因为一句话，A股又遭殃？

A股这味道越来越熟悉了。继续缩量震荡。市场成交量已经悄咪咪从前期的2万亿平台，缩到1万多亿。今天预计是1.4万亿都不到。

截止下午2点，三大指数都绿，个股绿多红少，全A等权指数跌0.8%。

利空干扰确实比较多。

一个是，欧盟跟我们的电动汽车关税替代方案，又生变数了。之前传的方案是，让中国电动汽车在欧盟以一个很低的价格售卖，这样欧盟就不再额外征收惩罚性关税了。这虽然看上去只是变了一种压低利润的方式而已，但实际上非常有利于中国企业在欧盟扩大市场份额，也是中欧关系软化的一个步骤，所以整体上可以说是利好。

但最新的消息是，这个方案可能不会通过，因为依然面临很多阻碍，所以还得接着谈。昨天逆势上涨的新能源汽车板块，今天跌得全场最多。

另一个是今天最热的话题，川普都还没上台，就凭他一句话，就开始挥舞关税大棒了。这次他打着芬太尼的旗号，在推特上宣布他明年1月进入白宫的第一天，就要对来自墨西哥和加拿大的所有商品加征25%的关税，对中国商品也额外征收10%的关税。

理由是，这些年从墨、加两国流入美国的芬太尼达到了前所未有的规模。芬太尼本来只是一种普通的镇痛药，但在美国，有人把芬太尼跟其他药剂混在一起，搞出了一种新的类似于鸦片的致瘾毒品，这两年越来越猖獗。前一次我去纽约，街头上真的随处可见吸毒品的流浪汉，触目惊心。

川普认为，美国的芬太尼泛滥，就是因为墨、加等国的锅，所以要对他们所有商品加征惩罚性关税，直到他们不再向美国流入芬太尼。

问题是，美国自己才是最大的芬太尼生产国，他们自己对芬太尼的生产和流通就监管不到位。而中国呢，基本上都不生产芬太尼，但是会出口相关的原料，所以这棒子也打到了我们头上。

这事儿对A股什么影响呢？有人说之前川普扬言要对华加征60%关税，现在公布的数字远低于60%，算利好？

这是不可能的。我们之前就聊过，美国本来就不可能一次性加60%这么多，不然他们的通胀就飚起来了。肯定是分步走。分步加征关税，也正是川普新任命财长贝森特的主张。

今天川普会因为芬太尼额外加征10%，后面就会因为反倾销，因为非法移民，因为贸易逆差，因为各种原因来继续加征。他只需要一张嘴，一条推特就行了。所以今天这事儿，无论如何解读不出利好。

但说是太大的利空也不至于。因为这些都在预期之内了。说白了，对A股后市来说，真正重要的，在于我们自己如何应对，如何解决当下的困境。也就是，后续的刺激政策怎么出？

12月经济工作会大概在两周后。最近这波震荡阴跌，包括市场持续缩量，很大一部分，就是因为，暂时，对接下来的政策预期不高，所以很多资金选择了暂时避险防御。

另外，由于最近美元太强，而人民币大幅贬值，从汇率角度，央妈很难在年内降息了。这也是市场情绪的不佳的另一个原因。

不过，年内降准的概率还是很大的，主要是为了对冲年内地方发债的资金供给压力。这对A股带来不了太大的利好，对债市倒算是一个支撑。

对于大A，没别的，只能继续等了。

顺便说下昨天的小投票，目前大家在A股以及A股类基金上，是几成仓位。选择满仓的只有三分之一，还是有不少人只有半仓甚至半仓以下。我还是挺意外的。

我本来预想，满仓或者高仓位的会更多。毕竟这几年A股市场大熊，很多人都一直都没减仓，被套在里面一直扛着没动。今年9月底这一波，又有不少人加码进场了。

可见还有不少资金在场外观望，如果市场赚钱效应好起来，加仓空间还是挺大的。大家都在等，等待那一声发令枪响。

全球其他大类资产表现。

美股：三大指数集体收高，道指涨0.99%再创历史新高，纳指涨0.27%，标普500涨0.30%。罗素2000涨1.47%，纳斯达克生物科技（NBI）涨1.34%。依然还是小盘股表现更好。

对岸市场目前最大的演绎逻辑，就是川普新任命的财长贝森特，他的主张将对市场带来的影响。简单说就是，要削减美国赤字和政府支出（包括降低美债付息压力），并且要减少企业和个人的所得税负担。所以对资产带来的影响是，利好美股，美债收益率也有下行动力。

目前全球投行对美股的看法整体偏多。德意志银行将2025年底标普500的目标点位，上调到了7000点，距离现在有17%的上涨空间。巴克莱也把这个目标上调到了6600点。高盛预计标普500在今年年底就能上涨到6200点。

理由大同小异，主要是认为川普的一系列政策（比如减税、放松监管、赤字控制以及出口发力等）对美国企业是利好。

但眼下标普500在6000点关口还是会面临一定的压力，加上通胀数据和降息预期的扰动，可能还是会比较震荡。而明年，如果美国经济数据没有体现出衰退风险，那么美股确实会有比较强的上涨动力。

当前我不会过度担忧美股高估值，“隔壁全球远航计划”还是会视情况对美股慢慢加仓，但会保持谨慎克制，不过度盲目。

黄金：COMEX黄金期货昨晚跌超3%，报2626.4美元/盎司。今天情绪有所修复。上海金今天跌了1个多点，还行，人民币相对于美元的贬值，再一次对冲了一部分黄金的跌幅。

黄金这波跌得猛，主要是三个方面：

一个是市场担心本周三出来的通胀数据会进一步削弱降息预期，而这周四是感恩节假期，所以在这之前的止盈了结资金变多了。

第二个可能跟川普新任命的财长贝森特有关，因为贝森特的重点任务是削减赤字和支出，控制通胀，这样会减少一部分黄金的抗通胀需求。

第三也是最直接的，以色列和黎巴嫩真主党要停火了，一部分地缘避险情绪降温。

当然这些都是短线表现，黄金并没有趋势向下，这波短线回调了我还打算继续加仓。

对了，今天的第一篇文章，也是讲黄金。虽然文末带了一个黄金ETF的广告，但是文章讲的逻辑是没问题的，对黄金感兴趣的可以去看看。

中债：整体表现不佳，可能跟年内降息预期下降有关，短端利率债整体回调（收益率上升）。但长端债相对还行，应该是跟前面说的降准预期有关。因为进一步的大规模刺激在12月会议上出来的概率不大，而央妈对市场流动性维护得还比较宽松，总体上中债年内表现大概率不会太差。

最后放下AH股相关指数技术面走势。和昨天一样，暂时不变。

风险提示：上表中的“上行趋势、底部震荡、下降趋势”仅为技术面现状描述，并非趋势预测，不构成任何投资建议，大家务必独立判断。股市有风险，投资要谨慎。