北京
在《行业研究的经验与要点分享之四》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405072244048265509中介绍了行业特殊赚钱思路，而当我们进入到具体行业时，我们还会注意到政策的变化是核心，尤其是A股是政策市，我们很多因素还不能直接用国际成熟经验，是有我们的特殊性。一方面我们发现全球的规律，另一方面也必须要接受国内特色，两者结合才能有好的收益。
医药行业的划分与演变
“医药”行业是一个大的划分，其实内部还有很多细分，比如说“药品、器械、医院/药店等医疗机构”是医药行业最核心3大业务类别，其中药品方面又可以划分为中药、化药、生物药等，如果从生产环节，还有原料药，创新药，创新药服务等不同划分。
发达国家过去几十年的历史经验看，在医药行业相对成熟的主流经济体中，“药”的资本回报率最为可观，“械”的资本回报率也相当优秀，但“院”的资本回报率比较平庸，显著低于各个行业的平均水平。这个也容易理解，那就是药品、器械，利润来源更为可靠，依托创新和科研因素，就可以获得好的销售，实现利润。因此，我们可以轻松地说出来这方面的医药巨头，但我们很难说出来好的医疗机构的名称。
而药与械也是不同的，按照原理来说，药品方面只要掌握了配方和加工工艺，药效应该是相同的，说白了，这就是很多医药巨头在全球各国当地建厂，进行技术转让的原因，直接有医药的临床数据这个关键指标，药到病除。但器械方面则不太相同，很难同质化，就算配件，加工工艺都一样，最终达到的效果，依然需要医生和医院方面的认可，这个就见仁见智了，很难数据化。所以，一款新药上市大概率在3-5年就可以实现潜在峰值的50%甚至更高的收入，利润放量速度非常快；但一款医疗器械上市5年甚至潜在峰值10%的收入都拿不到。医院就会更漫长一些，甚至5年还没进入到正轨呢，这就是现实的。
国内医药行业排序的特殊性
不过，这个说的是国外，国内方面还有不同，我们的市场还不够成熟，医改政策本身处于剧烈变革期，因此股市方面也是不同的。我们反而是医疗机构最赚钱，尤其是对比欧美日等发达国家来说，更加明显，实际上，美国DRG已经实行40年，这个其实对医疗机构影响是很大的，也避免了很多腐败因素，我国推进DRG支付改革的时间很短。次之是医疗服务方面盈利能力强，然后是医疗器械，这些靠行政力量就能实现；而靠科研的创新药方面，反而是最差的，其最需要资金、政策的扶植。
“以药养医”是中国医药行业历史上特殊的阶段，整个医疗机构都严重依赖药品，甚至药占比一度高达50%，随后有过很多限制政策，如2011年限制抗生素的使用，2014年限制输液的滥用，2016年限制辅助性药物的使用，即便如此，如今去医院，依然会遇到“大药方”的情况。还有医药反腐中暴露的诸多问题，医院/医疗机构成为源头，内部权利很大。这样也导致了药品方面的劣币驱逐良币，根本不注重药品有效性。不过，这样的情况在2024年有了改变，我们针对这样的因素，去挖掘新的牛股因素。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
