聚水潭第三次冲刺港股IPO：三年累亏超12亿元，红杉中国、高盛都投了

《科创板日报》11月15日讯（记者 徐赐豪）电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司JST Group Corporation Limited（以下简称聚水潭）日前向港交所递交上市申请，拟主板上市，联席保荐人为中金和摩根大通。

这是该公司第3次递交上市申请，早在2023年6月和今年3月，聚水潭先后向港交所招股书，因满6个月已失效。

而在此之前，聚水潭完成了多轮融资，先后吸引了阿米巴、微光、红杉、高盛、蓝湖资本等知名机构入局，2015年至2020年期间共获得7轮融资，2020年C轮融资后估值达60亿元，较天使轮时增长超70倍。

在盘古智库高级研究员江瀚看来，聚水潭自2020年C轮融资后再无新的融资消息，在SaaS行业，尤其是处于亏损状态的SaaS企业，上市成为其获取资金、缓解财务压力的重要途径。

三年累亏超12亿元

聚水潭是一家为电商卖家提供SaaS ERP应用的公司，创始人骆海东毕业之后先后供职于晟讯科技和嘉兴麦宝等 ERP公司，2014年与老同事贺兴建以及核心开发团队一起创办了聚水潭。

其中，聚水潭ERP是其最核心的SaaS产品，提供的主要功能包括订单管理系统（OMS）、仓储管理系统（WMS）、采购管理系统（PMS）及分销管理系统（DMS）等等。

根据灼识咨询数据，以2023年的相关收入计，聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商，占据23.2%的市场份额。

业绩方面，据其招股书显示，2021年、2022年、2023年以及2024年前6个月，聚水潭实现营收分别约为人民币4.33亿元、5.23亿元、6.97亿元以及亿元及4.21亿元。

不过，聚水潭财务状况实际上并不乐观，深陷增收不增利怪圈泥潭。2021年至2023年，聚水潭同期亏损分别约为2.54亿元、5.07亿元、4.90亿元，三年累计亏损超过12亿元。今年上半年，该公司依然未能摆脱亏损，净亏损达到0.6亿元。

据招股书解释，利润亏损与公司期间费用居高不下不无关系。

2021年至2023年，聚水潭销售及营销开支分别为2.35亿元、3.14亿元、3.44亿元，研发开支分别为1.92亿元、2.34亿元、2.34亿元，合计在营收占比98.91%、104.78%、82.93%。

聚水潭在招股书中坦言，预期随着规模扩张仍将继续产生亏损，短期内无法实现盈利。

值得注意的是，聚水潭在招股书中还引用了灼识咨询的数据，指出全球包括中国及美国的SaaS公司在盈利之前通常会保持约15年的亏损状态。

盘古智库高级研究员江瀚接受《科创板日报》记者采访时表示，从SaaS行业亏损现状来看，聚水潭虽在市场份额和营收上有所增长，但仍未实现盈利。巨额的研发和营销开支，使得聚水潭急需通过上市融资来补充资金，以支持其持续发展和市场扩张。

红杉中国、高盛为背后股东

聚水潭自2015年完成由上海阿米巴佰晖、陈昊辉及吴宵光共同投资的1290万元的天使轮融资以来，共完成了7轮超6亿元的融资。

吴宵光是原腾讯电商控股公司CEO，原腾讯集团高级执行副总裁。他在任期间，在腾讯推出过大型的B2B2C的电子商务平台。2015年，吴宵光从腾讯离职，并成立基金“微光创投”。

2017年，吴宵光再次以微光创投的名义，携手阿米巴投资共同追加了A轮融资。与此同时，湖州万漉鼎实股权投资也加入了这一轮共计3750万元投资。

然而，在聚水潭IPO前，微光创投已悄然实现了部分套现。据招股书披露，微光创投与GGV之间的一则存款协议，让微光创投在转让部分股权后，或可获得高达1.13亿元的差价收益。

2018年，元璟资本独家投资了6500万元的B1轮融资，蓝湖资本和嘉海基金则紧随其后，共同完成了B2轮的4750万元融资。到了2019年，红杉资本也加入了聚水潭的融资大军，出资1.65亿元完成了B3轮融资。

2020年，蓝湖资本再度追加投资，与中金资本和高盛集团一起完成了2.86亿元的C轮融资。此时，聚水潭的投后估值已经达到了60亿元，与天使轮的8300万元估值相比，实现了超70倍的增长。

股权结构上，IPO前创始人骆海东直接持股为21.4%，贺兴建持股为12.74%；此外机构方面阿米巴创投通过Ameba Bamboo Limited持股10.86%；红杉智盛通过巨曜持股7.50%；高盛通过Broad Street Investments Holding （Singapore）Pte. Ltd.持股5.83%；蓝湖资本通过Blue Lake Capital Fund II. L.P.持股3.14%、上海蓝湖持股2.50%；中金资本通过中金共赢基金持股2.47%等。