新能源车冲击到重卡行业，一汽解放70亿求破局

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来个省流版：从今年10月开始，一汽解放从钱和人两方面着手，开始在新能源和智能化方面着重发力了。

原因是业绩、考核、政策三方面承压。

首先是2020年重组之后，一汽解放的销量、业绩、毛利率齐齐下降，一汽解放想要重回中国重卡王者之位，压力不小，需要破局;

其次，国姿委加强了对一汽发展新能源的考核要求:

今年全国两会期间，国务院国资委主任张玉卓表示，国企在新能源汽车方面发展不够快，不如特斯拉和比亚迪，将调整政策对中国一汽、东风集团、长安汽车三家央企单独考核；

再者，在政策上，国家对新能源商用车的倾斜非常明显:

第一，2023年，公共领域车辆全面电动化试点启动，包括城市公交、环卫、邮政快递、城市物流配送、机场，带来大量的电动化替代机会;

第二，工业环保分级从钢铁行业向水泥、焦化行业渗透，政策明确要求物资运输使用超低排放车辆，包括国六、清洁能源、新能源车辆，部分场景要求只能使用新能源车辆。

在乘用车领域，新能源车的拼杀已是刺刀见红，但是在新能源重卡领域，还在起量阶段，竞争程度没有乘用车高。

业绩、政策和考核推动下，10月起，一汽解放募资70亿，发力新能源商用车及智能化。

1

人和钱：新能源、智能化

一汽解放，2020年之前公司名叫一汽轿车，生产乘用车和商用车，乘用车包括鼎鼎大名的红旗。

2020年一汽轿车重组，主营业务由乘用车变更为商用车，同时公司名字从一汽轿车改为一汽解放。

重组之后，公司生产很纯粹，就是商用车，生产车型包括：中重型卡车（85%）、轻型卡车（14%）、客车（0.51%）。

一汽解放的优势主要在中重型卡车。

总部在吉林长春，控股股东是一汽股份，持股83.41%，实控人是国务院国资委。

现任党委书记、董事长吴碧磊，1992年毕业于吉林工业大学王牌专业--车辆工程专业，毕业后进入长春汽车研究所工作，长期从事解放中、重型商用车的研制开发，是解放J3、J4、J6、J7产品开发的主要完成人，历任一汽技术中心副总工程师、一汽技术中心商用车研发院副院长等职，是一汽内部成长起来的管理者。

2023年10月，吴碧磊接替胡汉杰出任一汽解放党委书记、董事长。

我们之所以把现任党委书记、董事长吴碧磊的履历写得比较详细，

是因为一汽解放有两件重要的事可以结合一起看：人和钱。

人，是吴碧磊，商用车技术出身的掌舵者。

钱，则是今年10月，一汽解放共募资70亿，用以新能源、智能化等方面的研发。

也就是说，一汽解放真正要重拳出击，发力商用车的新能源和智能化了。

2

重组后业绩波动较大

2020年重组之后，公司业务变成纯粹的商用车，具体经营情况怎样？

财报显示，

成为纯粹的商用车企业后，一汽解放的业绩波动比较大，经营状况并不稳定。

首先是规模逐年下降，营收规模从重组第一年的（2020年）1136亿下降至639亿，一度降至383亿；

其次是公司处在亏损的状态，2022、2023年扣非后净利润是负数。

2022年是中国重卡市场大失速的一年，曾经的重卡大哥一汽解放在这一年的失速更为惨烈:销量腰斩62%，营收腰斩61%，被中国重汽、东风公司接连超越。

3

产品销量下滑

与业绩呼应的，是产品销量不振。

重组之后，公司的主力产品——中重型卡车销量下滑，2022年腰斩62%。

随着销量腰斩，现金流出现了大出血：经营、投资、筹资三项现金流净额均是流出状态，是业绩最差的一年。见下图：

毛利率不高

重组之前，一汽轿车是20%左右的毛利率，

重组之后，商用车的毛利率比较低，是个位数，8%，

当然两者不好比，因为重组之前包含了一汽的乘用车，

但是可以看出来，一汽的商用车毛利率远远低于乘用车的毛利率。

在行业里，一汽解放毛利率也不高，8.25%的毛利率，排名行业第5：

5

现金流显示：主营业务不稳定

从现金流上看，在重组之后，一汽解放的三项现金流中，比较稳定的是投资、筹资，经营现金则不太稳定：

投资活动现金流净额以负数为主，说明公司在投资扩张；筹资活动现金流净额以负数为主，说明公司在还债和回报股东。

唯一不确定项是“经营活动现金流净额”，有时是正数，有时是负数。

是正数，说明当年主营业务挣钱；

是负数，说明主营业务不挣钱，没有活水之源，压力比较大。

时而正、时而负，说明公司主营业务的经营状况不够稳定。

以上是重组4年来资金运用总体的情况。

2023年“经营活动现金流净额”略有好转，但也没有恢复到2021年的高位。

2023年好转的原因是当年商用车市场需求回暖，加上公司拼抢海外出口，各类车型销量增加，销售回款也增加，导致“经营活动现金流净额”好转。此项一旦好转，三项现金流都会好一些。

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转型新能源

从四年的现金流来看，一汽解放是需要用钱的，特别是“经营活动现金流净额”不稳定，导致一汽解放对钱的需求更迫切。

10月以来，一汽解放共募集了70亿的资金：

一笔钱是10月10日，一汽解放完成重组以来首次A股再融资，发行股票2.99亿股，发行价6.7元/股，募集资金约20亿。

这部分的募集资金，一汽解放用在了新能源和智能化领域上，见下图：

另一笔钱是10月29日，一汽解放宣布将一汽财务21.84%的股权出售给控股股东一汽股份，交易总价49.24亿。

两项加起来，今年10月，一汽解放通过股权出售、发行股票共募集了约70亿的资金，都将用以研发创新、市场拓展等方面。

看来一汽解放是要开足马力向新能源进发了。

数据和政策双双显示，商用车转型新能源和智能化是迫在眉睫的事情：

首先是考核方面(对，央企也要考核)：

在今年全国两会期间，国务院国资委主任张玉卓表示，国企在新能源汽车方面发展不够快，不如特斯拉和比亚迪，将调整政策对中国一汽、东风集团、长安汽车三家央企单独考核。

其次是政策方面:

一是2023年，公共领域车辆全面电动化先行试点正式启动，明确城市公交、环卫、邮政快递、城市物流配送、机场等作为公共领域电动化的方向，带来大量的电动化替代机会；

二是工业环保分级，从钢铁行业向水泥、焦化行业渗透，政策明确要求物资运输使用超低排放车辆，包括国六、清洁能源、新能源车辆，部分场景要求只能使用新能源车辆。

在政策的推动下，新能源重卡势不可挡，增速非常快，数据显示：

2023年，我国新能源重卡销量3.5万辆，同比增长37.4%。2024年1—9月，新能源重卡销量4.85万辆，同比增长143.2%，已经超过2023年全年的销量。

一汽解放的新能源车也呈现了同样的状态:2023年一汽解放的新能源车销售0.72万辆，同比增长164.5%，是公司所有产品门类中增幅最大的，同时也创了历史新高。

从政策到市场，发展新能源车都是车企的财富密码、刻不容缓之事，在乘用车领域，新能源车的拼杀已是刺刀见红，但是在新能源重卡领域，还在起量阶段，竞争程度没有乘用车高。

受困于业绩下滑的一汽解放，此时发力，能不能抢到先发优势呢？我们拭目以待。

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