四川双马15.96亿收购多肽原料药龙头深圳健元：背后竟是IDG资本？

来源 | 晨哨并购

继百傲化学宣布跨界并购芯慧联半导体之后，又一场引起市场瞩目的跨行业并购大戏正式拉开了序幕。

四川和谐双马股份有限公司（简称“四川双马”，股票代码：SZ.000935）于10月21日晚间发布公告，宣布拟以15.96亿元人民币收购深圳市健元医药科技有限公司（简称“深圳健元”）92.1745%的股权。本次交易将通过自有资金和并购贷款相结合的方式完成。

根据公告，四川双马将从深圳市星银医药有限公司（简称“星银医药”）和深圳市星银投资集团有限公司（简称“星银集团”）手中收购深圳健元的股权。具体交易包括以1,360,380,865.98元收购星银医药持有的78.5458%股权，以及以236,043,463.92元收购星银集团持有的13.6287%股权。具体来看，四川双马计划使用不低于6.38亿元的自有资金支付此次收购的部分对价，剩余9.58亿元则通过银行并购贷款支付。

四川双马表示，通过此次收购，公司的业务版图将进一步扩展，深圳健元的加入有助于释放其商业潜力，提升市场影响力并带来显著的经济效益。完成收购后，深圳健元将成为四川双马的控股子公司，预计在公司合并资产负债表中形成一定金额的商誉。

公告还指出，此次交易不构成关联交易，也不构成《上市公司重大资产重组管理办法》中的重大资产重组。交易已获四川双马第九届董事会第十一次会议审批，相关股权转让协议已签署，并取得目标公司贷款银行的书面同意，无需其他第三方同意或股东大会批准。

毫无悬念，公告发布的第二天，四川双马一开盘便触及了一字板涨停。

四川双马：表面上是建材企业，背后却是IDG资本

过去，四川双马的业务转型经历了多个关键阶段，展现出从传统行业向新兴领域的深度转型。

公司最初是一家建材企业，主要从事水泥及建筑骨料的生产与销售，前身为1956年成立的江油水泥厂，是我国一五期间156个重点建设项目之一。1999年，四川双马在深圳证券交易所主板成功上市。

但在2016年，四川双马迎来转型的关键时刻，IDG资本相关合伙人通过出资实体收购了公司50.93%的股份，成为新的实际控制人。这标志着公司开始探索私募股权投资领域，逐步脱离传统制造业。目前，四川双马的控股股东为北京和谐恒源科技有限公司，其背后由IDG资本相关合伙人控制。

2017年，公司进一步推进转型，实施重大资产重组，出售了旗下水泥业务子公司，全面转向私募股权投资。公司投资了河南省和谐锦豫产业投资基金和义乌和谐锦弘股权投资合伙企业，并在此过程中担任管理人，扩大了在投资领域的布局。

在持续优化业务结构的过程中，四川双马减少了水泥业务，逐步将私募股权投资业务打造为主要利润来源。随着这一转型的深化，公司净利润和净资产收益率（ROE）显著提升，显示出在新业务模式下的增长潜力。

在2023年，四川双马的私募股权投资基金管理业务取得了显著的业绩增长。这一板块的营业收入达到了约4.66亿元人民币，与上一年相比增长了70.52%，占到了公司总营业收入的38.19%。这一增长表明，私募股权投资基金管理业务已成为四川双马重要的收入来源，并且对公司整体财务表现产生了积极影响。

为何跨界并购深圳健元？

据分析，深圳健元成立于2009年，专注于多肽产品的自主研发、生产、销售，并提供定制研发生产服务。公司业务涵盖多肽原料药研发生产、多肽定制研发生产（CDMO）以及美容肽的研发与生产，已在多肽领域积累了深厚的技术与产业化能力，成为该领域的高新技术企业。

深圳健元拥有一个研发中心和两大生产基地，化学合成多肽的总产能达到数吨级，位居行业前列。其核心研发团队具备超过20年的多肽经验，并曾两次通过美国FDA检查，充分展示了在多肽产业化体系中的专业实力。公司提供药物肽、兽用肽、抗菌肽、美容肽等产品的全方位服务，并涉及注册和法规支持。公司产品线包括司美格鲁肽、替尔泊肽和利拉鲁肽等多种多肽类原料药，其中五个品种已完成美国FDA DMF备案，这些产品广泛应用于医药和化妆品领域，确保了公司稳定的市场供应与高质量的产品。

在研发方面，深圳健元拥有近150项专利，其中100多项为发明专利，包括16项PCT专利，显示出公司在创新和研发投入上的显著成果。研发投入的资金来源多样，包括公司内部积累、政府补助、银行贷款及外部投资机构的支持等。

近年来，深圳健元凭借其技术优势和市场需求的推动，营业收入实现了显著增长。公司的市场已扩展至美国、欧洲及中国等地，展示了其国际化发展的潜力。公司持续通过内部积累和外部融资支持业务扩展和市场开拓，进一步巩固其市场地位。

根据最新审计报告，深圳健元2023年和2024年上半年的营业收入分别为3.20亿元和2.16亿元，营业利润分别为8999万元和8268万元。这表明公司具有强劲的盈利能力和良好的财务状况，进一步吸引了外部投资者和债权人的关注。

四川双马收购深圳健元：战略转型的关键一步？

四川双马对深圳健元的收购，是一次具有深远意义的战略性举措，充分体现了公司在市场扩张和产业布局方面的精准把握。从金融分析的角度来看，这笔交易首先锁定了多肽行业的增长机遇。根据Frost & Sullivan的预测，全球及中国的多肽药物市场将在未来持续扩容。四川双马通过并购深圳健元，能够有效切入生物医药领域，优化其资产组合，并为股东创造更高的长期回报。

从技术和市场整合的角度来看，深圳健元在多肽领域的深厚技术积累和规模化生产能力，尤其是其化学合成多肽的产能优势，显著提升了四川双马的技术实力和市场竞争力。

此外，四川双马通过收购深圳健元，实现了业务模式和盈利模式的创新。深圳健元拥有成熟的管理团队和丰富的行业经验，这将使四川双马能够快速提升其在生物医药领域的市场份额，并加速其战略转型。

从政策层面来看，国家《“十四五”医药工业发展规划》明确鼓励生物医药产业的发展，尤其是创新药物的研发。此次并购符合国家产业政策导向，且深圳健元作为盈利能力强、处于快速成长阶段的优质资产，收购后将进一步提升四川双马的资产质量，为公司未来的增长提供了坚实保障。

在风险控制和价值创造方面，四川双马将确保深圳健元独立运营，保持其业务稳定发展的同时，逐步提升其核心能力。通过对业务运营、资产配置和财务管理等方面的精细化管理，公司有望实现预期的并购效益，并为股东创造长期的价值增量。

更重要的是，这笔收购进一步巩固了四川双马的战略转型方向。作为一家从传统建材业务转型为产业投资与管理的公司，四川双马的投资方向现已逐步聚焦于科技创新领域，尤其是在生物医药和人工智能等高增长行业。此次收购标志着其在生物医药领域布局的深化，也彰显了公司向新兴产业转型、实现高质量发展的决心。

总体而言，此次收购不仅提升了四川双马的资产质量和盈利能力，同时增强了市场和投资者对其未来发展的信心，为公司长远的投资价值提供了强劲的支撑。

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