1600亿，王卫又收获IPO了

11月27日，“顺丰控股”（下称“顺丰”）成功在港股上市，此次H股的发售价定为每股34.30港元，发行1.7亿H股，相当于募资58.31亿港元(约54亿元)。今早开盘后，顺丰股价平开，截至发稿报34.8港元，总市值约1737亿港元（约1600亿元），是今年港股仅次于美的的第二大IPO。

7年前的2017年，顺丰以433亿元估值借壳上市深交所，踏出了其征战资本市场的重要一步。

2023年8月，顺丰再度启动IPO程序，赴港递交招股书，一年未有进展。2024年6月,顺丰再次更新招股材料才如愿IPO。此番上市成功后，顺丰成为快递行业首家“A+H”股上市公司。

目前，顺丰集团旗下已有4家上市公司，除了A股的顺丰控股，还包括港股上市的顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流。而今，4家企业均在港股相聚。若加上之前正在冲刺港股上市的丰巢，王卫将手握5个IPO。

从6人小作坊到全球第四大物流公司

1970年，王卫出生在上海，7岁随家人移居香港，高中毕业后在一家印染厂打工。

顺丰的故事要从1993年开始，当时年仅22岁的王卫为了赚外快常会帮人在香港与内地之间带货。正值中国改革开放的深入阶段，香港与内地之间的经济交流日益频繁，王卫收到的带货需求也越来越多。

王卫敏锐地判断这里面有商机，于是顺势而为，辞去印染厂工作并借了10万元创办顺丰速运。从6人小作坊起步，王卫开启了至今31年的创业生涯。

除时势造英雄外，事后梳理顺丰的发展历程，王卫确实在关键节点做了重要创新，才能行深致远。

第一件事就是在1990年代末开创的“收派员薪酬计提制”。它打破快递员固定薪酬+奖金的工资模式，让收派员的收入与完成量直接挂钩，完成一单拿一单的分成。他强调收派员与企业的分配关系而非劳务上下级关系，给予员工充分的自主权和激励。

这无疑是一次席卷快递行业劳动分配机制的创新，敢于分钱、会分钱，从根本上提升了快递员的积极性。可以说，正是王卫成功的用人机制和策略，助推了其在这个重人力的行业中取得成功。

紧接着就是服务创新。顺丰在业内率先提出了“即日达”、“次晨达”等快捷服务，满足了客户对时效性的高要求。此外，顺丰还推出了“顺丰陆运”、“顺丰空运”等多种运输方式。这背后，顺丰也成为国内第一个开启包机，筹备航空运输，自建机场的厂商。

在加盟模式上，国内的民营物流企业几乎都采取的是加盟制，这一弊端就是无法把控服务质量。于是，顺丰又大胆了一把，花大钱花心思从2002年到2008年，经过6年的艰难改革才变成了一家完全直营的快递公司。

以上关键举动铸就了当前顺丰的地位。目前，顺丰在202个国家和地区运营着103架飞机和超过20万车辆，分别是亚洲最大的空运机队和陆运车队。根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收入计，顺丰是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。

2022年，顺丰进入《财富》世界500强，位列第441名，这也是中国民营快递企业首次进入世界500强。

年收超两千亿

除了业务上的深谋远虑，顺丰也很会“花钱”。

从财务数据看，得益于长远布局，顺丰业绩确实在连年增长。招股书显示，2021年度、2022年度、2023年度，公司实现收入分别为人民币2071.87亿元、2674.90亿元、2584.09亿元;同期利润也在涨，分别约为43.82亿元、70.57亿元、79.12亿元。

在大家关心的毛利率上，整体呈下降趋势。2018年至2023年，顺丰的毛利率分别为17.92%、17.42%、16.35%、12.37%、12.49%、13.90%。

但顺丰的账面资金颇为紧张。在招股书中可以看到，2018-2023年，顺丰的负债规模已经从347亿元攀升至1182亿元，资产负债率从48%上升到53%，流动资产净值也从2021年的181亿元减少至2022年的130亿元。

负债规模的攀升足见顺丰要用钱的地方确实很多。比如2020年度股东大会上，顺丰创始人王卫为突如其来的巨额亏损公开道歉，但也表示：“哪怕大家骂我，可能未来这两年利润会低一点，但是我一定要实现我们的战略。”

这里面的战略就包括为提升时效而修建的鄂州机场——“中国首个货运机场”。这是一笔200亿元的“豪赌”——机场启动建设的2017年，顺丰净利润不过47亿，相当于把4年的利润全部砸进去。作为一家上市公司，这显然需要给众多股东一个交代。

另外一个长期战略就是科技上的投入。2017年至2021年5年间，顺丰速运累计科技投入达172亿元,其中研发投入达125亿元。

王卫相当重视科技，2009年，顺丰成立“顺丰科技”，主要为顺丰的物流服务做智慧化，由顺丰集团的CTO担任。在王卫心中，这家科技公司的位置是相当高的，他甚至还说过，顺丰未来的竞争对手是谷歌，谷歌自然是高科技的代表。所以王卫一直企图将顺丰打造成一家科技企业，而非物流公司。

顺丰的第4个香港IPO

顺丰的壮大绕不开融资、并购和上市等一系列资本操作。

最早在2013年8月，顺丰完成过一笔重磅融资。顺丰引入了元禾控股、招商局集团、中信资本和古玉资本这四家战略投资者，并转让出了25%的顺丰速运股份，融资总额接近80亿元。这次融资在当时创下了人民币股权投资市场最大的单笔交易纪录，对于顺丰的快速发展起到了重要的推动作用。

该轮融资后，顺丰就采取了借壳上市之路，免去了耗时耗力的不断融资的过程。2017年1月，顺丰以433亿元的估值借壳鼎泰新材料成功上市深交所。

在此之前，上市并非王卫所愿，他曾多次表示顺丰不上市。一改初衷或与当时竞争激烈的行业态势相关。随着三通一达的上市，资本大量涌入，快递行业的竞争开始加剧，顺丰感到前所未有的压力。

上市后的顺丰开启了“买买买”之路。

2018年2月，顺丰花1.3亿美元完成了对HAVI的部分股权收购，这是一家隶属于麦当劳的供应链企业。

2018年10月，顺丰以55亿的对价收购了DHL（敦豪速递）大中华区的供应链业务，这一举措标志着顺丰正式进入供应链物流领域，进一步落实了其作为综合物流供应商的战略布局。

2021年9月，顺丰花费146亿元收购了总部位于香港的上市公司嘉里物流，这一收购加速了顺丰的“快递出海”战略，完善了其国际业务布局。嘉里物流在亚洲和欧洲的物流网络为顺丰的国际化进程提供了重要支持。

2021年5月，顺丰分拆出“顺丰同城”在港独立上市。同一时间，顺丰房托在港交所上市，是国内首个赴港上市并以物流为主的房地产投资信托基金。再加上嘉里物流和当前的二度上市，顺丰将手握4家香港上市公司。

近年来，顺丰的股价持续下行。A股上市后，其股价在2021年2月创新高，最高达到123元/股，市值一度超5000亿元，此后一直在走下坡路。在募资环境变得更不确定的当前，顺丰赴港二度上市，这一目的主要为了引入全球化资本。“我们希望在未来能够用资本方式快速扩张。因为我们看到很多巨头都是快速扩张形成规模，顺丰要走的路也一样，需要一个国际化的资本平台。”王卫此前表示。

对于当下正寻求全球扩张的顺丰来说，港股无疑是最合适的平台，无论在提升品牌国际影响力，引进国际投资者，还是开展海外并购，港股都有得天独厚的优势。