深陷3000关口拉锯战！被“卡”的豆粕转机何处寻？

【市场行情】

自国庆长假后，豆粕价格持续呈现出偏弱震荡的走势，现货成交均价多在2950-3100元/吨区间波动。据中时通统计数据显示，本周（10月21日至10月25日）43%蛋白豆粕全国平均价格3021元/吨，价格较前一周（10月14日至10月18日）3047元/吨，下跌26元/吨，跌幅0.85%。

究其根源无非是上游原料大豆供应相对充足，但从下游饲料产量及添加量角度出发，难见需求好转的持续性，市场供需关系表现宽松，豆粕延续低位震荡！

从供应来看；

据国家粮油信息中心数据显示，截至10月18日当周，国内工厂大豆压榨量达到206万吨，全国主要油厂进口大豆商业库存663万吨，较上一周减少达74万吨，较9月同期减少93万吨。这主要是近期到港大豆数量较前期有所下降，但是工厂压榨量较大后消耗较多大豆所致。豆粕库存93.72万吨，较上周减少7.92万吨，减幅7.79%，同比去年增加11.43万吨，增幅13.89%，豆粕库存已经连续第四周下降，较近期高点减少近60万吨，已经降至6月中旬以来的最低水平，这也是自6月下旬以来国内豆粕库存首次降至100万吨以下。

不过，国内油厂大豆库存虽高位下降，但处于往年偏高水平，油厂开机率保持高位，豆粕产量较大。预计本周大豆压榨量在210万吨左右，豆粕现货供应高位持稳。

而进口大豆方面，全球大豆供应预期充足，进口大豆供应依旧处于较高水平！此前市场普遍预期四季度大豆有到港减少预期，或能给油粕市场尤其是豆粕行情带来些许提振。但8月份进口大豆到港就创下了新的单月纪录，进口量达到了1214万吨，环比7月份增幅达23.25%，直接使得大豆进口同比从原来的下降变成了增长，并且同比增幅为2.8%！9月中国进口大豆进口量再次达到千万吨级别，1137.1万吨，虽环比8月降幅6.36%；但远超之前市场预计的750万吨，同时也是历史同期进口量的最高，同比增幅58.95%！1-9月中国进口大豆总量8184.9万吨，同比增加613.6万吨，同比增幅8.10%。2024年1-3季度大豆进口量累计值明显高于去年同期。与此同时，据外商统计的买船进度表显示，近一周以来已经新增近200万吨的大豆采购，11月采购进度完成70%左右。大豆进口增加的主要原因在于，一方面全球大豆产量再创新高，国际大豆价格持续下行；另一方面，大豆加工成本下降，压榨利润向好；再加上市场担忧美国大选后进口受阻，不乏有企业提前采购。

大豆进口数量激增，压力也就直接给到了国内市场。故而市场预期四季度大豆到港量会明显减少，但八九月到港量猛增也在一定程度上填补了四季度的空缺。接下来四季度我们仍需关注美豆出口销售进度，在压榨利润偏低下国内买船能否对美豆形成支撑；而随着巴西大豆播种推进，四季度巴西大豆产区天气将成为关注重点。

从需求来看；

据农业农村部畜牧兽医局、中国饲料工业协会数据分析显示，今年前三季度，我国饲料工业产值、产量小幅下降，产品结构优化调整，原料价格普遍回落，饲料产品价格回调。受生猪产能回调、畜禽存栏减少和养殖盈利不及预期等因素影响，饲料产量高位回落。前三季度，全国工业饲料总产量22787万吨，同比下降4.3%！分项来看，猪饲料产量10229万吨，同比下降6.8%。其中，仔猪饲料、母猪饲料、育肥猪饲料产量同比分别下降12.5%、7.7%、4.7%。蛋禽饲料产量2288万吨，同比下降5.9%。其中，蛋鸡、蛋鸭饲料分别下降6.0%、7.0%。肉禽饲料产量7053万吨，同比增长0.5%，处于近5年同期高位水平。水产饲料产量1859万吨，同比下降2.8%。

众所周知，豆粕主要以饲料消费为主，其中生猪饲料需求占比较大，约40%。当前外购仔猪和自繁自养生猪的养殖利润均有所下滑，短期内或影响养殖企业的补栏意愿，而现在下游饲企对豆粕需求的增量依旧有限，多以按需求采购、滚动补库为主。关注养殖企业利润变化情况。

不过，能繁母猪存栏量仍然位于历史高位，中长期来看，对豆粕饲料的需求将会增加；加之四季度需求旺季提振，消费预期有所改善。而肉禽供应持续宽松，饲料消费稳中偏好。简而言之，四季度下游养殖对饲料需求预计环比提升，或将加速豆粕去库过程。

综上所述，进入10月，市场供过于求的基本面重新压制豆粕现货价格！一方面，美豆丰产已从预期转为现实，南美大豆播种也迎来降雨，全球大豆供应宽松的格局已定。另一方面，国内主产区大豆收割基本结束，供需矛盾突出，购销不旺。农业农村部10月报告维持2024/25年度中国大豆2054万吨产量预估值不变。国储、省储连续拍卖国产陈豆，维持低成交率或流拍状态。需求端虽有畜禽较高存栏水平、养殖盈利尚可的刚性支撑，但难见明显增量，饲料养殖企业备货有限。

预计短期内豆粕价格或将在3000元/吨上下反复震荡。中长期或随着到港大豆数量的减少，加之市场库存的逐步消化，豆粕供需关系收紧下，有望出现阶段性反弹行情，但对涨幅切勿盲目乐观！

【期货市场】

大商所豆粕主力2501合约昨结2989元/吨，今日开盘3007元/吨，截止15:00报价2948元/吨，跌41元/吨，跌幅1.37%，持仓量165万手，成交量9300手。

近月豆一2411合约昨结2913元/吨，今日开盘2918元/吨，截止15:00报价2875元/吨，跌38元/吨，跌幅1.3%，持仓量39420手，成交量254手。

来源：中时通