北京
本周一则消息引发热议。
自5月份宣布“计划出售”之后，本周二，新西兰龙头企业恒天然（Fonterra）宣布，确认出售恒天然旗下众多消费端品牌。
这包括一大批在全世界家喻户晓的品牌。
比如安佳（Anchor）、安怡（Anlene）、安满（Anmum）、Mainland、凯蓓蒂（Kāpiti ）等等，全在出售清单上……
网上新西兰人哀叹： 一大批引以为豪的新西兰品牌这下要变成外国的了……
还有新西兰人叹息：感觉雀巢要来新西兰……
模式决定了“不太擅长C端业务”
一位新西兰网友悲观地留言：“（卖掉之后）除了价格、口味、产品种类、原料质量以及人们说‘去他妈的恒天然’的次数之外，一切都不会改变。”
对很多新西兰人来说，这个新西兰全球乳业巨头恒天然，也是一个奇葩的存在。
主要原因是这甚至不是一家“正常的公司”，而是由新西兰不到1万名当地 农民 组合成的 跨国乳制品合作社，成立到今天仅仅23年。
所以，恒天然财务上要负责的，是这大几千名新西兰农场主股东。
恒天然的主席Peter McBride这次强调，作为一个农民合作社，恒天然在资本成本上相对较高，这种模式并不适合消费端业务的运作。
Peter McBride
McBride在最近的年度股东大会上表示，消费端业务回报率低于资本的机会成本，恒天然无法向农民证明这是合理的，而且这样做还会增加风险。
因为C端生意水花小，还有拖累营收的趋势。
“我们更应该将这些资本返还给你们，或再投资于我们有比较优势的业务领域，或两者结合。”他说。
能卖几十亿 奶农股东有资格分
奶农股东通过这次销售可以收回多少资本呢？
由于目前销售方案还没有确定，我们也只能简单粗暴地估算一下。
这次计划出售的品牌包括Anchor，Mainland，Kāpiti, Anlene，Anmum， Fernleaf，Western Star和Perfect Italiano，还有澳大利亚的制造和配料业务，以及斯里兰卡的业务。
这些品牌主要分布在新西兰、澳大利亚、斯里兰卡、中国和东南亚等地区。
这些业务占恒天然总资本的近30%，但在2024财年只贡献了约17%的息税前利润(EBIT)。
这些业务价值大约34亿纽币，将给奶农带来“可观的”资本回报。
假设出售后平均分配的话，30亿-34亿新西兰元，按照股东人数7800名农场主计算，平均每个农场主可以拿回38-44万的投资。
当然这只是粗略的算法。
恒天然的主席Peter McBride说，剥离消费端业务将使简化公司业务结构，专注于具有比较优势的领域（B端），风险更低、资本强度更小，并能实现更高的资本回报。
出售的做法“显得冷漠”
恒天然主席解释称，这个决定对于那些对品牌有情感联系的人来说显得冷漠，他能理解这种感受。
他表示，这些品牌及资产具有很大的价值，但只有对正确的拥有者而言才是如此。
恒天然的CEO Miles Hurrell也表示，合作社的存在是为了提供稳定性、管理风险，并最大限度地从奶价和资本中为股东获取回报。
本周宣布后，接下来，恒天然股东将决定出售方式。
有两个可选项，一个是通过直接出售给业内买家（即交易出售），第二个是通过首次公开募股（IPO），将资产置入一个独立公司并出售股票。
农场主股东将对最终的剥离方案进行投票
恒天然总裁周二确认，公司已收到有意收购这些业务的买家兴趣。
“谁接盘谁是冤大头”
有中国乳业专家对此评价说，恒天然在中国的C端业务不温不火，在现在国际形势不确定的大背景下，“剥离是正常的”。
恒天然团队一直希望在中国和东南亚的消费端发力，但结果都不太理想。
恒天然曾在中国自建牧场，并以超34亿元的价格成为贝因美第二大股东。2019财年，管理层复盘后，出售了在中国的所有自有牧场，并彻底清仓贝因美股份。
恒天然多款婴配奶粉未通过配方注册，成人奶粉销量有限，安佳牛奶稍有起量，但“进口牛奶”市场正被蚕食。
还有人认为，中国资本最好不要接盘，“谁接盘谁是冤大头”。
这种观点认为，川普上台后贸易摩擦将会加剧，如果哪家中国企业接盘了恒天然消费品业务，在海外市场能否获得公平对待，是存在很大不确定性的。
而且，“中国奶粉近20多年的发展历程，从来没有一个成功的奶粉收购案例。有些企业收购后渠道库存泡沫破裂，从此销售一蹶不振；有些企业收购后整合不到位，份额逐渐下滑……”
不论怎样，现在卖是肯定要做的动作。
恒天然最大的优势，未来还是主做B端客户，生产“世界一流的创新原料”。
但是，
以后这些耳熟能详的牌子都卖掉了，
超市里还有新西兰品牌吗？
你还愿意去买这些牌子吗？
ref:https://www.nzherald.co.nz/business/fonterra-better-off-returning-capital-to-shareholders-than-continuing-to-invest-in-consumer-business-chairman-says/76BFE6FQKBDW5HADR5ED35GKOY/
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