靠“减肥神药”，撑起一个IPO！丨企业动态

近期，杭州九源基因工程股份有限公司（简称"九源基因"）向港交所提交上市申请书，独家保荐人为华泰金融控股（香港）有限公司。

九源基因于1993年创立，是一家总部设在浙江的生物制药公司，由于在研产品管线有司美格鲁肽生物类似药，九源基因被冠以“国产减肥药公司”。

早在2022年，社交达人马斯克就在社交媒体上为减肥药做过代言，他发文表示，之所以能在一个月时间减掉9公斤，减重秘诀就是禁食和Wegovy——是诺和诺德公司开发的司美格鲁肽的商品名。

由此，司美格鲁肽、利拉鲁肽等“减肥神药”火爆出圈，并带火了多家减肥药概念股。

“减肥神药”标签

司美格鲁肽是全球制药巨头诺和诺德开发的一款爆火的减肥药，由于“减肥神效”而成为2023年全球最受关注的药物之一。司美格鲁肽产品于2023年的全球销售额达到206亿美元，成为2023年全球三大最畅销药物。

九源基因的在研产品管线也有司美格鲁肽生物类似药物。招股书显示，截至目前，九源基因减肥药“吉优泰”JY29-2上市申请获得受理，这也是中国内地第一家申报上市的司美格鲁肽生物仿制药，用于控制2型糖尿病。

司美格鲁肽类似药有着品牌溢价、仿制成本低等特点，有较好的市场前景。九源基因在招股书称，考虑到国内和全球市场对司美格鲁肽产品的需求巨大，但目前尚未得到满足，我们期望最大限度地发挥潜在的先发优势并取得强劲的销售业绩。“我们扩大销售及市场团队以及产能扩张。”

事实上肥胖市场是个长期增长的市场，2023年10月，高盛就曾发文指出，到2030年，全球肥胖市场（AOM）可能会在2023年60亿美元的基础上增长16倍或以上，达到1000亿美元。

在招股书中，九源基因直接表示IPO资金用途将分配至公司战略性重点治疗领域的在研产品的持续研发，其中就包括JY29系列产品。

年营收13亿元

财务方面，2021年至2024年截至4月30日止四个月，九源基因分别实现营收13.07亿、11.25亿、12.87亿、4.73亿元，同期实现净利润分别为1.19亿、5986万、1.2亿、7068万。

九源基因主要方向为骨科、代谢疾病、肿瘤及血液等四大领域，目前包括8款已上市产品及10款在研产品。

8款上市产品包括：5款肿瘤药物（吉粒芬、吉巨芬、吉欧停、吉芙惟、吉坦苏）以及2款治疗静脉血栓的肝素类药物（亿喏佳、吉派林）。其中，骨优导、亿喏佳、吉粒芬三款产品为九源基因贡献了大部分营收。

骨优导是中国首款重组人骨形态发生蛋白-2（「rhBMP-2」）骨修复材料。招股书显示：骨优导为公司2010年向杭州华东医药集团有限公司收购，以往业绩大部分收益也来自于骨优导。

根据资料，骨优导为中国首款获准销售的含rhBMP-2骨修复材料，2023年中国骨修复材料市场中按销售收益计排名第一。

招股书显示：2021-2023年，骨优导产品的营收比重分别为27.2%、39.5%和55.1%，2024年前4月，占营收比重进一步增至56.8%，撑起了公司营收的半壁江山。

盈利能力方面，报告期期内，九源基因的毛利率分别约为72.7%、75.9%、77%及74.9%，毛利率较高；净利率分别约为9.1%、5.3%、9.3%及14.9%，存在较大的波动。

费用方面，九源基因的销售及分销开支较大，报告期内，分别为6.5亿、6.1亿、6.6亿，2.25亿，占营收的比重在50%左右。

背靠华东医药

九源基因成立的时候，是华东医药全资子公司中美华东联合其他几家投资机构共同参与设立的，最初的时候华东医药在九源基因持股达30%。

九源基因与华东医药之间存在着各种关联交易，主要双方创始人本身有着深厚的渊源，九源基因的创始人李邦良是华东医药的前董事长，其多名高管如董事会主席傅航、非执行董事马红兰等均来自华东医药。

不仅如此，九源基因与华东医药之间在股权上紧密相连。中美华东作为华东医药的全资子公司，也是九源基因目前最大的股东。

IPO前，九源基因的股权结构中，中美华东持股为21.06%，杭州华升持股为16.25%，李邦良持股为1.17%，CQFE持股为15%，浙江网新持股为12.26%，HighlandPharma持股为10%，杭金投持股为8.71%。

杭州华昇第一大股东及控股股东为杭州万裕和医药科技有限公司，持有该公司39.57%股权，而万裕和医药则由李邦良及其女儿李阅敏100%控股。

这也意味着，李邦良是九源基因第二大股东杭州华昇的实控人。从最初没有持股的“打工人”逐渐变成了公司第二大股东的实控人，可谓逆袭。

在九源基因递表前夕，曾对李邦良进行了大手笔的股权激励。2023年7月31日，九源基因进行了一项股权激励计划。

该股权激励计划由公司员工持股平台杭州维泰投资有限公司将注册资本7.82万美元的股权转让给前董事李邦良，以补偿李邦良过往对九源基因所作的贡献，对应扣除的一次性股份奖励开支为898.4万元。

通过该项持股计划，李邦良获得了九源基因1.17%股权。在公司递表港交所前夕，对前董事会主席进行如此大手笔的股权激励，在以往IPO历史中并不常见。此外，公司的核心产品骨优导的技术专利直接来自于华东医药。当时华东医药于2009年上市骨优导产品，次年华东医药就将该产品相关的专利知识及直接相关的知识产权转让给九源基因。

目前，九源基因将目光瞄向了减肥神药“司美格鲁肽”仿制药，希望凭借减肥神药的概念，为自己的IPO之行保驾护航。