继续“减负”  与彰泰解除合作后传融创正寻境内债重组

观点网最近融创的“减负”动作接连不断，先是进行了房企久违的配股融资，后与彰泰和平分手，现金流占用压力大幅减少。

11月4日最新消息还显示，融创中国正考虑在其境内债务重组计划中引入转股选项，旨在为公司提供更多的财务灵活性。

这一系列动作无疑为融创减轻了不少的资金“负担”，也为其债务化解提供助力。

资金“减负”

说起10月17日的配股融资，相信大多人还记忆犹新，毕竟这是房地产行业久违了一年多的融资方式。

根据彼时公告显示，融创中国此次配售股份数目不多于4.89亿股，配售价格及认购价格均为每股2.465港元，认购事项所得款项总额约为12.05亿港元，所得款项净额约11.92亿港元。

关于配股的理由，融创中国在公告中明确提及，集团正在全力推进保交付、债务风险化解和资产盘活等各项工作。鉴于市场复苏持续低于预期，集团已将境内公司债2024年上半年和第三季度的本息支付展期至2024年底，并正在寻求长期解决方案，更好化解公开市场债务风险。

很显然，这正是融创中国化解境内公司债的举措之一。

业内分析认为，融创此次股权融资，不仅对其自身恢复融资能力有帮助，也在一定程度上体现房地产行业的信心开始回暖。

不过相比配股所融得的12.05亿港元，融创中国上周五与彰泰解除合作所带来的资金“减负”更为明显——因为通过双方独立开发重组目标项目，融创不用再继续支付剩余交易对价款达64.19亿元，也不用再对其余40个项目进行再投入。

据观点新媒体过往报道，融创中国与彰泰的合作始于2021年4月16日，后于2021年5月7日就合作事项订立正式协议。

据此，融创西南集团及彰泰集团同意通过组成合资公司的方式合作开发拟自彰泰集团及其关联方转让的53个房地产开发项目（目前合共52个项目尚未完全开发完毕），融创西南集团拟投入约人民币91.7亿元。有机构分析师推算，上述项目总货值可达约700亿元。

不过就在这一年，随着行业调整周期到来以及融资收紧等冲击，融创中国也开始遭遇现金流压力，次年5月，因陆续到期的4笔美元债利息无法在相关的宽限期内偿还，融创向债权人致歉，主动宣布“爆雷”。

从目前披露的数据可以看出，备受压力的融创中国根据正式协议条款向彰泰集团支付代价款为27.51亿元，剩余的64.19亿元的代价款尚未完成支付。

如此看来，相比项目停滞、遥遥无期等待融创支付剩余款项，选择和平“分手”，各自推进项目的确于双方都更有利。

据了解，融创中国通过与彰泰集团友好协商，附属公司南宁融瑞与彰泰集团分开独立开发重组目标项目，其中南宁融瑞持有12个重组目标项目，彰泰集团持有40个重组目标项目。

此次合作调整后，融创可以更专注在12个项目的开发运营，将不用再继续支付剩余64.19亿的交易对价款，也不用再对其余40个项目进行再投入，现金流占用压力将大幅减少。且拆分后，南宁融瑞保留了较为优质的资产，覆盖南昌、无锡等核心城市的住宅、商业产品。

至此，除了通过配股融资以及与彰泰和解，融创明面上减少的资金压力就可以达到75亿元。

化解境内债

不过融创的境内债化解举措显然还不止于此。

11月4日最新消息显示，融创中国正考虑在其境内债务重组计划中引入转股选项，这一策略旨在为公司提供更多的财务灵活性。据悉，转股标的为融创中国在香港上市的股票。

消息还透露，融创中国的高管团队近期已与部分持有大量融创境内债券的投资者进行了会晤，其中包括一些私募基金。这些会议的主要目的是就公司的债务重组计划进行深入沟通，并探讨可能的解决方案。

其实用上市公司股权置换债务的案例在过往并不少见，不过以往房企多是将其用于境外债重组，融创中国此前的境外债重组方案中就曾用融创服务股权置换部分美元债。

彼时融创境外债重组计划涉资约99.23亿美元，重组方案包括发行10亿美元可转换债券、发行27.5亿美元5年期强制可转换债券、将现有债权转换为最多约7.78亿美元的融创服务股权、发行新的美元债置换剩余债务。

与此不同的是，融创中国是次拟用上市公司股票转换境内债券，或许由此也可看出其化债的决心与灵活性。

据观点新媒体了解，融创目前聚焦到境内债部分。早些时候，融创已将10只境内债展期到今年年底，并表示今年下半年继续寻求展期和整体化解方案，保持债务基本界面的稳定。

在流动性问题尚未彻底解决之前，若能寻求继续展期，想来是房企们的不二选择。

数据显示，截至今年中期，融创中国有息债务规模下降至2774.3亿元，较去年末减少约4亿元。从有息债务期限上看，不足12个月的计息负债共有1934.9亿元，一至五年内的负债为730.5亿元，五年以上的负债为108.9亿元。

截至2024年8月29日，融创到期未偿付借贷本金约1143.2亿元，并导致借贷总额本金约人民币539.6亿元可能被要求提前还款。近期，融创房地产集团有限公司及其他关联公司等还在新增被执行人信息，执行标的1-10亿元不等。

债务压力依然沉重，从融创近期的一系列动作可以看出，其已在寻求尽可能多的途径筹集资金、减少现金流占用。

从11月4日收市价格看，融创中国当天收报2.86港元/股，总股本92.31亿股，总市值264.01亿港元。按10月17日配股融资后的持股量看，孙宏斌及其一致行动人的持股份额被稀释到27.61%，所持份额的市值约73亿港元。

若转股选项获得支持，孙宏斌及其一致行动人的持股份额还将被继续稀释，而孙宏斌愿意拿出多少份额支撑境内债重组仍是未知数，或许融创中国还需要探索更多的化债方法。