轰动，降息悬了！

“美联储传声筒”Nick Timiraos撰文指出，美联储官员在本月初的会议上讨论了若通胀下降进程受阻，可能需要放缓或暂停降息的选项。

美国股市在11月26日上涨。不过美联储会议纪要显示，官员在本月早些时候的会议上讨论了如果降低通胀的进展停滞不前，可能会放缓或暂停降息的问题。

道琼斯指数上涨123.74点，收于44,860.31点，涨幅0.28%，在盘中低点下跌逾300点后逆转走势。标准普尔500指数上涨0.57%，至6,021.63点。纳斯达克综合指数跃升0.63%，至19174.30点。

投资者解读美联储会议纪要：央行预计未来将降息，但强调将以“逐步”方式进行。本周黄金价格大幅下跌，与市场对美联储降息预期产生共鸣。

“在讨论货币政策前景时，与会者预计，如果数据与预期一致，通胀继续持续降至2%，经济保持在接近最大就业水平，那么随着时间的推移，逐步转向更中性的政策立场可能是合适的，”会议纪要称。

美东时间周二公布的11月会议纪要显示，美联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示了信心，从而允许进一步降息，尽管是以渐进的方式降息。

会议纪要包含了多项声明，表明官员们对通胀速度感到满意，尽管以大多数指标衡量，通胀仍高于美联储2%的目标。

考虑到这一点，并确信就业形势仍然相当稳定，联邦公开市场委员会成员表示，可能会进一步降息，尽管他们没有具体说明何时以及降息幅度。

会议纪要称，“在讨论货币政策前景时，与会者预计，如果数据与预期一致，通胀继续持续降至2%，且经济仍接近就业最大化，那么随着时间的推移，逐步转向更为中性的政策立场可能是合适的。”

FOMC在会议上一致投票决定将基准借款利率下调0.25个百分点，至4.5%-4.75%的目标区间。市场预计美联储可能在12月再次降息，但由于担心一些关税计划可能推高通胀，市场的信心有所减弱。

会议纪要中没有提及一些特殊事件，只是有工作人员指出，市场波动率在11月5日之前上升，之后下降。会议也没有讨论财政政策的影响，尽管人们预计一些计划（还包括降低税收和积极放松管制）可能会对经济产生重大影响。

然而，委员们确实注意到，形势的发展总体上存在不确定性。此外，他们还表示，在美联储达到既不促进也不抑制经济增长的“中性”利率之前，降息需要停止的地方存在不确定性。

会议纪要称：“许多与会者认为，中性利率水平的不确定性使对货币政策限制程度的评估复杂化，在他们看来，逐步减少政策限制是合适的。”

通胀方面相互矛盾的信号和一些政策的不确定性，导致交易员降低了对未来降息的预期。市场暗示的12月份降息的可能性已降至60%以下，预计到2025年年底，降息幅度仅为0.75个百分点。

委员会成员似乎在会议的大部分时间里都在谈论通胀方面的进展和总体稳定的经济前景。美联储政策制定者近几日表达了信心，认为当前的通胀数据受到住房成本上涨的提振。随着租金上涨步伐放缓，预计住房成本上涨将放缓，并将体现在数据中。

“几乎所有与会者都认为，尽管月度走势仍将不稳定，但即将公布的数据总体上与通胀持续回归2%的预期保持一致，”该文件称。

会议纪要补充称：“与会者提到了各种可能给通胀带来持续下行压力的因素，包括企业定价权的减弱、委员会仍持限制性货币政策立场，以及锚定良好的长期通胀预期。”

政策制定者一直在表达对劳动力市场的担忧。10月份非农就业人数仅增加1.2万人，不过这一微薄的增长主要归因于东南部的风暴和劳工罢工。官员们表示，劳动力市场的状况总体上是稳定的。

会议纪要称，“与会者普遍指出，就业市场状况没有迅速恶化的迹象，裁员仍处于低位。”

// 美联储后期利率展望 //

此前北京时间11月8日凌晨，美联储11月利率决议采取了谨慎行动，将利率下调0.25个百分点，基准利率降至4.5%-4.75%。Wind数据显示，这是美联储年内的第二次降息，两次合计下调了75个基点，基准利率回到2023年2月份时的水平。

而12月份今年年内最后一次利率决议美联储是否继续降息，目前市场分歧较大。

尽管花旗经济学家仍预测美联储将在12月降息50个基点，但承认这一可能性已减弱，认为如果失业率保持在4.1%，降息25个基点更为可能。近期经济数据显示出韧性，导致市场对未来降息幅度的预期减弱。花旗经济学家预计11月非农就业将增加不到15万，而要使美联储暂停降息，需就业增长至少30万且核心CPI上涨0.35%。

野村证券分析师最新表示，预计美联储将在12月的政策会议上暂停降息。到了明年，美联储只会在3月和6月的会议上再降息两次，每次25个基点。该券商对美联储在明年之前的联邦基金利率预测保持在4.25%不变。并且在经济强劲增长和通胀可能进一步上升的情况下，美联储并不急于降息，因此美联储将于下个月放缓降息步伐。

美国联邦公开市场委员会（FOMC）中的鹰派代表人物、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）周一表示，在12月的会议上降息是合理的考虑。现在，就我今天所了解的情况来看，我们仍然考虑在12月降息25个基点，这对我们来说是一个合理的考虑。

此外，美联储鸽派代表、芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）也预计美联储将继续降息。他周一表示，除非出现一些令人信服的证据，证明经济过热，否则看不出美国联邦基金利率不继续下降的理由。

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