港股连续暴涨后开启震荡行情，“纠结模式”下后市怎么看？

港股在国庆期间强势上涨，截至10月7日，恒指年内涨幅超35%，在全球关键指数中排名第一（指数分类来源wind）。10月8日，A股关键指数集体暴涨后回落，成交额近3.5万亿元，再次创下历史新高。

而与此同时，恒生指数和恒生科技指数大幅下跌9.4%与12.8%，基本回吐了国庆期间的涨幅。港股成交额投资者对于后市的分歧在成交额放大的背景下再度扩大，10月8日，港股当日成交额创历史新高（超6200亿港元）。

数据来源：Wind，香港交易所，截至2024.10.08.

国庆节后港股震荡的原因主要有哪些？

（1）国庆期间港股拉升幅度较大，市场分歧加剧，节假日期间大幅上涨的港股出现活跃资金获利了结的情况；

（2）美国就业数据回暖，失业率从前月的4.2%降至4.1%，优于预期。市场对美联储在 11 月的议息会议上降息25个基点而非50个基点的预期提升。

数据来源：芝商所FedWatch工具，截至2024.10.09

港股后市机会怎么看？

市场强势反弹阶段，科技、医药股以其高弹性的特点吸引了大量投资者的关注。而当港股市场再度步入震荡期，在多空博弈的“迷茫”状态下，作为宽基指数、波动相对较低的恒生指数重新回到投资者的视野。

恒生指数的投资机会还是要回归到分子端企业基本面、汇率以及分母端无风险利率来看。

（1）分子端看港股：企业经营转好、汇率稳健回升

汇率来看，在美联储降息预期下，人民币逐步升值。美元兑人民币已自7月下旬的7.28附近回落到了当前的7.05（数据截至：10月9日）。

降本增效改革背景下，港股中比较有特色且成交活跃的互联网科技龙头业绩改善明显。从2024年半年报数据来看，美团、阿里、腾讯、小米等上半年经营不乏亮点，对相关指数的盈利预期上修也做出了很大贡献，展望后市业绩端还算比较稳健。

恒生指数中占比较高的地产板块在国内主要一线城市放开限购、关键政策利率下调后，也有望迎来复苏。

（2）分母端看港股：无风险利率下降，流动性风险降低

11月降息幅度预期虽然有所下降，但中长期来看，当美联储处于降息周期中，全球资产定价之锚—美国10年期国债利率也将持续下行。降息也有利于海外资金重回港股市场，进一步缓解流动性压力。

（3）随着港股节后大幅调整，AH股溢价指数回升至高位

由于港股市场信息不对称等问题的存在，使得在两地上市的企业股价长期存在A股溢价，截至2024年10月8日，AH股溢价指数达150.94，再度处于历史高位。

数据来源：Wind，交易所，截至2024.10.08.

港股后市可能面临的其他风险：

整体来看，未来港股市场仍将受益于美联储降息周期所带来的海外流动性宽松影响，但也需警惕海外大选的潜在影响。

T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。

联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。

风险提示：1.本基金为股票基金，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本基金为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐。