上海
财信证券股份有限公司杨甫,周心怡近期对巨星科技进行研究并发布了研究报告《海外市场需求有望修复，公司盈利能力提升》，本报告对巨星科技给出买入评级，当前股价为29.78元。
巨星科技(002444)
投资要点：
事件：根据公司发布的三季报，公司2024年前三季度实现营收110.84亿元，同比+28.73%，实现归母净利润19.35亿元，同比+28.50%；单24Q3公司实现营收43.82亿元，同比+30.25%，环比+29.10%，归母净利润7.41亿元，同比+17.05%，环比-5.12%。
北美手工具市场景气度有望复苏：24年9月美国成屋销量同比-14万套、环比-4万套，成屋库存同比+26万套、环比+2万套。预计随着北美降息传导贷款利率下降，北美地产景气度有望回升，从而带动手工具市场需求恢复。
公司加快产能转移，东南亚产能预计将覆盖北美市场：公司目前出口结构为北美地区占比65%，欧洲地区占比25%，其他地区占比10%；在对美出口产能里，东南亚占比为75%，美国本土产能10%。为应对贸易摩擦，公司加大对海外产能的布局，以实现对美出口产能的全部转移，当前越南生产基地仍在爬坡中，预计三四期建设完成后，越南总产能预计翻三番，届时越南产能将实现北美全覆盖，而中国产能将转向投放欧洲和其他国家市场。
费用控制优化，整体盈利能力仍有提升：2024年前三季度公司的毛利率/净利率分别为32.39%/17.85%，同比+1.09/+0.28pcts。单Q3公司毛利率/净利率分别为32.91%/17.15%，同比分别-0.45/-1.76pcts，24Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为5.85%/5.03%/2.05%/2.31%，同比分别-0.75/-0.75/-0.14/2.54pct，Q3净利率下滑主要是由于汇兑损益导致财务费率提升。还原盈利后，实际经营情况会较好一些，对应23Q3/24Q2/24Q3净利润为6.84/6.66/8.41亿元，24Q3归母净利润同比+22.95%，环比+26.28%。
盈利预测：公司作为全球手工具龙头，有望受益于后续北美地产补库周期拉动，我们预计公司24-26年营业收入为134.03/164.57/196.37亿元，分别同比22.62%/22.79%/19.32%，归母净利润分别为21.67/27.11/32.20亿元，分别同比28.07%/25.11%/18.81%，给予公司20-23倍PE，价格区间为36.00-41.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：汇率波动风险，美国降息幅度不及预期，美国地产景气度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.77%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.85亿，根据现价换算的预测PE为17.15。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为36.8。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
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