有人说经济很可能就要好起来了。A股这几天连破记录

有人说经济很可能就要好起来了。A股这几天连破记录，涨得让人头晕目眩。楼市也接连传来捷报，存量房贷下调，一线城市也有进一步放开限购的动作。不过老宋觉得楼市的这些政策都是意料之中的，什么时候落地只是时间早晚的问题。真正超预期的是股市的刺激力度，央行历史性地第一次创立新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。什么意思？

就是可以用央行的钱直接下场买股票了，银行成了股市的直接投资人。就连华尔街投资界传奇大卫·泰珀都表态，在美联储降息后，它最重要的决定就是要购买中国股票。A股会迎来大牛市吗？

最近的一系列政策让老宋想起了一个人，12 年前为了刺激经济孤注一掷的安倍。当年为了能把日本从失落的 30 年捞回来，安倍放了三支箭，超宽松的货币政策、积极的财政政策，再配合一系列的结构性改革。直白讲，这三支箭，一个是印钱，一个是花钱，最后一个是教老百姓怎么花钱。安倍经济学的本质其实就是量化宽松。

当年日本从 1999 年开始陷入了严重通缩，从图上我们能看到，从 90 年代末开始，日本的 CPI 同比一直都是负增长的。通缩对经济的一个副作用就是实际利率偏高，因为社会上的实际利率等于名义利率，也就是咱们在新闻上看到的，再减去预期通胀率。

举个例子，比如预期通胀率是负的 5%，即便名义利率低到 1%，实际利率也高达 6%。所以如果大家的预期通胀率一直是负的，那么无论你再怎么降息，刺激也是徒劳的，因为实际利率还在高位，常规武器这时候就不管用了，只能通过非常规的量化宽松了。

日本的量化宽松从技术层面来说，就是央行大量下场购买金融资产，比如大量购买国债，把国债价格抬升，国债的收益率就被压下来了，市场利率也随之走低，金融资产在央行带头的作用下，价格也一路走高。日本股市在安倍经济学的十年当中，涨幅超过了 150%。不过即便安倍辞世后，安倍经济学仍然发挥了重要作用。日本股市在随后的两年创造了更大的涨幅，日本资产也一路水涨船高。东京的房价自安倍上台以来几乎没有回调，一路向北。

之前老宋在消费降级那期视频中提到过房价上涨带来的财富效应。安倍经济学的原理其实类似，通过量化宽松，从央行向商业银行注入天量流动性，拉高股票、房产这些资产的价格。老百姓看到了财富增值，觉得自己有钱了，消费需求才能得到释放。2%的温和通胀也让日本慢慢走出了通缩的泥潭。

不过凡事都有两面性。首先，安倍的大放水让日元持续贬值，日本的基础货币每年都以 21%的速度在增长，但通胀却一直不温不火地维持在 2%左右。换句话说，放出去的水有 19%都没流到实体经济当中，大部分的钱都跑进了资本市场。再加上日本老龄化严重的问题，有效需求不足的问题依然没有解决。

还有，量化宽松过程中，日本的债务总额不可避免地也飙升了。在安倍任期内，日本央行持有的政府债务翻了 5 倍多，印出来的国债基本一半以上都在央行手里。这就造成了另一个问题，大量印钞给日本社会造成了滞胀风险，也就是物价涨，资产价格也涨，但经济却原地踏步。量化宽松的后遗症这时候显现出来了，加息吧，过高的债务非常有可能让政府违约崩盘；不加吧，滞胀让经济脱实向虚，汇率也大幅贬值。

更重要的是，安倍经济学让日本社会的贫富差距持续加大，手上有股票和房产的搭上了脱实向虚的快车，身价一路飙升。但是对于那些手上没有筹码的老百姓来说，日子依旧艰难。

1990 年日本泡沫破裂，日本人均 GDP 曾一度超过了美国。从这张图我们能看到，蓝色线代表日本，90 年代的人均 GDP 一直在红色线的美国之上，2014 年左右人均 GDP 被美国超越。30 年过去了，日本人均 GDP 仍然低于 1990 年泡沫破裂前的水平。也就是说，除了少部分有产阶级外，更多日本老百姓并没有从大放水中得到实打实的好处。

一连串的连锁反应也导致了日本躺平文化的后遗症至今仍在，企业创新能力也被寡头财团抑制。90 年代那些家喻户晓的日本品牌，30 年过去了，现在拿得出手的还是那几家巨头。而一旦对量化宽松产生了耐药性，想要彻底扭转脱实向虚的症状，往往需要花很大力气才行，能不能成还不一定呢。

所以，量化宽松虽好，但也要谨慎用药，毕竟想要靠印钱做大做强，副作用也大。说回我们的股市，这次刺激的力度空前，数万亿的流动性直接流向市场，股市大概率还会出现阶段性的牛市。一般牛市的起点发动大金融板块的话，未来还会出现指数搭台，个股唱戏的局面。没赶上这次情绪修复的朋友们不用着急，后面大概率还会有结构性的行情。

最后用索罗斯的一句名言作为共勉：经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，经济史的演绎从不基于真实的剧本，但它铺平了累积巨额财富的道路，做法就是认清其假象，投入其中，在假象被公众识破之前退出游戏。