近三年回报率超70%，招商基金翟相栋是怎么做到的？

这两年，A股市场复杂多变，呈现高度结构化行情，许多知名基金的业绩表现相对一般。可想而知，想要在这样的环境中，保持一如既往的稳重向上绝非易事。

在观察中我们不难发现，有自己的投资逻辑，重视对基本面的研究，并且在多变的市场环境中能够坚守自己的判断，不博弈短期排名，不追求组合的极致性，这样的基金经理往往能获得不错的业绩。

招商基金的翟相栋，是其中的一个。继去年收获20%以上正收益后，翟相栋管理的招商优势企业基金今年业绩再超23%。（数据来源：基金三季报）

任职回报超70%，受机构认可

翟相栋是这两年冉冉升起的新星，他投资的经历并不长，但是业绩却非常出色，在很短的时间内就证明了自己的能力。

翟相栋2015年6月加入中信建投证券担任TMT研究员，2019年1月加入一家私募基金担任TMT研究员。他于2020年6月正式入职招商基金，最初担任固定收益投资部研究员，2022年4月末开始接手招商优势企业基金。

接手这只产品后，翟相栋在招商基金内部开始崭露头角。

自2022年4月29日截至这一年年底，招商优势企业混合A取得了9.45%的回报率，而同期沪深300指数的涨幅为-6.69%，翟相栋刚接管该基金后就展现出过人的管理能力。

2023年是翟相栋管理基金的第一个完整年份，这一年他管理的招商优势企业混合A逆势斩获27.25%的回报率。

自翟相栋2022年担任招商优势企业基金以来，该基金累计回报超过70%，位居同类型基金同期排名前列。因此，翟相栋被称为市场上的黑马基金经理。

凭借过硬的净值表现，该基金受到市场欢迎，吸引了大量个人投资者和机构投资者，基金规模一路飙升。招商优势企业基金规模从其上任之初的不足2亿元，一路攀升至最新的66.87亿元。

而且从持有人结构看，该基金得到了机构持有人的认可，机构占比从2022年年中期的11.07%，增长到2024年中期的67.15%。

选对方向，对组合做了调整

翟相栋在TMT领域的投研经验丰富。复盘翟相栋的基金，他有着明显的偏好——科技成长类资产。

所以翟相栋在上任以后，就重仓TMT相关的半导体、信息技术、高端制造。2023年年初抓住了ChatGPT带来的机遇，加大了对服务器、光通信、超算、算力芯片等行业龙头公司的配置比例，获得了不错的超额回报，翟相栋始终在追踪科技板块新的增长点、发现点，寻找科技行业新机遇。

截至2023年9月末，招商优势企业基金前十大持仓均是成长股，有着很强的新兴产业味道。显而易见，翟相栋看好的标的都是计算机、电子板块的知名公司，并有四只股票是最新晋升十大持仓组合。

相较2023年末，招商优势企业前十大重仓股的变化比较明显。今年三季度，翟相栋对组合做了调整。一是大幅增加了处于周期底部、赔率较高的行业（如国内线下消费、消费医疗服务等顺周期行业）的配置比例；

二是较大幅度增加了景气持续超预期的行业（如AI算力的光模块、PCB等行业）的配置比例；

三是对悲观预期得到一定修复、赔率略有下降的医药行业（如CXO等）进行了一定比例的获利了结。

这样的调整也让基金业绩在三季度表现优异。翟相栋认为，主要原因是基于长期赔率角度，较大比例布局在诸如医药、顺周期、军工等左侧底部行业，以及港股互联网、AI等景气持续超预期的科技领域，上述行业均表现优异。

值得注意的是，翟相栋布局较多的行业多为过去两年受宏观经济下行压制的顺周期行业，如电子、消费、医疗服务、计算机等，这些板块在今年均取得较多反弹。

既是基金经理也是持有人

经历过市场的考验，翟相栋已打造出一套完善的选股逻辑和风控思路，极好地兼顾了超额收益和回撤指标。

翟相栋虽然偏好科技成长类资产，能把握结构性机会，但也在均衡自己的持仓，即使看好某个赛道，翟相栋也不会all in，广泛布局，分散风险，果敢但不激进，不单压一个赛道。

在具体的投资风格上，翟相栋奉行“价值+景气+成长”的投资理念，价值投资要求配置资产具有安全边际和估值保护，尽量规避高位泡沫风险等低赔率的投资；而“景气+成长”则是超额收益的来源，在合理的安全边际内追求超额收益，投资成长性，兼顾周期性。

翟相栋比较重视高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，则倾向于规避，“少吃甚至不吃最后一段鱼尾行情”。

他坦言，在某个时间段，这类操作可能会令组合丧失一定的锐度，但更大的可能是规避掉潜在较大的下行风险。

最终的业绩表现也证明，翟相栋的打法适应2023年、2024年的市场，招商优势企业的净值一路向上。

值得机构和基民称道的是，从接管招商优势企业混合A开始，翟相栋就大额跟投了这只基金，至今未赎回，选择坚定地跟持有人站在一起，持有的基金份额超过100万份。

基金经理能够大额跟投自己管理的基金，从出发点上就注定了跟其他基金经理不一样，把自己的利益与持有人的利益高度挂钩。

在后续的布局上，翟相栋表示，伴随着市场波动率的加大，产品难以避免会随市场波动出现较大幅度的震荡。不过，其会坚持长期视角，在把握市场机遇的同时兼顾基金资产的安全。

风险提示：投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识该基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑该基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。