汕头超声IPO：去年营收净利双双下滑 实控人妻子频繁大额取现惹眼

2024年9月29日，过会后苦熬了18个月零12天的拟创业板上市企业——汕头市超声仪器研究所股份有限公司（下称"汕头超声"）终于获准了提交注册。

让汕头超声尽显失落的是，晚于其六天递表而又同日过会的乔锋智能装备股份有限公司（下称"乔锋智能"）却早早在2024年4月17日就获准了提交注册，4月24日拿到了批文，7月10日成功挂牌上市，形成了强烈的反差。

而随着与汕头超声递表时间及过会时间均相近的惠通科技在9月30日获准了提交注册，这意味着在二级市场火爆的市场行情带动下，创业板注册环节的堰塞湖正在有效疏通。

公开信息显示，作为一家主要从事医学影像设备、工业无损检测设备的研发、生产和销售的国家级重点高新技术企业，成立于1982年11月15日的汕头超声前身为超声研究所。

此次IPO，汕头超声计划发行不低于4045.33万股以募集3.114亿资金投向"医用成像产品研发及产业化建设"、"工业无损检测系统研发"、"便携式DR系统研发、产业化及市场建设"和"创新基地建设"等四大项目。

一路走来回溯来看，险象迭生、屡遭诟病或许是汕头超声此番A股IPO之旅的真实写照。

继持续几年下滑后2022年业绩出现了大涨，在过会后的2023年当年却又掉头下滑，无一不让人怀疑其业绩成长性的真实度如何。

早在2022年6月15日就向深交所提交上市申请并获得受理的汕头超声，于9个月零2天后的2023年3月17日成功获得深交所出具了"符合发行条件、上市条件和信息披露要求"的审议结果，但在过会后却耗时了562天才姗姗来迟获准进入注册关。

那么是什么原因导致汕头超声耗时562天才获准提交注册呢？

"汕头超声卡壳提交注册如此之久，一方面与监管层控制发行节奏从严审核有关，但2023年营收净利双双下滑更与其自身业绩预测不符，引发了监管层对其是否具有成长性的高度质疑，虽说其预计2024年业绩将重回增长轨道，但其业绩预测信息披露的审慎性令人担忧，最终能否获得监管层的认可放行还有待观察。"，深圳一位资深保荐代表人告诉慧炬财经。

变脸！去年营收净利双双下滑
业绩预测遭打脸 成长性待商榷

以2022年也就是汕头超声递表当年为时间节点回看，在过去的几年时间里，汕头超声营业收入、扣非净利润均持续下滑，实在是难言具有成长性。

数据显示，在2019年至2021年的三年中，汕头超声营收分别为3.36亿元、3.22亿元、2.84亿元，三年间营收复合增长率为-8.07%；当期扣非净利润分别为9,652.73万元、7,707.65万元、7,087.99万元，三年间复合增长率为-14.31%。

值得注意的是，2020年及2021年，汕头超声营收扣非净利润均出现了负增长，这两年营收分别同比下滑了4.26%、11.73%，扣非净利润分别同比下滑了20.15%、8.04%。

而据深交所2022年12月30日正式发布的《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》（下称《暂行规定》）显示，要符合创业板对成长型创新创业企业的要求，在营业收入上，需满足最近一年营收金额达到3亿元以上，若未能达到3亿规模的营收，则需要最近三年的营收复合增长率不低于20%。

显然按照上述规定，2021年营收仅2.84亿元，三年间营收复合增长率为-8.07%的汕头超声是不满足上市标准的。

不过，随着2022年财务数据的出炉，汕头超声当年实现营收3.36亿同比增长了18.34%，一举超过了3亿规模，这也使得其2020年至2022年这三年间营收复合增长实现了2.21%的正增长，虽然距离20%的高成长性标准相差甚远，但还是勉强符合了上市标准。

而其在报告期内羸弱的基本面，也是难逃监管层对其是否具备成长性、是否符合创业板定位的质疑。

萦绕在此前的两轮审核问询和审核中心意见落实函中，深交所对汕头超声首当其冲的第一问均是对其是否具有成长性的质疑。

在首轮问询中，深交所就要求保荐机构银河证券说明在报告期内营业收入、净利润、扣非后净利润持续下滑情形下仍认定其具有较强成长性的合理性。

到了二轮问询中，深交所依然坚持要求保荐人明确说明汕头超声业绩持续下滑，且与同行业可比公司业绩变动趋势差异较大的情况下仍认定其具有成长性的理由的充分性、合理性，显然首轮问询的回复并没有成功说服深交所打消其疑虑，因而导致同一问题再次被反复问及。

值得注意的是，在上会前两个月零11天前的审核中心意见落实函中，深交所还就期后业绩要求汕头超声说明2023年及以后是否会出现重大不利情况。

"预计2023年销售收入规模约为34,691.28万元至38,586.31万元，净利润约为9,036.58万元至10,051.18万元，预计2023年整体销售情况向好"，彼时汕头超声如此自信回答道。

而即便是到了上会现场，深交所还在追问业务是否具备成长性，此外其2022年外销收入突然快速增长，就引起了深交所的高度关注。

慧炬财经注意到，汕头超声2022年上半年营收数据显示，其2022年上半年营业收入仅1.33亿元，换言之2022年全年营收的60.42%也就是2.03亿元均在下半年实现。

数据显示，2022年外销收入实现1.71亿元占当期主营业务收入比例高达51.20%，而这一数据在2021年仅39.10%，较之2021年直接高了12.10个百分点。

这自然引起了监管层的质疑，深交所在上会现场就要求说明2022年外销收入增长的原因及合理性。

在上会现场汕头超声当时是如何作答解释的，我们不得而知，而从顺利过会的结果来看，显然汕头超声暂时成功说服了上市委。

不过在过会后，随着2023年财务数据的出炉，汕头超声业绩突然出现了变脸，营收净利齐刷刷下滑，当年实现营收3.27亿元，同比下滑了2.87%，实现净利润1.15亿元，同比下滑了9.27%。

这意味着，2023年营收不及早前预测最低值的3.47亿元，净利润1.15亿元则超出了其预测的最高值。

这不禁令人怀疑其财务内控管理是否得当，而其业绩预测的信息披露质量明显不高。

"业绩成长性是汕头超声此次IPO的最大问题，在过会前汕头超声向监管层提交的营收预期过于乐观惨遭现实打脸，这无疑让监管层对其业绩预测信息披露的审慎度生疑，也不得不让人认为其财务内控管理的质量不高。"，上述资深保荐代表人分析指出。

当时间进入2024年上半年，汕头超声实现营业收入1.60亿元同比下滑了6.63%，实现净利润5,776.18万元，同比下滑了13.87%。

显而易见，2024年上半年汕头超声的整体业绩依然没有回暖，对此，汕头超声归因为2023年下半年因受医疗行业整顿升级影响所致。

按照如此业绩，汕头超声是很难向监管层证明其自身是具有成长性和持续性的，而这却是其IPO最终能否获得证监会同意注册的关键所在。

不过，随着2024年前三季度业绩预测数据的出炉，让汕头超声注册推进出现了一丝转机，其预计2024年前三季度营业收入27,087.84万元，同比增长了14.86%，扣非净利润8,589.33万元，同比增长了14.54%，营收扣非净利将双双重回增长轨道。

同时为了证明自身业绩增长具有持续性，汕头超声还向监管层提交了2024年全年盈利预测数据，预计2024年实现营业收入37,402.04万元，同比增长14.54%；实现扣非净利润11,691.85万元，同比增长14.20%。

"业绩具有成长性是过会时获得上市委认可的必要条件，而监管层尤为关注的是期后业绩的成长性和持续性，毕竟在IPO审核实际中，拟IPO企业提供了业绩预测拿到批文后又出现变脸的案例不乏有之"，上述资深保荐代表人进一步分析指出。

累计分红3.44亿超募资总额惹眼

实控人妻子频繁大额取现更抢眼

除了业绩成长性遭质疑外，在早前IPO报告期内持续四年的大手笔分红，也是汕头超声此次IPO备受诟病之处。

据汕头超声招股书（上会稿）显示，在2019年至2022年1-6月这三年半中，持续进行了大手笔现金分红，分别为1.43亿元、1.06亿元、5922.65万元、3532.00万元，共计3.44亿元，而当期扣非净利润分别为9652.73万元、7707.65万元、7087.99万元、3867.96万元，共计2.83亿元，三年半现金分红占同期扣非净利润总和比例为121.44%。

值得注意的是，如果以2019年至2021年为报告期计算的是，总计现金分红3.09亿元，当期扣非净利润总和2.44亿元，三年现金分红占同期扣非净利润总和比例126.21%，明显属于清仓式分红。

而在2024年4月12日，深交所给出了突击"清仓式"分红的认定标准——对于报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80％的；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50％且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补流和还贷合计比例高于20％的，将不允许其发行上市。

那么如果以2020年至2022年为报告期计算，总计现金分红2亿元，当期扣非净利润总和2.70亿元，三年现金分红占同期扣非净利润总和比例为74.35%已低于80%，幸运躲过了清仓式分红的监管红线。

而汕头超声在左手大手笔分红3.44亿元后，右手却谋求上市融资3.11亿元，其分红总和竟然还超过了募资总额，很难说其上市不是为了圈钱。

在二轮问询中，深交所就要求说明控股股东收到现金分红后的资金使用情况及具体流向，相应个人所得税缴纳情况，同时要求中介机构详细说明对报告期控股股东分红款项用途和流向的核查过程、依据和结论，就是否存在资金体外循环的情况进行核查并发表明确意见。

格外惹眼的是，据中介机构资金流水核查显示，实际控制人李德来妻子黄海玲在2021年5月18日至2021年10月30日期间共6笔大额取现合计78万元。

对于大额取现的用途，首轮审核问询函回复文件显示，黄海玲主要用于为父母支付医药费、购买补品等。

在电子支付普及度超高的当下，实控人妻子黄海玲频繁大额取现用于为父母支付医药费、购买补品等不禁令人生疑，毕竟使用大额现金支付医药费比较少见似乎有失合理性，这难免给人以遐想空间，毕竟现金支付是无法查询到具体流转记录，资金流转痕迹也是无法得知。

另外从2020年至2023年上半年，黄海玲购买股票、理财产品相关分别支出2,637.00万元、1,470.00万元、134.00万元、0元，均为黄海玲通过本人证券账户、理财账户购买或赎回来看，黄海玲本人是具备互联网支付操作能力的。

"资金流水核查是注册制下IPO关键审核程序之一，对于实际控制人及亲属存在频繁大额现金取现的情形，有关资金流向监管层会格外重视，监管层尤为关注的是拟IPO企业内部控制是否健全有效，是否存在体外资金循环形成销售回款、承担成本费用等问题，这就需要汕头超声给出充分合理的解释以及足够客观权威的证据来自证，"，上述资深保荐代表人进一步分析指出。

深陷业绩成长性质疑，2023年业绩预测惨遭打脸的汕头超声在预计2024年业绩重回增长轨道后随之获准了提交注册，其最终能否顺利拿到批文进而成功发行上市，慧炬财经将持续关注！