每经热评︱打击“炒代码”等无厘头炒作 监管亟需与时俱进

每经评论员 杜恒峰

据媒体报道，11月22日上午，一些股票代码末尾两个数字相同的个股出现涨停潮。这可能是巧合，也可能是新的概念炒作方式。任何成熟、理性的投资者，都不会参与类似炒作。但类似的无厘头炒作现象时有发生，不得不令人深思。

非理性炒作脱离上市公司基本面，短期股价大涨大跌在造富极少数人的同时，却让更多普通投资者遭遇巨大损失，这与市场发展所要求的理性投资、价值投资、长期投资格格不入。只有将这些过度投机行为降到最低，才能塑造健康的投资文化，形成良好的投资生态。但在解决问题之前，首先需要认识清楚问题表象下的深层次逻辑——炒作之风来得快去得也快，没有缘由的大涨之后往往是必然的大跌，明明风险极大，为何资金仍会涌入？

这要回到资本与生俱来的特点来观察：资本是流动的，是要逐利的，没有机会它甚至会主动创造机会。由于宏观经济周期、资本市场自身发展阶段等因素影响，A股近些年宽基指数级别的长期投资机会比较稀缺，活跃的逐利资本就会转向各种概念炒作。细心的投资者会注意到，各种主题概念和以沪深300为代表的核心资产存在明显的跷跷板效应，其根源也在于此。

相关公司发布的风险提示不可谓不够多、不够充分，交易所问询、要求核查甚至停牌的监管措施不可谓不严密，证监会对违规交易或操纵股价的处罚不可谓不严厉，但这些治理举措都跟随于炒作风潮之后，无法事先布防。资本的逐利性是客观存在的，要解决资本市场的结构性问题，既要从短期强监管、维护公平公正的市场秩序着手，也要从改善投资者结构、改变上市公司结构着手，尤其是建立起风险与收益相匹配的市场反馈回路。

和以往的概念炒作不同，本轮概念炒作的非理性成分更重，个股涨幅更夸张，这与社交媒体形态的变化紧密相关。如今短视频平台将更多的人接入了互联网，而视频本身更有感染力，创作者和读者连接更紧密，算法推荐则是将KOL（关键意见领袖）的影响呈几何倍数放大。以往操纵股票的难度很大，设置多个账号拉抬然后出货会留下大量痕迹，监管相对好查证，但有了短视频平台这个工具，提前埋伏的资金通过层层链条间接影响直播间的荐股内容，趁股价拉升之后出货，这几乎无法找到有效证据，监管难度大增。

概念炒作面临新问题，也需要新解法。各主要视频平台已经对违规内容采取了下架、对相关作者禁言等处理。但正如笔者之前所指出的那样，止步于账户处理并不够，严格追究民事乃至刑事责任有其必要性。勿以恶小而放过，类似案例的处置要做到全面覆盖，发现一起就应该严肃查处一起，以体现法律的严肃性和权威性，让其他意图模仿者望而却步。