Mysteel解读：节后豆粕远月基差放量成交背后对进口粕市场的影响分析

自国庆归来后，国内进口大豆压榨油厂远月基差报价出现在市场中，一方面持续下跌的豆粕现货价格，另一方面油厂对明年远月基差油厂的积极销售，令本该平静的粕类市场掀起一阵热潮。从豆粕身上反观其他进口粕市场来看，视乎多了份焦虑情绪，本来作为替代粕类来说，豆粕价格上涨对其他粕类是大方向利好的，可是在持续下跌的豆粕价格中，其他粕类市场购销氛围略显局促，那么接下来，就国内目前其他进口粕类的基本面情况来简单分析一二。

市场使用广泛的替代粕类为菜粕和葵花籽粕，从供应角度来看，截至2024年1-8月国内菜粕累计进口181.52万吨，较去年同期增加42.92万吨，增幅30.97%。菜粕的供应不能简单仅看直接进口的菜粕，还有部分直接进口菜籽在国内压榨产出菜粕的量。截至2024年1-8月国内菜籽累计进口342.45万吨，较去年同期减少49.07万吨，减幅12.53%。换算成菜粕产量约202万吨，那把进口菜粕和进口菜籽压榨产出的菜粕加上，今年1-8月的菜粕供应量较去年同期增加了14万吨，由于9月初国际形势问题或将导致四季度菜粕的供应量出现下降，但按照目前的情况来看，四季度供应有望保持，不会出现大规模供应下降，至此菜粕价格滞涨回落。

从进口葵花籽粕供应来看，截至2024年1-8月国内葵花籽粕累计进口202.9万吨，较去年同期增加12.08万吨，增幅6.33%。目前国内进口葵花籽粕供应量在可控范围内，但进入10月份，国内进口葵花籽粕数量预期下降，且月供应量仅维持在个位数水平，如10月进口量无法保持去年同期，按照现在港口库存消耗情况，基本上到10月底，库存回落在低谷，将支撑葵花籽粕基差继续上涨。自8月底葵花籽粕基差一路从负1000元/吨到现在的负750元/吨，基差反弹迅速，且仍存在有上涨空间，11-12月买船缺口，进一步深化基差走势。

豆菜葵作为下游饲料企业在蛋白原料中，互相对比使用的。国庆假期归来首周，豆粕远月基差成交大幅放量，无论是菜粕还是葵花籽粕而言，都不是雪中送炭，外盘报价与国内葵花籽粕价格表现倒挂，进口商买船观望情绪浓厚，新作葵花籽粕卖压还未显现，四季度和一季度是葵花籽粕供应高峰期，如下游对豆粕的承接能力提高，势必挤占葵花籽粕市场份额，而且豆粕供应充足，价格已回到四年前水平。今年进口葵花籽粕现货价格也从2650元/吨跌到1900元/吨再涨到现在的2240元/吨，上下浮动空间为740元/吨，2022年最高价的4120元/吨到最低价的2480吨，上下浮动空间为1640元/吨，也发现每次高价均发生在国庆节前后，当然每年供需不同，价格涨跌也不一样，最难的时期已经过去了，市场变化稍纵即逝，抓住当下机会，也为时不晚。

免责声明：Mysteel力求使用的信息准确、信息所述内容及观点的客观公正，但并不保证其是否需要进行必要变更。Mysteel提供的信息仅供客户决策参考，并不构成对客户决策的直接建议，客户不应以此取代自己的独立判断，客户做出的任何决策与Mysteel无关。本报告版权归Mysteel所有，未经许可，禁止转载，违者必究。