因对美国经济前景充满希望，美国银行股重回硅谷银行前的高点

内容提要：

摩根大通和富国银行三季度业绩超预期，股票价格大幅上涨。美国银行业收入超预期意味着美国经济没有衰退或硬着陆的风险。就业数据和通胀数据，也显示了美国经济经历了两年多的加息周期后，将保持持续增长。

一、摩根大通和富国银行三季度业绩超预期，股票价格大幅上涨。

美国银行股周五触及硅谷银行倒闭前以来的最高水平，因为摩根大通和富国银行的利润好于预期，提振了该国经济“软着陆”的希望。

与去年同期相比，按资产计算，虽然美国最大和第四大银行的季度收益均有所下降，摩根大通第三季度净收入下降 2% 至 129 亿美元，而富国银行则下降 11% 至 51 亿美元。但与分析师此前预测的摩根大通的季度净收入为 121 亿美元，富国银行为 45 亿美元对比，表现之好超过预期。

因此，摩根大通（JPMorgan）的股价周五在纽约上涨了4.44%至222.49美元，而富国银行（Wells）的股价上涨了5.61%至60.99美元。

追踪该国 24 家最大贷款机构的 KBW 银行指数，周五上涨超过 3%，推动该行业突破了 2023 年 2 月以硅谷银行破产为标记的美国地区银行业危机爆发前的最新高点，并创下 2022 年 4 月以来的最高收盘价。

在2022年美联储猛烈加息的初期，由于债券市场对美联储加息的强烈预期，导致债券收益率大幅度快速上升，这意味着与之相反的债券卖出价格大幅度下跌。因此导致一些资产配置中债券配置较重的美国一些中小银行，因资产错配而无法应对挤兑的储户，发生支付危机。比如硅谷银行因此破产。

在过去两年的大部分时间里，美国银行的贷款利润——即所谓的净利息收入，也受到美国利率下降的压力。

上图为摩根大通净利息收入柱状图。从中我们可以看到，利润受到加息影响的银行在美国占比较少。摩根大通的净利息收入（NII）在过去两年中大幅增长。

摩根大通报告称，2024年三季度的NII为 235 亿美元，比去年同期增长 3%。

富国银行表示，今年最后一个季度的 NII 将比之前预期的要差，但上调了对 2025 年的展望。

相比之下，摩根大通将 2024 年的 NII 指引从 910 亿美元上调至约 925 亿美元，但没有提供 2025 年的展望，但表示对明年的 NII持乐观态度。

摩根大通还报告了其投资银行的数据好于预期。投资银行业务费用增长了近三分之一，达到 23 亿美元。而股票交易收入增长了四分之一以上，达到 26 亿美元，固定收益交易收入持平于 45 亿美元。

摩根士丹利 （Morgan Stanley）、美国银行（Bank of America）、花旗集团（Citigroup）和高盛（Goldman Sachs）将于10月15日左右公布他们的业绩。分析师们预测他们的收入也较为乐观。

二、美国银行业收入超预期意味着美国经济没有衰退或硬着陆的风险。

美联储从 2022 年开始迅速加息以抑制通胀，至2023年7月加至5.25%-5.5%的近十几年最高利率水平之后。一直到2024年9月加息前都保持在这个高利率状态。美国长期高利率的前景令市场感到不安，越来越担心美国经济的健康状况。直到9月美联储首次下调了50个基点的基准利率，也有不少人认为是因为美国经济扛不住衰退了，美联储才被迫降息。

摩根大通（JPMorgan）和富国银行（Wells）的财报，用事实打脸了这种夸大其词的看法，显示了美联储可能能够在不使经济陷入衰退的情况下应对通胀的最新迹象，即所谓的软着陆。

三郎认为，美国有代表性的大型银行机构的收益，与美国经济软着陆的说法是一致的，或者可以说是美国经济根本就不存在所谓着陆的说法，将继续强劲增长。

摩根大通的财务官巴纳姆在解释其利润时分析说，这两年美国的消费者面临高利率并未减少消费支出，这是美国金融业能够保持稳定收入的基本前提。

富国银行的首席执行官 Charlie Scharf 表示：“有人担心目前的高利率会损害消费者信心，我们也在认真寻找消费者健康方面的变化。但我们没有看到它们，因为信用卡和借记卡的消费仍在继续，虽然他们有所放缓，但仍然健康”。

富国银行首席财务官迈克尔·桑托马西莫 （Michael Santomassimo） 补充说，物价上涨给低收入美国人带来的压力，似乎并未蔓延到经济的其他部分。

三、就业数据和通胀数据，也显示了美国经济经历了两年多的加息周期后，将保持持续增长。

不仅美国银行业三季度的财报显示了美国经济的稳定增长的前景，引发一些人担忧美国经济衰退的常见指标—美国10年期和2年期债券收益率曲线倒挂状态，也从2023年7月份创下42年来最深倒挂幅度的108个基点，到2024年8月份之后恢复为正挂。

最近披露的一系列美国宏观经济数据，也显示了美国经济的持续增长，别说衰退、硬着陆，甚至看不到软着陆的信号。

从就业人数来看，9月份新增非农25.4万人，远超市场预期的14万人，为六个月来最大增幅

从失业率来看，9月美国失业率环比下降0.1个百分点至4.1%。数据公布后不少经济学家认为美联储9月份降息50个基点幅度过大，因为失业率不仅没有增加还有所回落。而失业率是美联储降息的主要依据。

从美国人的收入来看，美国9月时薪环比增长0.4%，平均时薪同比增长4%，高于市场预期的3.8%，创今年3月以来的最高水平。

从显示供求关系的通胀指标来看，美国9月CPI同比上涨2.4%，较8月的2.5%有所放缓，环比增长0.2%，涨幅与前两个月持平；9月PPI同比上升1.8%，较8月修正后的1.9%略有回落。9月PPI环比持平，前值为上升0.2%。

一般来说，2%-4%是宏观经济最舒适的通胀水平。低于2%就需要警惕消费不足引发的低通胀，超过5%就要警惕消费过热引发的高通胀。

【作者：徐三郎】