玉米、淀粉、淀粉糖

1）2023/24年度全国玉米丰产，饲料养殖需求下降，玉米深加工放缓，玉米需求减少。 2024年小麦在饲料加工中较玉米无优势，小麦替代减少，上半年进口玉米、高粱、大麦、小麦数量大，挤出国内部分玉米需求，玉米整体消费不足，增产及需求难增长，玉米库存高，加上玉米价格不断走低，贸易端及终端不愿意做库存，使得更多的玉米库存在市场显现出来，市场悲观氛围较重。

2）2024/24年全国玉米面积整体稳定，虽然东北东部今年降雨偏多，局部地区出现内涝 ，积温小幅下降，东北东部地区玉米存在单产下降，质量下降情况，但东北西部及内蒙古中东部地区今年降雨良好，光照积温良好，玉米丰产质量高；华北地区部分地区今年玉米夏播出现较为严重干旱，但7月后整体气温、降雨、光照良好，后期生长基本能弥补播种前期的不利影响，华北地区夏玉米播种前无旱情地区，后期良好天气，玉米增产为主。西北陕西、甘肃、新疆、宁夏及非主产区的西南、华中地区玉米今年整体长势良好，2024/25年全国玉米产量较上一年度持平或小增又或小减，处于历史高产量年份。

3）下半年国家收紧了小麦、高粱、小麦进口，且国产小麦政策上托市也较为明显，2024/25年度新玉米陆续上市，截止10月中东北地区新玉米折干价格在2030-2060东北三港口玉米平仓价格在2180-2200元/吨，较2023年同期下降超过250元/吨。

4）国内方面2024年食品生产放缓，造纸需求放缓，淀粉及淀粉下游需求不足，淀粉、淀粉糖产能过剩，企业希望保证现金流，提高产能利用了，低价竞争情况增加。淀粉加工方面副产品除了胚芽价格较好外，纤维及蛋白粉价格不断走低，降低了淀粉加工副产品价格，使得淀粉加工产品收入需要分配给淀粉比例提高。

5）国际食糖方面北半球新榨季即将开始，印度、泰国、中国、欧盟及巴基斯坦食糖产量增产预期较高，而巴西虽然今年食糖产量较上年下降超过100万吨，但按照目前生产情况研究下降幅度不会超过200万吨，减产幅度低于预期，且巴西食糖产量处于历史第二个高水平。

6）新玉米价格大幅下跌，玉米种植收益下降，按照今年玉米单产和成本，东北地区玉米价格跌至了剔除种粮补贴后的成本线附近，除非自有土地和自有人工，人能获得适当收益。玉米价格持续下跌，且2023年生产玉米上市初期不销售后期销售都面临收入下降情况，2024年新玉米集中上市很可能出现一波卖粮潮，东北地区产地玉米折干跌破2000元/吨，按照今年政策调控，可能政府对该情况有所预期，等待市场出现买粮潮，很可能出现类似托市收购政策，稳定价格甚至有所反弹，吸引贸易商和终端做库存。

按照当前今年玉米生长情况，今年玉米产量大体与去年持平或小减或小增，产量处于历史高位，足够满足2024/25年国内玉米需求。如果临储收购量大或者后期收紧小麦、大麦、高粱进口，市场氛围会趋于乐观，东北地区玉米2000元/吨是全年底部，如果临储量偏少，且未能收紧小麦、小麦、高粱进口，且宏观关键没有企稳回升，玉米价格偏弱，但也不会大幅下偏离2000元/吨，特别是年后。

淀粉糖压力较大，虽然短期国内现货糖价人在6400-6500元/吨,原糖也处于22美分/磅,但需要注意到8-9月食糖进口大量到港,且今年食糖结转库存高于去年,新年度国内食糖减产,国际糖价方面目前处于高位,巴西产量减产幅度低于预期,北半球中国,印度,泰国,巴基斯坦,欧盟等国家及地区新年度食糖丰产,国际糖价很难维持在20美分/磅,面临下行寻底国恒,糖价走低叠加玉米成本走低,未来3个月东北地区F42果葡糖浆出厂价格在2600元/吨左右。

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