罕见！连续23个交易日遭抛售！

芯片巨头，被投资者抛弃了！

10月13日，韩国证券交易所披露的数据显示，外资已连续23个交易日抛售韩国最大的芯片制造商——三星电子，累计净卖出金额达到10.66万亿韩元，折合人民币约560亿元。在此期间，三星电子股价下跌超20%，市值蒸发近90万亿韩元，折合人民币约4680亿元。

那么，三星电子到底出了啥问题，让外资如此“嫌弃”？

外资大抛售

根据韩国交易所周日披露的数据，过去一个月（9月3日至10月11日），外资连续23个交易日净抛售三星电子的股票，累计净卖出金额达到10.66万亿韩元，约合人民币560亿元）。这距离2022年创下的25天连续抛售纪录仅差两天。

持续的抛售潮下，三星电子股价一路下跌，9月3日至10月11日期间，三星电子的股价累计下跌20.3%，从每股74400韩元跌至59300韩元，这远远超过了韩国综合股价指数2.9%的跌幅。三星电子的市值，从444万亿韩元降至354万亿韩元，蒸发近90万亿韩元。

此前，三星电子也曾受宠过。今年前七个月，外国投资者净买入三星电子10.76万亿韩元。但自8月以来，外资态度大幅逆转，至今净卖出12.65万亿韩元。

外资持有该三星电子股票的比例下降了2.27%，从8月底的56.02%降至9月底的53.75%，是20年来最大的月度下降跌幅。

与此同时，三星电子的竞争对手SK海力士表现更好。自9月3日以来，外国投资者净买入SK海力士3287.6亿韩元，是韩国综合股价指数中，被净买入最多的股票，这表明尽管行业普遍悲观，但投资者对韩国第二大芯片制造商充满信心。

是何原因？

《韩国先驱报》称，三星电子的股价下跌因盈利低于预期而加剧。10月8日，该公司披露的初步核实数据显示，按合并财务报表口径计算的公司今年第三季度营业利润为9.1万亿韩元（约合人民币477.7亿元），同比增长274.49%，但是这个数据大幅低于分析师们普遍预计的10.77万亿韩元。

三星电子第三季度销售额达到创纪录的79万亿韩元，同比增长17.21%，但这一数字仍低于市场预期的80.9万亿韩元。

业绩低于市场预期主要归因于智能手机和计算机销售低迷导致存储芯片模块企业库存量增加，而存储芯片出厂量和价格涨幅却不及预期。另外，在人工智能（AI）、服务器存储芯片需求强劲的背景下，三星电子在高带宽内存（HBM）方面较竞争企业未能收获可观成果。

值得关注的是，10月8日当天，三星电子在令人失望的财务业绩后，罕见地向投资者道歉，承认这家存储芯片巨头正面临潜在危机。新任命的三星半导体部门负责人Jun Young-hyun承诺彻底改革该组织。在一份声明中，他对公司的困境负责，其收入和利润数字低于预期。三星还透露，在交付与英伟达处理器一起用于人工智能训练的关键芯片方面出现了延迟，这使得竞争对手SK海力士在高带宽存储器（HBM）市场上占据领先地位。

三星电子领导班子就公司业绩释放信息尚属首次。在近期股价下滑，技术竞争力堪忧等公司危机感高涨的情况下，此举可被解读为经营团队已清楚认识到当前状况的严峻性，展现打破危机的决心。

此外，近日有消息称，三星电子计划大幅削减芯片高管职位，并重组半导体相关业务。

韩国经济日报称，三星正在对其设备解决方案（DS）部门下的内存部门进行审计，该部门负责监管其半导体业务。知情人士周四表示，由三星副董事长兼 DS部门负责人全永铉（Jun Young-hyun）指导的此次审查，将导致总裁级别的大幅裁员。

消息人士还称，三星年底人事变动期间将进行重大高管改组。他们表示，该公司还将精简其代工或合同芯片制造业务（该业务正在损失数万亿韩元），并重组负责开发未来芯片技术的半导体研究中心。

截至2024年第二季度，三星DS部门共有438名高管，占该公司1164名高管总数的38%。三星芯片高管的数量是其竞争对手SK海力士（199名高管）的两倍多。消息人士称，在即将到来的年底高管变动中，三星可能会对 DS 部门下的三个关键业务部门——内存、代工和系统LSI——以及首席技术官以及制造和技术负责人的职位进行洗牌。

近三个月的时间，三星电子的股价下跌了三分之一，目前其市值低于账面价值。然而，这样的低价还不足以吸引投资者。麦格理在9月25日的一份报告中将三星电子的评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，并将其目标价从12.5万韩元下调至6.4万韩元。

NH-Amundi资产管理公司股票投资主管Jinho Park称，“有太多的不确定性，如果投资者认为三星在同行中处于有利地位，它的股价将会上涨。说到底，公司是否具有竞争力更为重要。”

Chameleon Global Capital的创始合伙人Neil Campling认为，“三星的痛苦就是SK海力士的收获。”SK海力士正在利润丰厚的HBM领域取得领先，获得了英伟达2025年的份额。并且，三星在外包定制芯片生产方面与台积电的竞争几乎没有取得进展。

10月10日，尤金投资证券公司分析师Lee Seung-woo在一份报告中写道，“三星在之前财报电话会议上的计划已成为一个未实现的承诺，它与台积电的市值差距只会扩大。”

高盛集团也成为最近下调三星电子业绩预期的投行之一，其已将三星的股价目标下调了9.5%，反映出该行对DRAM和NAND芯片发货量以及内存和代工芯片制造业务利润率的预测正在走弱。

责编：战术恒

校对：杨立林

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