香雪制药再次“卖子还债”，细胞免疫已成最后救命稻草

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界面新闻记者 |李科文

界面新闻编辑 |谢欣

为了还债，香雪制药再次甩卖资产。

11月22日，香雪制药公告，与山西良辰企业管理有限公司、山西昊德文化传播有限公司签署了《股权转让协议》，以3072.8万元的价格转让山西香雪医药有限公司（下简称：山西香雪）92%股权。

山西香雪的主要资产是旗下的两家药房。据公告，山西香雪对山西晋药谷香雪大药房有限公司持股100%，对山西五行山大药房有限公司持股40%。

据公告，山西香雪评估基准日总资产账面价值为6989.14万元，评估价值为7103.05万元，增值额为113.91万元，增值率为1.63%；总负债账面价值3666.37万元，评估价值为3666.37万元，无增减值变化；净资产账面价值为3322.77万元，评估价值为3436.6万元，增值额为113.91万元，增值率为3.43%。

资金评估显示略有增值，但从交易结果来看，香雪制药却是降价出售资产。山西香雪92%股权对应的净资产评估价值应为3161.67万元，而此次香雪制药以3072.8万元即转让，降价88.87万元，降幅为2.81%。

转让后，香雪制药不再持有山西香雪股份，而自然人谭文辉持股山西香雪8%；山西良辰企业管理有限公司持股山西香雪60%；山西昊德文化传播有限公司持股山西香雪32%。

事实上，在此之前，香雪制药已多次变卖资产还债。界面新闻曾报道，香雪制药还款逾期被强制执行，多次“卖子”仍存债务危机。

早在2021年，香雪制药就出售了纳泰生物、兆阳生物、香雪生物、香雪亚洲饮料、九极日用保健品等多个非主营业务子公司。2022年，香雪制药又出售湖北天济35.00%的股权，交易价格为3.85亿元，为上市公司贡献的净利润为2243.7万元，占净利润总额的1.19%。此后，香雪制药仅持有湖北天济20%的股权。

香雪制药落入此境地的原因是其曾频繁举债。截至2024年上半年，据半年报，香雪制药短期及长期银行借款总额为19.45亿元，其中短期借款余额为14.52亿元，已逾期的银行借款7.26亿元。公司存在债务结构不合理及短期借款集中到付的风险。

界面新闻通过天眼查统计，截至今日，香雪制药的被执行信息达59条，被执行数额超18亿元。其中，绝大多数执行信息集中在2022年之后。

香雪制药及其子公司面临多起诉讼，重大合同纠纷诉讼就有2起。

其一是香雪制药与广州高新区投资集团有限公司（下简称：广州高新区投资）的股权合作纠纷。广州高新区投资对已经支付的2.9亿元股权转让预付款向广州市黄埔区人民法院对香雪制药提起诉讼，又以借贷名义对2.6亿元股权转让款向广州仲裁委员会对香雪制药提起仲裁。广州仲裁委员会裁决香雪制药向广州高新区投资偿还借款本金2.6亿元及利息，法院判决香雪制药向广州高新区投资返还股权预付款2.9亿元并支付资金占用利息。目前广州高新区投资已向法院申请对香雪制药强制执行。

其二是香雪制药及子公司广东香雪智慧中医药产业有限公司与中国农业银行股份有限公司五华县支行金融借款合同纠纷。在案件审理过程中各方达成了和解，因香雪制药及子公司流动性紧张未能按期履行支付义务，其向法院申请了强制执行，涉案金额2.46亿元。

此外，香雪制药旗下多家子公司股权也早已被冻结。界面新闻查询天眼查发现，截至今日，香雪制药股权冻结的信息超30条，仅2024年就新增7条，涉及其旗下子公司云南香格里拉健康产业发展有限公司、宁夏隆德县六盘山中药资源开发有限公司、四川香雪制药有限公司等。

香雪制药的主营业务也被拖垮，营收和净利润连续四年下滑。截至2024年前三季度，据三季报，香雪制药实现营收15.34亿，同比下降11.26%；实现净利润-2.18亿，同比下降49.10%。

香雪制药把“宝”都压在了TCR-T细胞治疗。这种疗法通过基因工程改造患者自身T细胞，使其特异性识别并攻击肿瘤细胞。与更广为人知的CAR-T疗法不同，TCR-T疗法利用天然T细胞受体（TCR）识别肿瘤表面或内部的特定抗原，从而触发免疫反应。TCR-T被认为是免疫疗法的潜力领域。

就在四个月前，7月30日，香雪制药公告称，香雪生命科学申报的TAEST16001注射液被国家药品监督管理局药品审评中心纳入突破性治疗品种名单，拟用于治疗组织基因型为HLA-A*02:01，肿瘤抗原NY-ESO-1表达为阳性的软组织肉瘤。

不过，需要注意的是，TAEST16001注射液最终能否成功仍是未知数。新药研发受技术、审批、政策等多方面因素影响，面临审评政策变化和市场竞争等不确定性风险。此外，TAEST16001注射液被纳入突破性治疗品种名单并不会对香雪制药2024年度业绩产生重大影响。