美债收益率大涨，到底意味什么？

上周10年期美债收益率大涨15个基点，创下短期新高！有观点说，这是因为有人在大量抛售美债，真的是这样吗？

对一个国家而言，国债收益率大涨，到底好、还是不好呢？

债券三要素

先解释下，债券收益率上涨、为什么会和抛售挂钩，收益率难道不是看利息的高低吗？

债券有个最基本的三要素，分别是面值、票面利率和期限。

比如某个公司发行的债券：
期限是一年、面值是100元、票面利率2%，那正常应该就是用100块钱买它，拿够一年，这个公司还你100块本金的基础上，再给你2块钱利息。

但上面提到的美债收益率并不是票面利息，买了债券后并不是只有持有到期拿利息一种方式，很多时候是在二级市场交易，这时100块钱面值的债券、不一定价格还是100了，将会被重新定价，供给需求关系会影响这个价格。

当债券的抛压增加，成交价格降到98元，那么持有一年后的市场利率就变为了4%，计算公式在这：（100元面值+2元票息）/98元成交价-1=4%。

所以债券成交价格越低、市场利率越高，反之则市场利率越低。

如果到这还是有点云里雾里，还有个逻辑一说大家就能懂，一个人的信用度越低、通常就越没人愿意借给他钱，这个人想让大家借钱给他的话、往往就得提高利息；相反，一个信用度极高的人，利息不用出太高、也有人愿意借钱给他。

国债收益率某种意义上，也是遵循上面的逻辑。二级市场避免不了价格波动，国债收益率在一个相对合理范围内波动的话其实都很正常，但如果出现异常上涨，那确实就值得关注了。

为什么我们关注美债收益率？

这次美债收益率的上行算异常吗？

注意，9月份美联储刚刚正式开启本轮降息。根据历史经验美联储加息周期下，美元指数和美债收益率上行，降息周期下美债收益率会下行。

现在美联储降息周期开启一个月了，10年期美债收益率却上行了大约13%，这和历史经验是背道而驰的。

矛盾的点不单是在这里，美联储主席鲍威尔之前多次声明，如果美国的核心通胀不低于2%，不会考虑降息，9月这个数据是高于2%的，但美联储还是降息了，而且上来就降了50个基点，关于美国经济衰退的讨论也甚嚣尘上。

随后10月美国的非农和CPI数据，又全部大超预期，显示出经济很强劲。

当然眼下这些看上去矛盾和难以解释的事情，时间会给出答案，而我们之所以关注美债收益率，也是因为它对全球资产都会带来重要影响，过去两年中美利差倒挂让跨境资金回流美国的意愿变强、给人民币资产带来不小压力，如今全球视角下新一轮潮汐将至，不管是美元还是美联储，最终也需要跟随潮汐的方向。

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