超预期！稳健医疗重要信号

【导读】双十一销售额超预期，稳健医疗延续第三季度增长提速态势

“整体超越了公司制定的销售目标。”近日，稳健医疗在接收机构调研时表示，双十一期间，子公司深圳全棉时代科技有限公司（以下简称全棉时代）延续了2024年第三季度的增长提速态势，全渠道销售额同比增长超过20%。

稳健医疗是一家主要通过“winner稳健医疗”品牌和“Purcotton全棉时代”品牌实现医疗及消费板块协同发展的大健康企业。2024年第三季度，公司营业收入为20.37亿元，同比增长16.80%；扣非后净利润为1.45亿元，同比增长104.55%。

至此，稳健医疗的营业收入实现连续两个季度增长，并且盈利能力大幅提升。同时，感染防护产品带来的高基数影响逐渐消退，公司营业收入逐步回归常态化的正向发展轨道。

面向未来，稳健医疗除了发布覆盖面广泛的股权激励计划，还收购了Global Resources International（以下简称GRI）的75.2%股权，进而推进向内挖掘持续增长动力和向外拓展新增长点的发展方式，为之后稳健经营积蓄持续的发展动能。

业绩增长回归正常轨道

股权激励带来持续动能

探究可见，稳健医疗2024年三季报的多项财务数据令人惊喜，特别是2024年前三季度实现营业收入60.7亿元，同比增长1.0%。即稳健医疗追平了2023年前三季度因感染防护产品带来的高基数影响，同比转为正增长。

具体来看，稳健医疗2024年第二、第三季度的营业收入，分别同比增长11.0%、16.8%。即公司单季度的营业收入实现连续两个季度增长，并且呈现同比提速的发展态势。

2024年是稳健医疗发展的“新元年”，消费品和医用耗材业务均展现出强劲的发展势头。

首先，全棉时代的高速发展，成为稳健医疗经营业绩的有力支撑。2024年前三季度，全棉时代维持良好的增长态势，实现营业收入33.6亿元，同比增长13.7%。

通过深入挖掘消费者需求，全棉时代全力打造的核心爆品继续引领增长，干湿棉柔巾在2024年前三季度的营业收入同比增长31.3%，卫生巾及成人服饰也呈现出持续增长态势。

市场对核心爆品的认可度在持续提升。2024年第三季度，全棉时代的营业收入同比增长20.6%，其中干湿棉柔巾的同比增长幅度达47.1%，充分体现了核心爆品策略的市场竞争力。

双十一期间，全棉时代延续第三季度增长提速的态势，全渠道销售额同 比超 20% 增长，全棉时代的品牌整体保持旺盛向上势能。稳健医疗介绍，在前期精准营销、产品创新升级、新品迭代以及有效的渠道销售策略加持下，全棉时代的棉柔巾/洗脸巾、婴童浴巾、婴童抱被/抱毯等七大单品销售额，在天猫及京东平台的同类目中均排第一，在传统第三方平台的家清类目及婴童类目排名显著提高。

中金公司发布研报分析称，全棉时代的品牌力持续强化，核心品类的市场份额稳步向好，渠道经营能力与效率提升等共同助力提速成长。其中，公司在线上渠道稳步向好，预计私域会员复购率有望稳定，社交电商等新渠道或延续快速增长，线下门店销售亦将有所改善。

其次，稳健医疗的医疗板块一直在寻求新的可持续成长动力，以应对感染防护产品需求回落的问题。如今，公司2024年第三季度医用耗材业务实现营业收入9.4亿元，同比增长13.1%，成功实现双位数增长，体现出业务发展获得新的增长点。

稳健医疗的常规医用耗材产品，在2024年前三季度实现提速增长，其中高端敷料及健康个护业务分别同比增长33.5%、36.2%，带动医用耗材业务加速增长。

上述转变意味着，此前感染防护产品带来的高基数影响已经大幅度削弱，稳健医疗的医疗板块正依靠核心品类实现快速成长。

中金公司发布研报分析称，防疫产品的出货及基数扰动已明显减弱，后续随着常规产品的市场份额提升等外延整合顺利实施，稳健医疗的医疗板块增长有望稳步向好。

伴随着业绩持续向好，稳健医疗同步发布了股权激励计划，拟授予限制性股票747.63万股，首次授予限制性股票的授予价格为15.39元/股，激励对象最高达308人。

上述股权激励计划的考核年度为2025年至2027 年，针对公司层面、医疗业务、消费品业务的营业收入指标分别进行考核，均是以上一年营业收入为基数，确定了目标值的增速为18%、门槛值的增速为13%。

国盛证券发布研报分析称，目前稳健医疗的基本面稳健向好，预计上述股权激励计划有望激发员工团队潜力、促进业务持续发展。

国际化战略加速推进

成为医疗行业并购发展新样本

2024年9月30日，稳健医疗已经完成收购GRI的75.2%股权，对应交易价格为1.2亿美元，约合人民币8.44亿元。

这是稳健医疗加速推进国际化战略的最新案例，与其打造“全球医疗耗材一站式解决方案”的发展战略相契合。收购完成后，稳健医疗与GRI将形成显著的规模与协同效应，进而提高国际核心竞争力。

公开资料显示，GRI是一家总部位于美国佐治亚州的全球性医疗耗材和工业防护企业，主要产品包括手术包、洞巾、铺单、容器、手术衣、工业防护服。

GRI也将成为稳健医疗推进国际化战略的“加速器”。稳健医疗公告称，公司通过上述交易有利于完善全球生产与物流布局，建设美国与欧洲本土运营能力，丰富产品线及加强研发能力。

近年来，稳健医疗的境外营业收入持续增长，2024年上半年境外收入为8.72亿元，同比增长16.26%。而GRI在2023年的收入为1.52亿美元，按地区分类美国市场约占70%，欧洲市场占20%，亚洲市场占10%。

据悉，GRI的生产基地遍布全球，包括中国、美国、越南、多米尼加等国家和地区，并在美国与欧洲拥有销售与物流布局。对于稳健医疗而言，比起自建生产基地，以及构建销售与物流网络的周期长、风险大，收购一家海外成熟企业可以更快抓住发展窗口期。

稳健医疗坚定迈向全球化的重要举措，包括加强海外产能、销售渠道及本地化运营能力。而通过收购GRI控制权，稳健医疗可以打包获得了一个美国本土化的经营管理团队。

稳健医疗介绍，GRI的核心创始管理团队深耕美国市场超30年，在医疗耗材领域拥有丰富的行业及管理经验，并且管理团队包含中美复合背景成员，有利于未来双方的融合发展。

对于医疗器械行业而言，稳健医疗通过并购加速推进国际化战略，将成为业内其他企业发展的重要参考案例。

医药器械行业人士介绍，许多在疫情期间业绩显著提升的医疗器械企业，正积极寻求并购拓展业务版图或借此出海，而跨境并购是降低政策风险的重要出海途径。

同时，自9月24日“并购六条”发布至今，并购重组成为上市公司做大做强的重要方式之一。稳健医疗作为国内医疗细分领域龙头成功收购GRI控制权，将成为当前资本市场并购重组的代表性案例之一。 （CIS）

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