交行私行部总经理金旗：资产管理、财富管理行业有哪些机遇与挑战？

10月26—27日，全球财富管理论坛·2024上海苏河湾大会顺利召开。交通银行私人银行部总经理金旗在主题论坛上发表演讲。

金旗表示，资产管理、财富管理行业机遇与挑战并存。机遇在于我国资管行业具有充足的潜在发展空间：一方面，中国居民财富规模稳步增长，居民家庭增配金融资产空间充足；另一方面，无风险利率下行，将带动居民财富由存款流向资管产品。挑战在于单一的资产类别难以满足客户需求：一方面，随着无风险利率震荡下行，固收类产品回报率走低；另一方面，全球宏观不确定性上升，权益类资产的波动也在加大。推进金融高质量发展，需践行投研驱动下的资产配置,关键是提升投研能力和大类资产配置能力。

求是

很荣幸能在这里与大家探讨关于2025年全球经济的展望和资产管理行业的发展趋势。

宏观经济方面，2024年以来，海外市场的高通胀逐步缓解，相应地，发达经济体的降息周期陆续开启，全球经济增长虽然在放缓，但仍然展现出一定韧性。国内经济方面，中国经济继续在波动中温和修复。

展望后市，在海外市场，一方面，美联储进入降息周期，进一步确认了全球流动性宽松的格局；但另一方面，本轮降息面临着更为复杂的全球环境，包括局部地缘冲突、全球贸易保护主义以及美国大选的悬而未定，后续美联储的降息节奏和幅度有较大不确定性。在国内市场，新国九条着眼于资本市场中长期建设，9月底以来宏观逆周期政策持续加力，可以期待，随着政策效果的显现，国内经济的修复、经济新旧动能的转换还将取得更大成效。

在此背景下，资产管理、财富管理行业机遇与挑战并存。

机遇在于我国资管行业具有充足的潜在发展空间。一方面，中国居民财富规模稳步增长，居民家庭增配金融资产空间充足。据麦肯锡报告（注1），截至2022年底，我国居民个人金 融资产已接近250万亿人民币，成为全球第二大财富管理市 场。 未来10年，与中国经济的稳步增长相对应，预计我国个人金融资产将继续以9%的年复合增长率平稳增长。 此外，与美国相比，我国居民金融资产配置比例偏低，未来仍有较大优化空间。另一方面，无风险利率下行，带动居民财富由存款流向资管产品。今年以来，监管整顿“手工补息”、银行下架通知存款、政策利率大幅下调，推动无风险利率下行，带动居民财富由存款流向资管产品。 据普益标准、wind数据显示，今年前9个月，银行理财存续规模28.9万亿，公募基金规模30.9万亿，分别较2023年末增长10%、13.3%，而同期居民和非金融企业存款仅增长4%。

挑战在于单一资产类别难以满足客户需求。一方面，随 着无风险利率震荡下行，固收类产品回报率走低。另一方面，全球宏观不确定性上升，权益类资产的波动也在加大。比如 8月初美国衰退担忧叠加日元套息交易平仓，日经225指数 在8月曾经历了持续3天的下跌，跌幅达20%，随后又持续反弹，美股同样经历了类似的过山车行情； 9月底，国内一揽子政策组合拳落地，提振了市场风险偏好，上证指数自9月24日-30日累计反弹超20%，但10月又出现单日超6%的回撤。 总之，单一资产投资面临很大挑战。

中央金融工作会议强调，要深刻把握金融工作的政治性、人民性，推进金融高质量发展。党的二十届三中全会进一步部署深化金融体制改革，强调积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融，加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。这要求资产管理和财富管理机构一方面要围绕五篇大文章，找准定位，为居民提供可靠的金融产品和服务，支持实体经济发展；另一方面，面对客户需求和市场环境的变化，要以前瞻视角提升投研驱动下的大类资产配置能力，进一步落实以客户为中心的服务理念。

具体而言，践行投研驱动下的资产配置，关键是提升投研能力和大类资产配置能力。

一方面要加强投研能力建设。不论是资管行业还是财富 管理行业，投研能力都非常重要，让“专业的人做专业的事”。 具体到财富管理机构，这又包含两方面内容，一是机构对客户的投研服务，包括根据市场变化提出大类资产配置的方向建议、甄选产品，在市场波动时给予客户专业的投研陪伴，改善客户投资体验； 二是机构总部对分支的投研支持，包括为一线客户经理提供各类投研工具、培训等，自上而下实现专业赋能。

另一方面要打造大类资产配置能力。资管新规落地以来， 国内资本市场已经回归“不可能三角”，随着无风险利率持 续下行，存款吸引力下降，信托、理财等产品收益走低、波 动加大，传统的单一固收投资早已无法适应当前市场。对财富管理机构而言，结合投研前瞻视角，引导客户分散配置低相关性资产，可有效降低组合波动风险，让客户的投资理财更容易坚持。其中，权益资产是个人投资者分享经济增长红利的重要工具；固收资产是长期收益稳健增长的“压舱石”，与权益资产的相关性比较低；黄金具备避险功能，全球宏观形势的不确定性推升了黄金的配置价值，黄金与其他大类资产的相关性较低，也有助于提升组合的风险调整后收益。

市场生态的优化需要我们携手努力，共同推动资产管理和财富管理市场健康发展。

注1：麦肯锡金融业白皮书，《后疫情时代财富管理重启增长》，2023年3月

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