白银有色4.2亿美元海外购铜储量增3倍 频频收购债务210亿前三季亏逾3亿

加码铜资源布局，白银有色（601212.SH）海外大手笔并购。

近日，白银有色披露收购海外矿产事项进展，公司董事会会议审议通过了相关提案，同意签署巴西铜金矿项目相关协议，加快推进项目收购进度。该交易也已获得甘肃省国资委出具的审核意见，同意收购。

这一收购交易为，白银有色通过全资子公司出资4.2亿美元收购，进而获得巴西一铜矿项目。

对于本次收购，白银有色称，如果交易顺利完成，公司拥有的铜金属资源量将由 22.17万吨增至约93万吨，显著提升资源储备和保障水平。

白银有色的主要业务为铜、锌、铅、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工等，阴极铜产品是核心产品。

近几年，白银有色收购动作不断，不过，其盈利能力并未见明显增强。今年前三季度，公司亏损3.11亿元。

白银有色财务压力明显。截至今年9月底，公司有息负债约210亿元，前三季度的财务费用达6.21亿元。

频频大手笔收购布局

白银有色再度收购，加码铜资源布局。

今年7月，白银有色曾披露，拟收购巴西一铜矿项目。11月15日晚间，公司披露了收购事项进展。该项目已获得公司董事会会议审议通过，并经甘肃省国资委审核同意。不过，这一交易尚需取得中国政府、巴西政府或其授权的相关部门审批/备案以及一系列先决条件的实现或豁免，能否获批尚有不确定性。

具体交易为，白银有色通过全资子公司白银贵金属投资有限公司（以下简称“白银贵金属”）收购Serrote Participa??es S.A.（以下简称“Serrote公司”）的100%股权、AMH 2（Jersey）Limited（以下简称“AMH 2”）100%股权，交易总价款4.20亿美元，其中，Serrote公司的100%股权交易对价预计约为3.16亿美元，AMH 2的100%股权交易对价为1亿美元，净偿债金额预计约为1.04亿美元。

目前，交易双方已经签署《股份收购协议》。

Serrote公司于2018年3月在巴西圣保罗注册成立，拥有巴西Serrote铜矿项目公司 MVV的100%权益。白银有色本次收购的目的，就是获得巴西Serrote铜矿项目。

据披露，截至2023年底，Serrote公司资产总额为3.39亿美元，净资产为1.55亿美元。2023年度，Serrote公司实现销售收入2.15亿美元，净利润0.70亿美元。

AMH 2主要为Serrote铜矿项目建设和运营提供资金和管理支持，且具有优化项目整体税负成本的作用，无其他经营业务。

公告称，Serrote矿山项目已经建成投产，于2022年9月达产并进入稳定生产期。2023 年，项目实际生产精矿含铜2.57万吨、含金1.18万盎司。

白银有色称，通过本次收购，公司将取得Serrote铜矿项目，拥有的铜金属资源量将由22.17万吨增至约93万吨，资源储备将增加3倍。

长江商报记者发现，2017年A股上市以来，白银有色资源布局动作频频：2017年，参股公司28.3亿美元收购美国静水矿业公司100%股权，公司出资11.73亿元收购红鹭矿业93.02%的股权；2019年，公司通过发行股份并支付现金购买中非黄金100%股权，交易作价21.97亿元。

增收不增利财务承压

频频大规模收购的白银有色，规模不断扩大，但盈利能力有待进一步提升。

2017年，白银有色通过IPO登陆A股市场，当年，公司的营业收入为566.34亿元，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）为2.39亿元。2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为619.47亿元、617亿元、614.23亿元，基本上是止步不前；同期，净利润分别为0.26亿元、0.58亿元、0.73亿元，同比变动-89.18%、124.10%、25.71%。2021年至2023年，公司实现的营业收入分别为722.80亿元、878.35亿元、869.71亿元，同比变动17.68%、21.52%、-0.98%；对应的净利润分别为0.82亿元、0.33亿元、0.83亿元，同比变动12.02%、-59.25%、149.37%。

对比发现，2023年，公司营业收入较2017年增加303.37亿元，净利润较2017年减少1.56亿元，属于典型的增收不增利。

今年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为690.46亿元、-3.11亿元，同比下降0.74%、506.33%。与上年同期亏损0.51亿元相比，今年前三季度，亏损金额大幅增加。

大幅亏损，主要是因嵌入式衍生金融工具公允价值变动损失大幅增加。利润表显示，前三季度，公司公允价值变动净收益为-4.11亿元，上年同期为2.04亿元。

毫无疑问，通过大规模收购，白银有色已经具备诸多优势，包括资源储备、产业链等。但将优势转化为实实在在的经营业绩，白银有色尚需努力。

备受关注的是，频频收购的白银有色财务压力较大。截至今年9月底，公司货币资金40.92亿元，对应的短期借款98.58亿元、一年内到期的非流动负债43.27亿元、长期借款68.14亿元，债务合计达209.99亿元。今年前三季度，公司财务费用为6.21亿元，同比增加1.20亿元。