证监会喊话力挺A股，提升投资价值，为投资者创造长期回报

在11月7日的2024年上交所国际投资者大会上，证监会副主席李明表示，要推动资本市场对外开放，提升A股投资价值，创造长期投资回报。

将A股打造成为国际一流的资本市场，这不仅仅是监管层的责任和目标，也是股民们心之所愿，笔者作为一个小散亦是如此，对比美国资本市场，有两个方面是值得我们学习的，一个是分红，一个是回购，这是提升A股投资价值以及创造长期回报的重要手段。

1、早期的A股侧重融资

一个成熟的资本市场是投融资平衡的，A股由于历史原因以及成立时间较短等因素，目前还是一个更侧重于融资的市场，从90年成立的时候是为解决国有企业融资的问题，那个时候中国经济刚刚经历了一场风波，财政上以及很难给国企输血，筹建资本市场很大程度上解决了国企融资问题。

2009年的创业板成立是为了解决民企/科技企业的融资问题，或者说是为了促进科技创新，2019年创业板成立并试行注册制，部分原因是为了应对卡脖子问题，资本市场为芯片类企业的融资出了大力，整个科创板基本都是和芯片相关的硬科技企业，为我国在芯片产业上的突破和发展做出了突出贡献。

但是由此也带来了另外一个问题，股民和基民将钱投资到资本市场，不是为了做慈善，目的是为了回报，理想的模式是企业拿到融资后用于研发生产，取得技术突破后占领市场，最后获得利润并通过分红和股价上涨的方式反哺投资者，这才是一个双赢的过程。

2、A股的分红逐渐大于融资

从分红的角度来说，刚开始是不太重视的，这也没办法，当时的企业主要是为了融资，企业还未能发展到给予投资者分红回报的时候，不过经过三十多年的发展，分红也已经成为越来越多企业的共识，2018年至2023年， A股的分红金额依次为1.2万亿、1.36万亿、1.52万亿、1.84万亿、2.13万亿、2.24万亿，呈现逐年稳步增长的态势，而2023年的融资金额只有1万亿，不到分红金额的50%。

2024年上半年分红金额再创历史新高，达到5288亿，鉴于A股上市企业数量的巅峰已经过去，A股的融资规模的巅峰也应该是过去了，随着企业经营水平和规模的增长，获取利润的能力越来越强，A股有望实现分红持续大于融资的现象，并且分红和融资之间的差异会越来越大。

我们以贵州茅台为例，这是A股的股王 ，是除了银行、是由和电信之外利润最高的企业，更是全A现金流最好的企业，上市至今23年，累计分红3000亿，其中超过1800亿是在过去三年发生的，茅台正在做一个表率，尽管茅台历史上融资金额不大，仅仅在IPO的时候融资22亿，分红早已超过融资金额，但是绝大部分分红是发生在最近三年 ，可见企业企业更是如此了。

3、回购开始登上舞台

回购在美股是一个常规操作，这是促使其股价维持稳定增长的重要原因，回购本身是以公司的力量来增强市场的买方力量，相比于公司的减持行为，回购对股价的正向作用要明显得多。

今年5月份，苹果董事会就批准了一项1100亿美元的回购案，这是史上最大规模的一次回购计划，公布当前其股价就上涨了7%。

而且美国资本市场的回购主要是用于注销，这种做法的好处是可以减少股本数量，在同样的盈利情况下，每股收益就会变多，股价自然就会上涨，当回购股票成为一项长期持续的事宜，那么对股价的影响也会变成稳定的积极。

A股以前的回购比较少，少有的几次回购大多也是在行情不好是时候公告的，而且主要不是用于注销，而是用于员工的股权激励，这就意味着将来行情好了，还是会拿到二级市场卖，这种回购的效果就会差很多。

现在这种情况得到明显好转，首先是回购的金额大幅提升，根据证监会李明副主席提供的数据，今年以来，A股预计回购金额上限为1866亿，而2023年全年回购金额也只有1400多亿，而且现在的回购股票开始越来越多用于注销。

今年9月份，贵州茅台发布股票回购方案，回购金额在30-60亿之间，目的是用于股本注销；而格力电器在回购的路上走得更早，力度更大，在2021年，格力电器就耗资150亿回购了31576万股股票，占到总股本的5.25%，其中的70%，即22103万股在2022年注销掉，2023年又耗资30亿回购了9190万股，占到总股本的1.63%，今年10月份，又注销3000万股，这几年格力注销掉 2.5亿股股票。

股票回购注销后还是对股价产生了积极影响，格力的股票在2022年见底，已经从底部涨了近一倍。A股在分红和回购上越成熟，A股的投资价值将越大，给予投资者的长期回报也将更稳定，既能获得稳定的现金分红，又能享受股价稳定增长，希望这种做法被越来越多的公司实施。