华福证券：智翔金泰销售表现亮眼 商业化稳步推进

来源：财中社

财中社11月14日电智翔金泰发布2024年三季度报告，2024年前三季度营收1249万元，归母净利润亏损5.46亿元（同比收窄3.85%），扣非归母净利润亏损5.50亿元（同比收窄4.27%）。其中2024年第三季度营收1248万元，系公司赛立奇单抗注射液获批上市，首次产生主营业务收入。

华福证券主要观点如下：

一、IL-17单抗销售表现亮眼，看好银屑病市场空间潜力

据公司公告，赛立奇单抗注射液于8月27日获批，截至三季度产生销售收入达1248万元，表现亮眼。据荃信生物招股书转引沙利文报告，中国的银屑病药物市场由2018年的6.0亿美元快速增长至2022年的14.4亿美元，有望于2030年进一步增至99.4亿美元，2025年至2030年的CAGR为25.0%。认为生物制剂，尤其是以IL-17单抗为代表的IL类抑制剂是驱动国内银屑病市场高增长的重要驱动。公司掌握先发优势，商业化推进稳步有序，有望快速释放市场潜力。

二、销售支出加大推进商业化，研发支出维持高位

2024年前三季度公司销售费用为6921万元，23年全年销售费用为1043万元，大幅增长，认为公司销售费用的投入加大有望匹配赛立奇单抗上市开拓节奏，加快公司的商业化步伐。2024年前三季度公司研发费用为4.38亿元，同比+0.63%，维持高水平。认为随着公司的管线稳步推进，步入三期的临床管线有望增多，整体研发预计维持高位。

三、公司自免/感染领域产品临近收获，在研管线进展顺利

2024年第三季度进展主要有：1）赛立奇单抗银屑病适应症已获批上市，目前中轴性脊柱炎已迈入NDA阶段；2）GR1802适应症：青少年/儿童特应性皮炎；慢性鼻窦炎伴鼻息肉适应症启动III期临床试验；3）GR1803多发性骨髓瘤适应症启动II期临床试验，且被纳入突破性治疗品种；4）GR2001预防破伤风适应症启动III期临床试验，且被纳入突破性治疗品种。

四、盈利预测与投资建议

我们看好公司自免感染领域产品的快速放量。由于药品审评时长存在不确定性，对盈利预测有所调整，预计202024-202026年收入分别为0.7、4.1、11.6亿元（前值1.1、4.4亿元，26年为新增数据），收入同比+5876%/461%/186%。同时随着新品上市快速放量，净利润亏损有望快速收窄，维持“买入”评级。

（文章来源：财中社）