相宜本草上市生变：销售费用占营收四成、经销商较多且分散

相宜本草的资本之路再次增添了不确定性。

11月20日，新京报贝壳财经记者从中金公司官网获悉，中金公司发布“关于终止上海相宜本草化妆品股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作的报告”，相宜本草基于自身战略发展及未来资本运作规划考量，经双方友好协商，决定终止中金公司对相宜本草的辅导工作。

2012年启动上市进程，多次尝试未果

回顾相宜本草的上市进程，可以追溯到2012年。彼时，相宜本草向证监会递交IPO招股书，拟在上海证券交易所上市。据招股书显示，相宜本草计划公开发行5200万股，募集约7.02亿元资金，主要用于营销渠道及品牌建设项目和信息化平台建设项目。

图/相宜本草招股书截图

数据显示，2009年、2010年、2011年和2012年上半年，相宜本草分别实现营业收入3.77亿元、7.5亿元、13.35亿元以及8.26亿元，净利润分别为5221.52万元、1.16亿元、1.35亿元和1.49亿元。

就在企业发展势头强劲的时候，2014年，相宜本草放弃了IPO计划。据报道，对于主动终止IPO，相宜本草方面表示，终止上市出于公司战略多方面考量，“目前商超渠道大环境不理想，公司内部也处在调整期，这两年将以维护市场稳定为重，同时加强公司的抗风险能力。”

再次传出计划上市的消息是在2020年。原上海家化首席市场官俞巍加入相宜本草，成为新任执行总裁，以辅助公司的上市工作。不过，这次尝试最终未能取得实质性进展。

到了2022年11月，相宜本草与中金公司签署上市辅导协议，拟于A股上市，随后，中金公司向上海证监局提交了辅导备案申请材料。截至今年7月，中金公司已完成对相宜本草的七期辅导工作。

在今年7月发布的“关于上海相宜本草化妆品股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展报告（第七期）”中，中金公司指出，相宜本草线上销售金额较大、占比较高，并表示，“下一阶段的辅导重点在于持续关注公司业务开展情况。辅导机构将继续与其他中介机构一起督促辅导对象对目前尚待完善的问题加以解决，协助辅导对象尽快实现符合上市公司要求的目标。”

然而没过多久，相宜本草便基于自身战略发展及未来资本运作规划考量，与中金公司签署了《上海相宜本草化妆品股份有限公司与中国国际金融股份有限公司辅导协议之终止协议》，同意解除原签订的《辅导协议》。

经销模式收入占比超过30%，总裁离职加入均瑶健康

公开资料显示，相宜本草成立于2000年，专注于本草护肤品的研发、生产与销售；2017年，相宜本草开始转型布局，将自身定位为“本草护肤专家”；2018年，相宜本草完成全线产品升级。渠道方面，相宜本草也在不断转变策略，从2008年开创美妆电商共建，并于2020年开启电商自营。

而此次相宜本草终止上市辅导的原因，或许能从中金公司的报告中看出端倪。

新京报贝壳财经记者梳理发现，在共计七期“关于上海相宜本草化妆品股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展报告”中，中金公司在“目前仍存在的主要问题”里三次提到“公司通过经销模式的收入占比超过30%”，并表示发行人的客户中，经销商较多，且空间范围较为分散。

同时，相宜本草的线上销售金额较大、占比较高，根据初步统计，相宜本草通过线上销售收入占比超过30%。此外，在今年1月发布的第五期工作进展报告中，中金公司指出，报告期内，发行人销售费用占营业总收入比重维持在40%左右，占比较高。“由于化妆品行业公司注重品牌建设和营销、通过宣传推广获得客户流量资源、多渠道平台营销端口投入的特点，销售费用核查成为审核重点关注问题。”

不仅如此，相宜本草还面临着高管层的变动。2024年5月，相宜本草原首席执行官兼总裁俞巍因个人原因申请辞去公司首席执行官兼总裁的职务。随后该公司召开第五届董事会第五次会议，审议通过《关于聘任石瑜女士为公司代理总裁的议案》，聘任副总裁石瑜为过渡期间的公司代理总裁，直至董事会聘请新任总裁生效。

值得关注的是，湖北均瑶大健康饮品股份有限公司（以下简称“均瑶健康”）今年7月发布的公告显示，公司召开第五届董事会第七次会议审议通过了《关于聘任公司总经理的议案》，经公司董事会提名委员会审查通过，公司董事会同意聘任俞巍为公司总经理。相关信息显示，俞巍曾任贝恩公司全球合伙人，上海家化联合股份有限公司首席市场官、首席数据营销官，上海相宜本草化妆品股份有限公司首席执行官兼总裁等职务。

从2012年到2024年，相宜本草还没有圆上“上市梦”。随着高管层的离开，面对收入占比超三成的经销模式，其未来能否成功敲钟，仍待时间进一步检验。

新京报贝壳财经记者 李铮