北京
冉学东
从9月中旬开始，各期限美债收益率均在上涨，且上涨相对比较陡峭。10年期的美国国债收益率从9月16日的3.644%上涨到目前的4.219%，2年期的美国国债收益率从3.587%上涨到4.032%，由此导致目前美元指数陡峭上涨。
美联储9月份激进降息50个基点过分透支了美国经济衰退的预期，而事实上此后的就业和通胀数据证伪了当时市场对美国经济基本面的预期，这种预期差反应在金融市场上就是市场收益率的大幅上涨和美元汇率的上涨。
更为重要的是，此前市场预期的年末美联储将降息两次各25个基点很可能不能实现，甚至有人认为美联储在11月可能不降息。
这个预期与美国选情的变化有关。根据目前的民调，特朗普的民调支持率大幅攀升，超过民主党候选人哈里斯，而特朗普的施政纲领中，强美元以及大幅增加美国政府债务可能进一步推升市场利率。
美国选情对市场利率影响颇大，这是有历史先例的，2016年11月特朗普上一次获胜后，10年期美债收益率在大约一个月内飙升了近80个基点。
当然，最重要的是市场对于美国经济的看法，资管巨头阿波罗认为美联储在11月会议上保持利率不变的可能性正在增加。美国经济“不着陆”风险上升，预计美国经济将继续增长，通胀可能会重新点燃，他说“这增加了美联储在11月会议上可能不得不调整方向，暂停其降息计划的可能性”。
另一位市场大佬也发出了同样的声音， 10月21日，全球资产管理巨头T. Rowe Price发出预警，随着通胀预期上升和对美国财政支出的担忧加剧，基准美债收益率可能很快触及5%的关键水平。这将导致收益率曲线进一步陡峭化，而最快达到5%的路径“将出现在美联储小幅降息的情境下”。
美联储多位官员的表态作为美联储的“前瞻性指引”表明，美联储的看法已经改变，此前对于美国经济的悲观预期已经改善，已经完全扭转了此前激进降息的情景，降息必须谨慎，放慢9月大幅降息的步伐。
也就是同日，达拉斯联储主席Lorie Logan表示，美联储降息应谨慎，因为美国经济环境仍然存在不确定性，“如果经济如我目前所预期的那样发展，那么逐步降低政策利率，使其趋于更正常或中性水平，将有助于管理风险和实现我们的目标。”
Logan透露，达拉斯联储覆盖地区的企业表示，他们对未来六个月的稳健增长持乐观态度，但也存在很多不确定性。
明尼阿波利斯联储主席卡什卡利说，他赞成美联储上个月大幅度降息，但重申，支持在未来几个季度以较慢的速度降息。“目前，我预计未来几个季度会进行一些更为温和的降息，以将利率降至中性水平，不过这将取决于数据。”
卡什卡利表示，当前美联储FOMC的货币政策仍然在让美国经济踩刹车。但美国经济的韧性让他怀疑，中性利率是否更高。
美国堪萨斯联储主席Jeffrey Schmid表示，倾向于支持美联储FOMC谨慎、渐进地实施货币政策，避免过大的动作。希望政策周期更加正常化，即美联储通过微调，来维持经济增长、价格稳定和充分就业。
Schmid认为，放慢降息步伐，将使美联储能够找到中性利率，“在没有任何重大冲击的情况下，我认为我们可以实现这样一个周期，但我相信这需要谨慎和渐进地进行。”
外汇市场对于美国经济不着陆风险和特朗普“胡汉三又回来了”的反应更为敏感，美元指数大幅上涨突破103，距离104的整数关口近在咫尺，而人民币对美元则出现较大幅度的贬值，已经跌破7.13整数位。
距离美国大选尘埃落定还有大约两周的时间，美国大选将决定未来金融市场走势。根据美国选举预测机构决策台总部的预测模型，特朗普胜选的概率于10月19日首次超越副总统哈里斯。根据上述模型，特朗普胜选的可能性为52%，而哈里斯胜选的可能性仅为42%。自8月下旬以来，该模型一直预测哈里斯胜选的几率为54%—56%，而特朗普胜选的几率为44%—46%。在被视为决定2024年大选结果的七个摇摆州中，宾夕法尼亚州是唯一一个在平均民调中仍支持哈里斯的州。
尽管市场充满不确定性，但是如果特朗普获胜，金融市场将出现短暂的动荡，股市大涨，虚拟货币大涨，债市大跌、美元走强等，而中美利差将可能再次走阔，我国金融市场也会受到一定的影响，中国十年期国债收益率从9月中旬开始也在上涨，这中间正是我国推出了一揽子的政策措施以支持经济增长，尤其是央行的降息，仍然没有阻止市场收益率的上涨。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
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