雷军押注的深圳大卖上市破发，年赚5亿的傲基不香吗？

“华南城四少”终于齐聚资本市场。

11 月 8 日，傲基股份（02519.HK）在香港上市，每股发行价15.6港元，发行市值65 亿港元，净募资约3.9亿港元。当日开盘价为13.88港元，较发行价15.6港元下跌11.03%；截至11月15日收盘，傲基报每股12.04港元，市值49.99亿元。

据已披露的财务资料，2023年傲基净赚5.2亿。而去到今年前4个月，该盈利数据为1.89亿。从3C数码电子转型精品家居及物流供应链，曾被称作“华南城四少”的傲基是国内跨境电商的初代大卖。

傲基上市背后不乏雷军这样的明星资方。

经历转型阵痛，傲基多轮闯关资本市场，其身后不乏雷军、深创投、红杉这些明星资方的身影。上市破发，主打美国市场大家居的傲基不香吗？

初代大卖经历转型阵痛

2023年，公司收入达86.83亿元，同比增长22.3%，净利润5.20亿元，同比增长133.1%。2024年前四个月，收入已达28.34亿元，同比增长16.9%，净利润1.89亿元，同比增长96.2%。傲基股份招股书中显示，根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的GMV计，傲基股份在中国卖家家具家居类产品B2C海外电商市场中排名第一，全球排名第五。

但傲基的发展并非一帆风顺。2010年在深圳成立，来自温州的创始人陆海传最早是因为在德国留学时发现了跨境电商巨大的红利。回国创业，傲基正式面世。这之后的十年，公司主要卖充电器、移动电源等3C数码产品。

2021年亚马逊“封号事件”袭来，主要针对商家存在的好评返现、刷单等违规操作，包括傲基科技在内的“华南城四少”、跨境电商大卖们受到冲击。封号对傲基的业绩造成了不小的冲击。营收规模从2021年的91亿元跌至2022年的71亿元，整整跌掉20亿。

据公开资料，傲基股份当时约有276家网店被限制运营，约占公司2021年期末平台网店总数的78%，同时在线账户2.36亿元资金被冻结。这一事件对傲基股份的业绩造成了重创，2021年净利润亏损达到5.9亿元。

从曾经的主打店群模式的“铺货大王”到精品路线，傲基开始转向卖小家电、家居品类为主。而家居品类，尤以家居大件，对物流供应链的要求更高。搭建物流供应阿林、加速建起海外仓，傲基也在精品路线外匹配出第二条物流供应链的生意逻辑。

其中，家具家居品类占营收的比例从2021年的38.8%提高到现在的61.6%。

明星资方入驻

贡献7成营收的美国市场业绩或承压

上市前，傲基有多轮融资完成，投资方有顺为资本、美的资本、凯辉基金、鸿道投资、星界资本、隐山资本、景林投资、红杉中国、深创投等。

IPO前，景林投资、深创投、红杉中国分别持股9.42%、8.95%和6.7%，位列前三大机构股东，陆海传持股19.43%，另一位创始人迮会越持股11.22%，两人为一致行动人，合计持股30.65%。

跨进电商作为外贸新业态，成为不少中国企业和品牌出海的重要渠道。傲基靠多元业务创收，当年备受争议的“亚马逊依赖症”也在走向渠道多元化。从最早依赖亚马逊创收超过9成，到如今亚马逊和其他渠道各占半壁江山。

但竟然有新挑战。作为“华南城四少”中最后一位登陆资本市场的，傲基在资本市场的表现并不算逊色。但上市即面临破发，也一定程度反映着市场对于跨境电商未来运营的担忧。

旗下拥有ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHACERLIN、HOSTACK及FOTOSOK等家具家居品牌。

家居是傲基目前主创收品类。

招股书显示，美国一直是傲基股份的最大市场，报告期内，公司向美国客户销售商品所产生的收入占比持续攀升，分别达到了58.3%、69.6%、68.8%及69.2%。换言之，美国市场为其贡献约7成营收。

招股书同时指出，销往美国的产品须缴纳额外关税，其中大多数商品面临25%的高额关税，少数商品则须缴纳7.5%的关税或免征关税。这一关税政策无疑增加了傲基股份的成本压力，进而影响了其在美国市场的竞争力。

面对关税压力，傲基股份在招股书中表达了担忧。傲基股份指出，在不受额外关税影响的情况下，其他销售价格相对较低的国家及地区的同行可能会趁机抢占市场份额，并提高其价格竞争力。这无疑将对傲基股份在美国市场的地位构成挑战。

此外，傲基股份还面临着关税申报合规性的风险。根据美国海关的法律法规，第三方物流解决方案提供商负责关税申报及与进口相关的其他责任。若其未能及时充分完成关税申报，傲基股份可能会面临处罚。这一风险点进一步增加了其在美国市场运营的不确定性。

“跨境电商本质上还是一门外贸生意。而当前外贸最害怕的就是不确定性。目前美国市场上反复提及的贸易加税论调，也会影响行业信心。但这个影响终归是短期的，长期而言依托中国制造和电商优势的中国外贸依然保持乐观。”多年来连续孵化头部大卖的跨境电商服务商负责人表示，对于傲基股份而言，短期内预计承压的美国市场能否持续保持吸引力，是新挑战。

采写：南都·湾财社记者陈盈珊