9月资产管理信托市场发行、成立两端承压 “股债跷跷板效应”主导资金流向

　　中国网财经10月11日讯 9月，资产管理信托市场持续遇冷，产品发行、成立端环比显著下滑。其中，在市场整体承压背景下，非标产品中金融领域获资金青睐，成立规模逆势上扬；股债市场的大幅波动，对标品信托产品的资金募集产生较为明显的影响。

　　市场持续承压

　　用益信托公布数据显示，9月共计发行资产管理信托产品1690款，环比减少420款，降幅为19.92%；发行规模849.89亿元，环比减少114.46亿元，降幅为11.87%。成立端，上月共计成立资产管理信托产品1867款，环比减少122款，降幅为6.15%，成立规模为556.54亿元，环比减少67.09亿元，降幅为10.76%。用益信托研究员喻智表示，9月资产管理信托发行成立市场双双下行，标品信托产品的成立规模下滑或是主要原因。在“股债跷跷板”效应下资金更多从债市流向股市，对固收类信托产品的资金募集产生较大的影响。同时，政信业务的持续下行导致非标信托产品成立有所下滑。

　　具体到各功能分类来看，9月融资类产品成立规模271.38亿元，环比增加16.67%；投资类产品成立规模281.04亿元，环比下降20.41%。从规模占比来看，融资类产品规模占比48.76%，环比增加11.46个百分点；投资类产品规模占比50.50 %，环比下降6.12个百分点。

　　同期，固定收益型产品成立规模307.71亿元，环比减少1.52%；浮动收益型产品成立规模242.80亿元，环比下滑21.91%。从规模占比来看，固定收益型产品规模占比55.29%，环比增加5.19个百分点；浮动收益型产品规模占比43.63%，环比减少6.23个百分点。

　　对于9月市场整体表现情况，喻智进一步解释道，一方面，9月央行降息降准双箭齐发，A股暴涨，债市行情走弱，对以固收类产品为主的标品信托业务打击较大。另一方面，目前国内地方化债进入深水区，城投退名单提速，政信业务展业持续收紧，叠加监管部门要求非标类信托需进行组合投资，三方代销被禁等政策的调整使得非标信托业务整体承压。

　　标品成拖累市场主因

　　具体来看，9月标品类信托产品发行、成立端均表现欠佳。报告期内，标品类产品发行数量为869款，环比减少22.89%；发行规模为305.30亿元，环比下降26.90%。成立数量985款，环比减少5.65%，成立规模241.74亿元，环比下降20.70%。其中，TOF产品成立数量和成立规模双双下行，TOF结构的标品类信托产品成立数量432款，环比减少2.70%；成立规模133.31亿元，环比下降9.44%。

　　具体到各投资策略，9月债券策略产品的数量占比83.76%，环比减少1.01个百分点；组合基金策略产品数量占比13.30%，环比增加0.94个百分点；股票策略产品的数量占比2.23%，环比增加1.28个百分点。

　　按产品类型来看，固收类产品成立数量933款，数量占比为94.72%，环比减少1.35个百分点；混合类产品数量占比2.34%，环比下降0.06个百分点；权益类产品数量占比2.94%，环比增加1.51个百分点。9月固收类标品信托产品成立规模233.86亿元，环比减少18.11%；混合类产品成立规模7.04亿元，环比下降50.46%；权益类产品成立规模0.83亿元，环比下滑83.47%。

　　同期，固收类及混合类产品的平均业绩比较基准持续下行。据不完全统计，9月固收类及混合类标品类资产管理信托产品的平均业绩比较基准为3.25%，环比减少0.03个百分点。喻智表示，9月股债市场的大幅波动，对标品信托产品的资金募集产生较为明显的影响。

　　另一边，9月非标类信托产品成立数量及规模双双下滑。非标类产品成立数量为882款，环比减少6.71%；成立规模为314.81亿元，环比下降1.26%。对此，喻智表示，非标类信托产品成立规模小幅下行，主要是受基础产业类信托资金募集大幅下滑的影响。随着地方化债提速及城投退名单的加快推进，城投融资持续受限，政信类业务展业也受到诸多限制。

　　收益率方面，非标信托产品的平均预期收益率略有下行。据公开资料不完全统计9月非标信托产品的平均预期收益率为5.41%，环比下降0.01个百分点；产品的平均期限1.82年，环比缩短0.03年。喻智对此分析道，一方面，降准、降息同步落地，货币政策转向，推动降低实体经济综合融资成本和无风险收益率下行，在流动性充裕和市场利率下行的环境下，非标信托产品的预期收益率同样随之小幅下滑；另一方面，基础产业类信托收益率下行拖累非标收益，由于基础产业类信托是非标信托业务的主流产品之一，其平均预期收益率的下行拉低了非标信托产品的整体收益率。

　　金融领域仍表现亮眼

　　具体到非标各资金流向领域收益表现，9月金融类信托产品的平均预期收益率为5.05%，环比增加0.46个百分点；房地产类信托产品的平均预期收益率为6.51%，环比上升0.20个百分点；工商企业类信托产品的平均预期收益率为5.19%，环比上涨0.06个百分点；基础产业类信托产品的平均预期收益率为5.48%，环比减少0.07个百分点。

　　同期，除金融领域外，各资金投向领域的非标信托产品成立规模普遍收跌。其中，投向基础产业领域的信托资金规模大幅减少。9月房地产类信托产品的成立规模为1.62亿元，环比增加1.10亿元；基础产业信托成立规模153.05亿元，环比减少14.93%；投向金融领域的产品成立规模117.72亿元，环比增加17.20%；工商企业类信托成立规模35.72亿元，环比下降3.13%。

　　截至上月末，基础产业类及工商企业类信托产品成立规模占比下滑，金融类及房地产类信托规模占比上升。据公开资料不完全统计，截至10月8日，9月房地产类信托规模占比0.52%，环比增加0.33个百分点；基础产业类信托规模占比48.62%，环比下降7.81百分点；金融类信托规模占比为37.39%，环比增加5.89个百分点；工商企业类信托规模占比11.35%，环比下滑0.22个百分点。

　　对于金融领域逆势上涨，喻智具体分析道，9月消费金融类信托产品成立规模达到105.11亿元，规模占比达到89.29%，是支撑非标金融信托业务的主流产品之一。普惠金融是目前监管层鼓励金融机构重点参与的业务领域，中央金融工作会议将普惠金融列入必须做好的五篇金融大文章。从信托角度出发，目前行业转型缺少新的利润点，普惠金融业务在合规、利润方面均有相对优势。

　　从整体产品运行情况来看，9月信托产品违约数量上升，据公开资料不完全统计，9月共有11款信托产品出现风险，涉及金额30.08亿元。9月共有11家信托公司清算兑付140款资产管理信托产品，兑付金额206.14亿元，平均实际年化收益率为5.58%。