刺激政策作用显现 PMI数据稳步回升

刘柯

A股12月迎来开门红，有一个因素很重要，那就是周末公布的制造业采购经理指数(PMI)，已连续两个月站上50%的荣枯线。

PMI是一个重要的经济先行指标，能够反映制造业或服务业的整体增长或衰退，是监测经济运行的，及时、可靠的先行指标，同时也是全球备受关注的先行指标之一。最新数据显示，今年11月份的PMI为50.3%，比上月上升0.2个百分点。这也是PMI值连续两个月位于荣枯线之上。此前，10月份的PMI为50.1%，而10月之前PMI值连续五个月都在荣枯线以下。

在细分数据中，有几个比较有代表性。一是生产指数，数值为52.4%，比上月上升0.4个百分点，表明制造业企业生产活动进一步加快；二是新订单指数为50.8%，比上月上升0.8个百分点，表明制造业市场需求景气水平有所回升；三是重点行业景气度回升，通用设备、汽车等行业生产指数和新订单指数均位于54.0%以上，高技术制造业和消费品行业 PMI 分别为 51.2%和50.8%，比上月分别上升1.1个百分点、1.3个百分点，景气度均有回升。

制造业PMI数值之所以如此受关注，还因为其覆盖的行业非常广非常细，可以从一些细微的数据中窥视经济发展的方向与动力。比如11月份的食品及酒饮料精制茶、造纸印刷及文教体美娱用品、汽车、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业生产经营活动预期指数，均位于58.0%以上的较高景气区间。可以看出，这些行业的景气度非常高，相关企业对行业发展预期更为乐观。

此外，PMI涵盖了经济很多“细枝末节”，例如其中还包含非制造业商务活动指数。不过，11月份的非制造业商务活动指数不是很高，只有50.0%，比上月下降0.2个百分点。从行业看，电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间；批发、零售、住宿、餐饮、生态保护及公共设施管理等行业商务活动指数低于临界点。这其实也和大家平时感知到的实际经济生活情况接近。毕竟11月在10月长假以后，这个月的商务活动以及住宿、餐饮等肯定会有所回落。然而，从非制造业商务活动PMI也可以看出，互联网软件及信息技术服务、货币金融服务、资本市场服务等活跃度在加大。这是一件好事，毕竟传统大消费无法给经济发展带来增量，而资本市场、互联网信息技术等却可以，这说明经济发展方式转型的步伐在加快。

所以，PMI不仅要看总数，还要看细分数据，如果大家高预期的行业景气度不断攀升，那么经济复苏的步伐就会更踏实，大家的信心也会更足。这其实也是A股从上周末开始，似乎又有起色的原因。PMI是先行指标，资本市场也是先行指标，同时更是信心的体现。