天娱数科尾盘急刹

富凯摘要：22日14时31分，主力做了最后一次冲击涨停的尝试，之后便迅速放弃。

作者|欧文

美股上市公司AppLovin近期成为备受瞩目的“AI妖股”，被业界对标为中国版AppLovin的天娱数科近期也开始发力。

自上周五首板涨停以来，天娱数科11月22日早盘继续冲击涨停，不过几经冲击未能守住涨停，最终以上涨2.61%收盘。当日主力资金净流出1.72亿元，近3日获主力资金累计流入9165.91万元。

值得一提的是，在经历董事长留置风波后，已经从游戏业务中脱胎换骨的天娱数科能否借助元宇宙和数字经济实现持续健康发展，并未被市场普遍认可，毕竟公司近年来业绩表现并不出色。

董事长频频更换

Hambirck&Mason提出的高阶管理理论认为，企业是高层管理人员的反映体。因此公司往往会特别重视核心管理层保持稳定。

对于天娱数科而言，自2018年创始人朱晔辞去董事长后，6年的时间公司已经换了三次董事长。现任董事长徐德伟是在去年7月接棒沈中华，而其入职天娱数科则是在2019年7月，当时以职业经理人身份加入，担任总经理。

沈中华、徐德伟二人均是“跨界任职”。其中沈中华曾担任中信建投投行董事长，徐德伟的履历前期多在政府任职，包括武警银川市支队、银川市政府办公厅、银川市金融工作局等，2018年10月进入私募基金领域，2019年7月出任亚钾国际常务副总经理。不过徐德伟在亚钾国际仅3个月后，进入了风雨飘摇的天神娱乐，出任总经理。

此后管理层开始设法将公司摆脱困境，包括计提大量减值、司法重整、出售资产等。与此同时，管理层也看到AIGC浪潮，寄望于搭乘AI便车，让天娱数科重燃希望。因此在新管理层主导下，2022年天娱数科正式更名，主营业务包括数字效果流量、品牌内容流量、数字竞技平台三大板块。

就在徐德伟正式执掌董事长后，天娱数科评价其“功绩”称，徐德伟以总经理身份带领公司走过了四个年头，这四年里天娱数科经历了债务化解、摘星脱帽、业务转型、扭亏为盈，直到全面发力数字经济多轮蜕变。

不过徐德伟任职不到一年，天娱数科公告，5月11日，公司收到宁夏回族自治区监委的《立案通知书》和《留置通知书》，显示公司现任董事长兼总经理徐德伟，因涉嫌共同职务违法，被立案调查及实施留置。在此几天前，天娱数科独立董事吕平波因个人原因辞职，吕平波更为人熟知的身份为财经评论员“水皮”。

一系列变动为正在转型阵痛期的天娱数科“当头一棒”。好在，最新公告显示，徐德伟已经能够正常履行董事长、总经理职责，并主持公司日常 经营管理工作，公司日常生产经营稳定有序。

转型曙光乍现

从泛娱乐转向数字科技的天娱数科，2022年数字效果流量业务占公司总营收的比例超86%，2023年该业务实现收入16.73亿元，占营业收入的94.98%，。今年中报显示其营收近98%都由数据流量业务贡献。

然而转型并没有给天娱数科带来立竿见影的业绩，反而倒让公司业绩陷入倒退，在2022年亏损2.83亿元下，2023年亏损扩大至10.87亿元，直逼2019年的亏损11.98亿元。如果以扣除非经常性损益的净利润来统计，天娱数科实际上已经连续三年处于亏损状态，2021年天娱数科实现归母净利润4272.07万元，同比下降72.07%，扣非净利润亏损1.86亿元，上年同期亏损24.43亿元。

这几年的亏损还有一个大背景，那就是在2018年天娱数科曾经历过一次“财务大洗澡”，当年计提了巨额商誉减值，一年巨亏高达71.51亿元。

为何在刷掉历史包袱后，天娱数科仍然如此亏损呢？公司在2023年年报中解释，公司主营业务发展趋势向好，但部分参股企业业绩出现较大亏损，导致产生较大投资损益。同时，因对部分参股公司计提长期股权投资减值，进一步影响了公司整体业绩。

具体来看，2023年天娱数科主要子公司和重要参股公司有5家，仅一家子公司实现盈利。仅参股公司DotC United Inc．净利润亏损达18.16亿元，当期天娱数科确认投资损失6.06亿元。

进入2024年，天娱数科似乎看到曙光。一季度实现营业收入3.70亿元，同比下降22.00%，归母净利润1330.66万元，同比增长30.09%。增利不增收主要原因在于降本，报告期内，该公司营业成本2.62亿元，同比下降32.95%。

但是好景不长，到中报时公司由盈转亏，上半年亏损667.86万元，对于亏损，天娱数科在中报中解释，公司主营业务发展趋势向好，但部分参股公司业绩出现较大亏损，对公司在权益法核算下确认的投资损益产生较大影响。同样在第二季度，上文中提到的董事长、总经理徐德伟被留置。

第三季度的天娱数科同时是亏损状态，净亏损190.31万元。总体来看，今年前三季度营业收入12亿元，同比下降11.53%；归属于上市公司股东的净亏损858.17万元，上年同期盈利1356.8万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损7111.48万元；基本每股收亏损0.0052元/股。

除营业收入、盈利能力下降外，天娱数科现金流状况也有所恶化。数据显示，今年三季度，天娱数科的经营活动产生的现金流量净额为-1925万元，同比下降123.40%。

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