国资股东计划减持金徽酒，“兜底”的复星系尝到白酒苦头？

近日，金徽酒发布关于持股5%以上股东减持股份计划公告。公告显示，公司持股5%以上股东济南铁晟叁号投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“铁晟叁号”）因自身资金需求，计划减持不超过1521.78万股，不超过公司总股本的3%。

值得关注的是，这是铁晟叁号今年以来二度抛出减持计划，今年5月6日，济南铁晟叁号也曾发布减持公告，但最终未实施。分析人士指出，大股东减持可能暗示其对公司未来的业绩增长、市场竞争力等方面存在担忧。

据了解，铁晟叁号所持金徽酒的股份来自去年7月份豫园股份的转让，根据交易双方约定，无论铁晟叁号是否减持，豫园股份在交易期限届满日后的两个工作日内，按照不低于21.6元/股的价格回购铁晟叁号所持剩余的金徽酒股份。

此前，复星系郭广昌将白酒纳入自己的资本版图，整合金徽酒、舍得酒业等资源，也借此机会在白酒行业声名大噪。但大手笔“饮酒”后，复星系在2022年和2023年间已经两次减持金徽酒，背后有何深层原因？

金徽酒遭国资股东计划减持

随后又发布股东增持计划

据了解，铁晟叁号是在2023年通过股份转让的方式，从豫园股份手中买到了金徽酒5%的股份，转让价格为23.61元/股，转让价款总额约为5.99亿元。2023年9月4日完成过户登记。彼时，铁晟叁号对外表示，其购买金徽酒股份，是基于对金徽酒经营管理能力、发展规划及业绩成长前景的看好。

在这场交易中，豫园股份和铁晟叁号还约定了差额补足以及超额收益安排，豫园股份向铁晟叁号支付权利维持费约1.8亿元，用于对铁晟叁号持有的这部分5%股份所对应的市值进行“多退少补”，但铁晟叁号不以低于21.6元/股的价格出售标的股份。双方还在补充协议中明确，无论济南铁晟叁号在持股期间是否进行减持，最终都将由豫园股份提供“兜底”回购保障。

但在入局金徽酒不满一年时，铁晟叁号便萌生了退意。

今年5月，金徽酒公告称，铁晟叁号计划减持公司股份不超过1521.78万股，减持比例不超过总股本的3%，减持计划时间区间为2024年5月28日-2024年8月27日。8月27日，金徽酒公告显示，本次减持计划实施期限已届满，铁晟叁号尚未减持公司股份。未能减持成功的原因，或系减持期间金徽酒股价低于铁晟叁号当初承诺的协议减持价格。

而在11月12日，金徽酒再发公告指出，公司持股5%的股东铁晟叁号因自身资金需求，计划通过集中竞价或大宗交易方式减持其持有的公司股份不超过1521.78万股。根据公告，铁晟叁号此次减持计划区间为2024年12月3日至2025年3月3日，减持比例不超过公司总股本的3%。

公开资料显示，铁晟叁号成立于2021年9月8日，由山东铁路发展基金有限公司出资4.9亿元，占99.98%；山东历晟投资有限公司出资10万元，占0.02%。而山东铁路发展基金有限公司实际控制人为山东省国资委。

从股价表现来看，金徽酒进入11月以来股价呈现波动下降趋势，11月22日股价已跌至21元以下。截至11月24日收盘，金徽酒报20.42元/股，上涨1.44%。如此看来，铁晟叁号的二次减持能否顺利实施也充满不确定性。

值得关注的是，在发布股东计划减持公告后，金徽酒随后又公布了大股东增持计划以稳定市场信心。

11月21日晚间，金徽酒发布公告称，公司控股股东亚特集团计划自11月22日起6个月内，通过集中竞价交易或大宗交易方式增持公司股份。增持资金总额不低于5000万元，不超过1亿元。公告指出，此次增持目的是控股股东基于对公司未来发展的信心和对公司价值的认可，提振投资者信心，维护投资者利益，促进公司持续、稳健发展。

金徽酒前三季度业绩增速放缓

复星系已两次转让股份

作为甘肃地区知名白酒企业，金徽酒于2016年3月登陆上交所，成为国内第19家白酒上市公司。根据最新的业绩数据，金徽酒今年前三季度营业总收入23.28亿元，同比增长15.31%；归母净利润3.33 亿元，同比增长22.17%。尽管营收净利均为双位数增长，但对比往年同期，其业绩增速出现放缓的情况。

从营收占比情况看，前三季度来自甘肃省内的收入为17.23亿元，占营收的比重为74.01%；省外收入为5.47亿元，同比增长15.68%，相较于去年同期的25.87%增速，这一增长速度已大幅下降，营收占比为23.5%。

此前，金徽酒立下了明确的业绩目标：力争2024年实现营业收入30亿元、净利润4亿元，意味着其在今年第四季度要实现约7亿元的营收才能达标。此外，在一线名酒加速下沉和挤压的背景下，类似金徽酒这样的区域白酒企业本身就面临不小的发展压力。大股东豫园股份近几年的动作也侧面印证了这一点。

2020年7月，“复星系”旗下企业豫园股份通过股份转让的方式成为金徽酒的控股股东，郭广昌也随之成为金徽酒的实际控制人。彼时金徽酒股价出现大涨，复星系也因此大幅获益。

然而，入主两年后，豫园股份通过股份转让的方式放弃了金徽酒的控制权，2022年11月，金徽酒的控股股东变更为亚特集团，实际控制人变更为李明。本次交易完成后，豫园股份持有金徽酒25%股份，不再是金徽酒控股股东。豫园股份表示，本次出售金徽酒部分股权有利于促进解决同业竞争问题。

2023年，复星系又对金徽酒进行第二次股份转让，即上文提到的与铁晟叁号的交易。但不同之处在于，这次交易复星系要提供“兜底”回购保障。

白酒行业竞争日益激烈

复星系白酒布局面临挑战

事实上，复星系“饮酒”早已引起关注，其白酒版图逐渐扩大。

除了金徽酒，复星系在白酒板块更重要的布局是入主舍得酒业。2021年1月，舍得酒业发布公告称，豫园股份通过执行司法裁定的方式取得沱牌舍得集团70%股权，从而间接控制舍得酒业29.95%的股份。这次股东权益变动后，郭广昌成为舍得酒业的实际控制人。从控股权来看，郭广昌的白酒重心放在了舍得酒业上。

2023年2月，舍得酒业与夜郎古酒业合资成立了贵州夜郎古酒庄有限公司，两家分别持股78.95%、21.05%。贵州夜郎古酒庄有限公司成为舍得酒业并表子公司，意味着郭广昌及复星的白酒版图进一步扩大。

但近几年白酒行业进入新一轮深度调整期，在销售整体承压的同时行业竞争进一步加剧。在此背景下，舍得酒业近两年业绩出现大幅波动。最新数据显示，今年前三季度，舍得酒业营收44.6亿元，同比减少15.03%；归属于上市公司股东的净利润约6.69亿元，同比减少48.35%。实际上除了舍得酒业，三季度多家白酒上市公司都出现了业绩下滑或增速下滑的问题。

不过对于舍得酒业及白酒行业，郭广昌对外透露出乐观态度。在今年2月召开的舍得酒业2024年度工作会议上，郭广昌亲自出席并表示，“复星将整合资源优势和平台优势全力支持舍得酒业发展，我们要坚守酿一瓶好酒的决心，我对舍得酒的品质有信心！”

在金徽酒遭股东减持、舍得酒业业绩下滑、行业整体承压等背景下，复星系的白酒布局无疑面临挑战，接下来如何破局？南都湾财社记者将持续关注。

采写：南都·湾财社记者 王静娟