Mysteel解读：豆油未来供应格局发展与展望

首先我们根据美国农业部10月全球大豆供需报告数据显示，2024/2025年度大豆产量约为4.29亿吨，较去年2023/2024年增加约为3421万吨，增幅为8.67%，而2024/2025年度全球豆油产量为6554万吨，较去年2023/2024年同期增长291万吨，增幅为4.65%。2024/2025年度中国豆油产量为1846万吨，较去年2023/2024年同期增长72万吨，增幅为4.06%。

根据Mysteel农产品数据对大豆进口量的预估，11月为780万吨，12月预估进口量约为850万吨来预估豆油的产量，不考虑开机率以及产能情况，只考虑大豆压榨按19%的出油率核算，2024年豆油产量约为1739.21万吨，较去年增加40.7万吨，增幅为2.4%。

当然，油脂产量的增长也源于原料端供应的充足。从数据上可以看出，2023/2024年本就是大豆丰产的一年，但2024/2025年大豆的产量只增不减。去年巴西大豆种植虽面临高温炙烤和重播的问题，但终究没有改变其丰产的结局。从当前巴西当地的种植意向来看，由于低迷的玉米价格，种植利润较差，利润导向巴西仍将会播种更多的大豆。如果种植面积仍然保持增加趋势，除非出现极端天气，否则大豆不会出现供应的短缺。目前来看，南美和美国大豆产区的天气良好，有利于大豆的生长，南美干旱的农作物产区将出现有利降雨，继续压制玉米和大豆市场。而在美国，干燥的天气帮助农户加快了玉米和大豆收割。就目前产区的情况来看，2024/2025年度，大豆产量依旧居高，那么我们再来看国内大豆进口的情况，从数据上看今年的豆油产量较去年有所上升，大豆的进口量因丰产而增加，但是今年的豆粕需求情况不佳，受到豆粕库存压力导致的阶段性停机情况屡见不鲜。那么明年大豆的进口量势必也会受到产量的带动，而且明年生猪的存栏量将有望增加，一方面是企业修复由于去年受非瘟影响的产能，另一方面是今年生猪养殖的利润尚可，刺激了市场心态，使得集团和散户都增加补栏信心。可以看到明年对豆粕的需求有较好预期，同时可以释放压榨产能，因此明年整体大供应的格局应该不会变。

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