江西
近日，美国当选总统特朗普表示，将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普在其社交媒体账号发文，妄言将对进口自中国的所有商品加征10%的关税，而国内宠物行业上市公司目前高度依赖海外市场。
根据海关总署数据，2023年我国宠物食品出口额实现人民币86.3亿元，2017年—2023年均复合增长率为8.5%。在这样的背景下，宠物行业上市公司今年前三季度都交出了不错的答卷，但是特朗普额外加征关税的行为，可能会对中国宠物行业明年的业绩表现产生不利影响。
表1 国内知名宠物行业上市公司2024年前三季度营收和净利润情况
资料来源：各家上市公司三季度报
具体而言，根据多家上市公司第三季度公布的数据统计结果显示，表1所列的五家宠物公司在2024年前三季度，以营业收入为权重的加权平均营业收入增长率为24.58%，以净利润为权重的加权净利润增长率为118.36%。
表2 国内知名宠物行业上市公司海外业务情况
资料来源：各家上市公司年报和半年报
与此同时，美国是全球宠物经济第一大国，也是宠物食品消费最多的国家，自然也是众多公司的必争之地。根据中金公司研究部数据，2012年美国宠物食品市场规模约206亿美元，2022年市场规模约581亿美元，年均复合增长率约10.9%。在2023年，中国宠物食品的主要出口国家中，美国、德国和日本位居前三，分别占据了中国出口总额的17.5%、16.2%和9.2%。因此，美国对于中国宠物行业上市公司而言，是一个至关重要的海外市场。
与此同时，根据各家上市公司年报和半年报披露，宠物行业公司业绩整体高度依赖海外市场。即使是海外市场营收占比最低的乖宝宠物也有33.83%的营收来源于海外，而占比最高的源飞宠物有86.64%的营收源于海外，而美国又是海外市场的重要组成，叠加今年宠物行业整体业绩亮眼所导致的高基数效应，特朗普的额外加征关税的行为可能对各家公司明年的业绩带来更严重的影响。
然而，各家宠物行业公司也并非第一次面对特朗普加征关税的行为。早在2018年美国开始对中国出口的宠物食品加征10%的关税，2019年5月份，特朗普宣布美国对从中国进口的宠物食品征收25%的关税。
受此影响，境内生产的宠物食品对美出口的价格优势有所削弱，宠物食品出口美国规模回落较多。2023年出口量为3.05万吨，相比于2018年下降33.3%；出口额为15.1亿元，相比于2018年下降28.9%；出口额占我国宠物食品总出口额比例自2018年的36.82%下降至2023年的17.51%。
面对特朗普额外加征关税的潜在威胁，各家公司似乎已未雨绸缪，近年来我国宠物食品企业多以收购和自建工厂的方式增加海外产能布局。具体而言，海外收入占比高达86.64%的源飞宠物，在11月25日投资者关系中针对美国再次加征关税的问题进行回应，“美国在2018年对公司的主营品类加征了关税，而公司在关税加征前就已对多个国家和地区进行考察，最终选择在柬埔寨建设工厂，且在2020年投入使用。之后公司在2023年又在孟加拉投资设立新的生产基地，而柬埔寨及孟加拉跟中美两个国家的关系都较为友好。”
表3 国内知名宠物行业上市公司海外生产情况
资料来源：各家上市公司半年报
为了规避美国潜在增加关税的风险，源飞宠物在柬埔寨设立工厂；乖宝宠物选择在泰国建设生产基地；中宠股份在美国、新西兰、加拿大、柬埔寨等地区均设有工厂；佩蒂股份海外ODM业务的订单主要由越南和柬埔寨的生产基地交付；天元宠物在越南和美国均设有子公司负责当地市场开拓。除了海外布局生产基地，各家宠物公司还加大了对国内宠物市场的投入，以缓冲政治风险所带来的损失。
以乖宝宠物为例，和国内主要竞争对手相比，公司快速发展的自有品牌“麦富迪”，通过相对有效的营销推广模式，借助泛娱乐化的品牌营销、多样化的线上平台推广和打造联名产品等方式，在国内宠物经济发展初期就占据一席之地。
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