产业观察 | 买买买，私募基金涌入体育产业

导 语

几年前，NHL明尼苏达狂野队老板克雷格·莱波尔德 (Craig Leipold) 认为也许是时候出售球队部分股份回收资金了，当时一年多的疫情封锁导致球队的主场无法举办冰球比赛和音乐会，球队现金流紧张，但自2008年收购狂野队以来，球队估值一路飙升。莱波尔德最终决定出售10%的球队股份。问题是，球队价值的上涨让大多数潜在买家望而却步。“要让投资者在那个时候买下球队10% 的股份，他们需要花费7000万美元，”莱波尔德回忆，“这可是真金白银，想要找到投资者很难。” 越来越受欢迎的替代方案是私募股权投资基金。机构投资者认为职业球队是安全且有利可图的资产，而球队老板则通过出售少数股权获得了流动性来源。

图1：明尼苏达狂野队是NHL中首支接受私募基金投资的球队

根据《体育商业杂志》的统计，北美五大联赛至少有24支球队引入了机构投资者。更不用说私募基金在海外进行的体育投资，欧洲足球俱乐部和一级方程式赛车队已成为受欢迎的投资目标，或者在NWSL、TGL和SailGP等新兴联赛中进行投资。

这项投资活动主要建立在一个基本原则之上：几十年来，北美职业体育球队一直是最安全、最不相关和增值性最高的资产类别之一。

“这些资产在很长一段时间内都实现了可预测和可靠的增长，” Arctos Partners联合创始人奥康纳（O’Connor）说，“我不知道10年后我的手机会是什么样子，但我可以告诉你，10 年后我们将在10月观看MLB世界大赛。” Arctos Partners是迄今为止投资体育资产金额最多的私募基金，截至今年6 月，Arctos 已筹集了72亿美元，并在全球出手44亿美元投资了38个项目。

接下来，我们将逐一分析北美不同职业联赛对私募基金的看法。

MLB

一支球队最多可以出售多少股份给基金：30%

基金对一支球队的最低投资：2.5%

基金对一支球队的最高投资：15%

一支基金可以投资的球队数量上限：无限制

最低持有期：五年

最小基金规模：无限制

已知投资:

Arctos Partners：波士顿红袜队、芝加哥小熊队、休斯顿太空人队、洛杉矶道奇队、圣地亚哥教士队、旧金山巨人队

Avenue Sports Fund：巴尔的摩金莺队

RedBird Capital：波士顿红袜队

MLB的政策赋予联盟总裁相当大的权力，并且根据基金投资于一支还是多支球队，对最低投资和持有期有不同的规定。章程规定，基金不能将超过25%的资本投资于一支球队，不过球队老板可以找联盟协商获得批准。

NFL

一支球队最多可以出售多少股份给基金：10%

基金对一支球队的最低投资：3%

基金对一支球队的最高投资：10%

一支基金可以投资的球队数量上限：6支

最低持有期：六年

最小基金规模：20 亿美元

已知投资：无

尽管自8月份联盟批准私募基金投资以来，尚未发生过任何机构投资，但业内人士预计未来几个月将出现一系列案例。据报道，迈阿密海豚队即将以81亿美元的估值向Ares Management 出售该球队母公司10%的股份，该公司还拥有硬石体育场和迈阿密大奖赛。其他球队可能也会紧随其后。新英格兰爱国者队老板罗伯特·克拉夫特（Robert Kraft ）最近告诉《福布斯》：“我们想出了一个既能满足私募基金需求又能支持我们想要继续坚持下去的计划，这是一个双赢的计划。我之前从未想过要卖掉球队股份，但我正在考虑。”NFL 的政策限制基金只能投资普通股，任何基金都不能将超过20%的资本投资于一支球队，而且单个基金有限合伙人的股权上限为7.5%。球队老板拥有强制拖售权和优先购买权。也许最值得注意的是，联盟会在基金投资时会获得50万美元的预付款，并在基金退出时获得利润分成。

注：由Blackstone、Carlyle、CVC、Dynasty Equity和 Ludis 组成的财团获批最多可投资 12支球队。

图2：迈阿密海豚队可能成为第一支向私募基金出售少数股权的NFL球队

NHL

一支球队最多可以出售多少股份给基金：30%

基金对一支球队的最低投资：2000 万美元

基金对一支球队的最高投资：20%

一支基金可以投资的球队数量上限：5 支

最低持有期：5 年

最小基金规模：7.5 亿美元

已知投资

Arctos Partners：明尼苏达荒野队、新泽西魔鬼队、匹兹堡企鹅队、坦帕湾闪电队（部分退出）、犹他曲棍球俱乐部

RedBird Capital：匹兹堡企鹅队

Qatar Investment Authority：华盛顿首都队

“我们对自己的规则非常满意，”NHL总裁加里·贝特曼（Gary Bettman）说，“我们有些球队已经成功引入私募基金，我们的规则经过精心制定，效果很好，我们不仅没有发现任何问题，而且认为这还是一件好事。”NHL球队老板拥有强制性的拖售权，使他们能够强制私募基金投资者参与控制权出售。除非出售其全部球队持股，否则基金不能同时出售多个球队的股份。

NBA

一支球队最多可以出售多少股份给基金：30%

基金对一支球队的最低投资：0.5%

基金对一支球队的最高投资：20%

一支基金可以投资的球队数量上限：5支

最低持有期：五年

最小基金规模：7.5 亿美元

已知投资

Blue Owl HomeCourt：亚特兰大老鹰队、夏洛特黄蜂队、萨克拉门托国王队（退出菲尼克斯太阳队）

Arctos Partners：金州勇士队、费城 76 人队、萨克拉门托国王队、犹他爵士队

Sixth Street：圣安东尼奥马刺队

Qatar Investment Authority：华盛顿奇才队

NBA于2019年首次批准Blue Owl对菲尼克斯太阳队进行投资，这笔交易让联盟可以从Blue Owl的收益中分一杯羹，联盟后来又允许其他私募基金参与投资，促使Sixth Street收购了圣安东尼奥马刺队20% 的股份，成为该球队的第二大股东。NBA 限制基金将超过25%的资本投资于一支球队，并且参与投资的基金必须是永久性的，或者其基金寿命至少还剩10 年。除非出售其全部球队持股，否则基金不能同时出售多个球队的股份。

图3：圣安东尼奥马刺队小股东Sixth Street还为球队的混合用途开发项提供融资帮助

MLS

一支球队最多可以出售多少股份给基金：30%

基金对一支球队的最低投资额：2000 万美元

基金对一支球队的最高投资额：20%

一支基金可以投资的球队数量上限：4 支

最低持有期：5 年

最小基金规模：5 亿美元

已知投资

Ares Management：国际迈阿密足球俱乐部

Arctos Partners：波特兰伐木者队、皇家盐湖城队

MLS 在2020年批准了私募基金投资，部分原因是为了应对疫情停摆造成的经济困难。联盟的章程规定，基金不能将超过10%的资本投资于单支球队，也不能将超过25%的资本投资于MLS球队。基金可以投资普通股和优先股，但联盟禁止股权转换为债权。球队老板拥有优先购买权和拖售权，并且基金不能同时出售多个球队股份，除非打包一次性出售。

私募基金的目光并不局限于五大联赛，NASCAR和NWSL更是成为热门的投资目标。

NASCAR

已知投资

Avenue Sports Fund: Trackhouse Racing

Arctos Partners: Joe Gibbs Racing, RFK Racing*

RedBird Capital: RFK Racing

NWSL

已知投资

Arctos Partners: Utah Royals (exited Portland Thorns)

Carlyle Group: Seattle Reign FC

Monarch Collective: Angel City FC, San Diego Wave FC, BOS Nation FC (begins play in 2026)

Sixth Street: Bay FC

图4：Blue Owl于2021年以15.5亿美元的估值入股菲尼克斯太阳队，并在2023年马特·伊什比亚（Mat Ishbia）以40亿美元收购该球队时退出。