积极因素在增多

来源：证券市场周刊

廖宗魁/文

随着9月底一揽子增量政策的推出，中国经济的积极因素在增多，出口、金融数据等多个维度的经济数据都有积极改善，市场信心也得到极大提振，2024年有望实现5%左右的经济增长预期目标。

从领先指标看，10月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，连续两个月明显回升，重新回到50%以上的扩张区间。从2017年至2023年，每年10月的制造业PMI均是下行的，呈现出较强的季节性特征，但2024年10月PMI的走强克服了这种季节性，代表的经济恢复强度可能更强。

从外需看，近期外部的不确定性有所增加，9月份出口增速意外走低，一度引发了市场的一些担忧。不过，10月出口快速恢复到了两位数增长，以美元计价的出口增速为12.7%，比上月大幅提升10.3个百分点。对几个主要贸易伙伴的出口增速都有不同程度的提升，10月对东盟、美国和欧盟的出口增速分别为15.8%、8.1%和12.7%。

市场可能会担心，特朗普上台后或实施的激进关税政策，会对中国出口产生较大的负面冲击。不过，从上一轮特朗普对中国商品加征关税来看，中国制造业的优势并未削弱，截至2022年年末，中国制造业增加值占全球的比重基本维持在约30%，相比2017年年末的26%有进一步提升。

而且中国的出口市场也愈发多元化，“西边不亮东边亮”，这也会大大增强中国出口抵御外部不确定性的能力。近些年随着出海战略推进，中国产品已经在新兴经济体获得了更高的市场份额。2024年前三季度，中国对共建“一带一路”国家合计进出口15.21万亿元，增长6.3%，占比提升至47.1%。

从金融数据看，货币供应量增速已经触底回升。10月末狭义货币供给量（M1）同比增长-6.1%，比上月提升1.3个百分点；广义货币供给量（M2）同比增长7.5%，比上月提升0.7个百分点。从居民部门的信贷看，10月短期贷款新增490亿元，同比多增1543亿元；中长期贷款新增1100亿元，同比多增393亿元。金融数据这些变化都表明，实体经济的活跃度有所提升，企业和居民的投资与消费意愿也随之增强。

从房地产看，“银十”商品房成交明显回升。10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，比9月份同比扩大12.5个百分点，自2023年6月份以来连续下降后首次实现增长，全国房地产市场呈现止跌回稳的积极势头。

从A股市场看，市场信心不断增强。近期上证综指的中枢逐步抬升至3400-3500点，市场交投较为活跃，10月份以来，截至11月12日，两市日均成交量达2.1万亿元。A股近期的强势抵御住了外部不确定性的扰动，体现出对经济基本面回升和政策效果的信心。

机构也纷纷上调了对四季度经济增长的预期，11月8日，人大常委会表决通过了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议，安排了6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务。这既解决地方“燃眉之急”，缓释地方当期化债压力、减少利息支出，也可以帮助地方畅通资金链条，增强发展动能，腾出更多的空间来更大力度支持投资和消费、科技创新等，促进经济平稳增长和结构调整。

后续还有一大批的增量政策“在路上”，比如支持房地产市场健康发展的相关税收政策和收储政策，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本的政策。央行也表示，坚定坚持支持性的货币政策立场， 加大货币政策调控强度。未来进一步降准、降息仍值得期待。

本文刊于11月16日出版的《证券市场周刊》