上海
近期，一系列利好政策的出台使得房地产板块再次受到市场的关注。房地产市场的筑底回升预期将带动相关建材行业摆脱困境。目前，以红墙股份（002809.SZ）为代表的混凝土减水剂行业景气度处于较低水平，应收账款及应收票据规模持续减少。随着地方政府债务化解工作的持续进行以及房地产市场逐步转向止跌回稳，相关企业有望摆脱当前的低迷状态。
政策“多箭齐发”，房地产筑底将近
金融监管总局副局长肖远企10月17日在国新办新闻发布会上表示，打好房地产各项融资工具的“组合拳”，形成集成规模效应，增强精准适配性。“组合拳”怎么打？概括起来，就是四个取消、四个降低、两个增加。
四个取消：充分赋予城市政府调控自主权，城市政府要因城施策，调整或取消各类购房的限制性措施。主要包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普通住宅和非普通住宅标准。四个降低：降低住房公积金贷款利率，降了0.25个百分点；降低住房贷款的首付比例，统一一套、二套房贷最低首付比例到15%；降低存量贷款利率；降低“卖旧买新”换购住房的税费负担。两个增加：一是通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造。二是年底前，将“白名单”项目的信贷规模增加到4万亿。
住房城乡建设部部长倪虹指出，相关部门推出了一系列财税和金融政策，地方政府采取措施支持居民住房需求，有效提升了市场信心。市场数据显示，看房量和销售量均有增长，房地产主要指标改善，尤其是一线城市市场回稳。倪虹认为，在政策影响下，中国房地产市场已开始筑底，预计10月份数据将显示积极结果。他强调，需共同努力落实政策，确保政策红利惠及人民，对市场止跌回稳持乐观态度。
会上，“推动专项债用于土地储备和收购存量商品房政策尽快落地”“通过货币化安置等方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造”“到年底可以让450万新市民、青年人住进保障性住房，支持地方增加保障性住房面积”“大部分存量房贷利率将在10月25日批量调整完成”“允许银行向企业发放贷款收购房企存量土地，央行将提供专项再贷款支持”等一系列政策呼之欲出，有望进一步推动房地产市场的筑底。
地方债务限额置换开启，混凝土减水剂行业回款能力有望提升
除了政策利好加持，从市场方面来看，机构亦看好房地产市场筑底，建材行业亦将受益。国泰君安研报指出，今年二季度水泥重回协同盈利边际修复，上半年地产持续调整叠加基建托底效应减弱，水泥需求延续承压，价格及盈利筑底。进入二季度，伴随主导企业“以涨促稳”的价格策略转向下，行业重返协同复价，盈利边际修复，验证阶段性底部。中长期看，政策和行业均持续推动碳交易，超低排放，行业整合收并购等供给侧长效机制。此外，年内碳交易及其他相关产能政策落地预期正增强，有望驱动行业预期走向理性，加速落后产能出清。
另据开源证券研报，混凝土减水剂行业回款能力正在提升。2024年上半年，苏博特、垒知集团、红墙股份毛利率分别为34.87%、23.42%、30.54%，净利率分别为6.38%、6.08%、9.24%，行业景气度处于历史较低水平；应收账款及应收票据规模分别为27.23、28.94、6.54亿元，同比分别-8.88%、-10.77%、-13.81%，应收账款规模持续下降。
混凝土减水剂下游主要为房地产市场及各项基建项目，下游合作伙伴大多是央企、国企，以及地方优质商混企业。未来，伴随地方政府化债工作持续进行以及房地产市场逐步转向止跌回稳，相关企业有望走出低迷行情。
2024年上半年，红墙股份现金流优化较为显著，资产负债率长期保持低位。公司以稳定的债务资产结构为后盾，大亚湾项目落地后产业链整合优势明显，在市场拓展时更加得心应手，有望进一步优化盈利水平。公司采取了积极的市场推广策略，通过行业展会、技术交流会等，加强与客户的链接，提升品牌影响力。同时，公司建立了完善的售后服务体系，以更好地服务客户。
红墙股份提供多种混凝土外加剂，满足不同需求，保证在各种条件下效果最佳。公司致力于技术创新，开发环保型产品，满足市场对绿色建材的需求。大亚湾项目使公司成为少数打通产业链的企业之一。公司基础稳固，有望持续优化盈利能力。随着战略规划的实施，依托产品质量、技术优势等核心竞争力，结合项目落地、客户积累和费用控制，预计行业回暖时将实现业绩和利润的增长。
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