订单80亿！宁德时代最强搭档，来A股了！

天下苦宁王久矣。

但天下，却没人能撼动宁德时代的地位。

2023年，宁德时代在动力电池领域市占率连续7年排名全球第一；在储能电池出货量连续3年排名第一，2024年实力依然强劲。

作为制霸全球的锂电寡头，面对质疑，宁德时代只用实力说话。

即使最近一段时间，电池价格下滑，但是2024年前三季度，宁德时代仍然实现营收2600亿元；实现净利润360亿，同比增长15.59%，堵上了悠悠众口。

从整个市场来看，市值超万亿的俱乐部里，除了银行就是保险，宁德时代是其中唯一真正买产品、靠技术的公司，更是独一无二的存在。

而真正能吃到宁德时代红利的，A股就有这么一家公司——壹连科技。

准确一点的话，其实壹连科技还不算大市场中的一员，它在11月8号才开始申购。不过，也正是即将要接受市场“洗礼”，才更值得我们关注。

众所周知，宁德时代是造汽车电池的，而壹连科技主营的电连接组件就是将电池和新能源整车“连”起来。

也就是说，没有壹连科技的电连接组件，就是装了最先进的电池，这车也发动不起来，更别说智能驾驶所需要的充足电力。电连组件的性能直接影响着能源传输效率、充电速度和电池系统的稳定性。

都说“背靠大树好乘凉”，壹连科技背后站着最高的树-“宁王”。

2019年以来，壹连科技对宁德时代这一大客户的销售收入，占公司总营收的比重逐年上升，2023年这个数据达到了71%。

也就是说，与其说壹连科技是一家严重依赖大客户的公司，还不如说它更像是宁德时代的一个“生产部门”，只是偶尔接一点其他公司业务。

当然，除了业务占比，壹连和宁王的羁绊还远远不止于此。

首先，壹连科技的核心技术人员之一研发总监-曹华就出身于宁德时代。

其次，壹连科技2021年获得长江晨道融资，如今已经成为公司第四大股东。而长江晨道实际上也是宁德时代子公司的合伙人之一。弯弯绕绕，总是绕不开宁德时代。

人、财、物都“送”，宁德时代一步步将壹连科技“喂成”了年入超30亿元的超级独角兽。

当然，有“得”就有“失”，深度依赖宁德时代的壹连，也有许多烦恼。

一个是“钱赚的少”。

壹连科技主要原材料涉及铜、铝等大宗商品。但是近几年，原材料的价格却持续上涨。

按理说，成本上涨，为了保证利润，最直接的方法就是提高售价。

正是由于壹连的下游面对的是掌握自己“生死大权”的宁德时代，公司电芯连接组件的单位成本涨幅要大于其单位售价。

所以，就造成了2019年以来壹连科技毛利率持续降低。

2024年前三季度，公司的毛利率仅为16.17%，要低于瑞可达、得润电子、沪光股份、西典新能等同行企业。

但从商业模式看，壹连科技赚钱是舒服的。

只要维护好宁王一个客户，71%的收入就稳了。而且维护好小鹏汽车、欣旺达等客户87%的收入就又稳了。

这样来看，“舍利稳收”，壹连科技实际上是聪明的。

因为近几年，电池厂商的日子都不好过，能够抱紧大企的“大腿”，对壹连科技来说，是公司发展的保障。

这，也仅仅只是“抱大腿”的开始。

此次上市，壹连科技投入建设的3个扩产项目的选址均邻近宁德时代旗下公司。溧阳、宁德、宜宾，都靠近的是宁德时代原有的产地。

所以，我们前面说的更像是宁德时代的一个“生产部门”确实不为过，因为这是壹连科技能走的最直接、最正确的一条路。

而当能够真正绑定宁德时代，原材料价格下降之时，壹连科技的盈利能力必将大幅提升。

另一个是“钱到手慢”。

距宁德时代太“近”，其实是一把双刃剑。处在“跟班”的位置，壹连科技的话语权显然不怎么高。

2024年上半年，壹连科技应收账款金额达到8.6亿元，占流动资产的比例达到了47%。

一旦遇到外部不可抗力，壹连科技容易出现资金短缺的困扰。

所以在上市募集资金的时候，壹连科技选择了补充3亿元的流动资金，这也是合理之中。成功募资之后，将有利于公司长期稳健发展。

更何况，绑定宁德时代，虽然公司钱来的“慢”，但是来的是“真多”啊。

2019-2024年上半年，壹连科技向宁德时代销售的金额合计达到82亿元。而做同一块业务，同样给宁德时代供货的西典新能，2023年全年营收才18个亿。

也就是说，宁德时代似乎是更“偏爱”壹连科技。也正因为宁德时代给的够“多”，壹连科技每个产品的产销率和产能利用率都能达到100%以上。

而且拉远视角来看，新能源汽车行业也还有长足的发展动力。

即使褪去补贴的影响之后，我国新能源汽车的热度依旧高涨。

今年以来，全国新能源汽车基本能达到“满产满销”，处于供不应求的阶段。2024年9月份，我国新能源汽车的渗透率已经超过了50%，而未来，这个数只增不减。

作为汽车电池的绝对龙头宁德时代的核心搭档，壹连科技必将优先享受红利。

对于壹连科技来说，与关联交易方（宁王）如此利益绑定，是绝对的利大于弊。

最后，总结一下。

近则不逊，远则怨。

从表现来看，更像是宁德在“压榨”，但事实是，这是所有行业的一个最基本的常识——世界上没有白占便宜的事情。

而壹连科技是一家聪明的公司，更是一家会赚钱的公司。

壹连自身就拥有着绝对的实力，与其他深度绑定、备受“苦恼”的企业比起来，已经是佼佼者。宁德时代给壹连科技的，要远比“压榨”的多得多。

更何况，壹连科技成功上市之后，又送订单又送钱的宁王，肯定也会收获颇丰，这本身就是一场共赢。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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来源：飞鲸投研