不到1亿美元！吴德南集团将两家印度企业股权“低价”回售给立邦

近日，立邦涂料控股有限公司（NipponPaint Holdings，简称立邦控股）发布公告称，已于2024年11月16日完成支付手续，重新取得印度两家涂料制造企业的股份，使两者重新成为立邦控股的子公司。

这两家企业分别为负责印度建筑涂料、工业涂料、汽车修补漆业务的Nippon Paint (India) Private Limited（以下简称立邦印度），和负责印度汽车涂料业务Berger Nippon Paint Automotive Coatings Private Limited（以下简称伯爵立邦）。其中，立邦印度成为全资子公司；伯爵立邦仍为合资企业，立邦控股持有51%的股权，印度涂料企业Berger Paints India Limited（简称伯爵涂料）持股49%。

原本立邦印度和伯爵立邦就是立邦控股的子公司。2021年8月，为实现中长期的企业价值提升，立邦控股认为有必要对战略重要性极高的印度及欧洲事业进行重建，因此将所持有的立邦印度、伯爵立邦以及另一家负责欧洲汽车涂料业务的子公司（下称立邦欧洲）的股权转让给一家设立在英属维京群岛的私人企业Isaac Newton Corporation（简称INC），但保留回购上述三家公司股权的权利。

穿透INC的股权结构，其由Rainbow Light Limited持股75%，Thurloe Limited持股25%，实控人为吴学人（Goh Hup Jin）。两家持股公司同时是立邦控股母公司立时集团幕后的吴德南控股有限公司（Wuthelam Holdings Limited，简称吴德南控股）的股东。立邦控股表示，为便于理解，其将吴德南控股及其母公司、以及吴学人实控的不包括立邦控股及其子公司在内的吴德南控股的子公司，统称为“吴德南集团”。因此，INC也属于吴德南集团的成员。

为了降低风险，在股权转让之后，立邦控股跟INC约定：不改变3家企业的名称，以及继续由立邦控股对它们的管理经营等事务提供支援，向3家企业派出管理团队，并实时监控财务状况等。所以，立邦控股相当于只是将上述三家公司的股权交由INC托管。

2023年8月，立邦控股通过董事会决议，宣布将回购立邦印度和伯爵立邦的股权。其中，立邦印度将由立邦控股直接出资121.8亿日元收购99.99%的股权（印度地方法律限制单一企业实施100%收购，剩余0.01%的股权由立邦控股一家子公司收购），后者则由立邦控股汽车涂料子公司以22.9亿日元的价格收购51%的股权。按照现行汇率，两笔收购合计花费不足1亿美元，而截止2022年底两家印度公司的资产合计约为1.8亿美元。

立邦控股原先预计在今年上半年完成上述收购，但现在看来出现了几个月的延期。此次回购完成后，立邦欧洲仍将继续留在吴德南体系内推进重建，立邦控股将另外寻找合适的回购时机。