北京
华宝证券近日发布铁矿行业周度报告：铁水产量连续第四周回升，铁矿供应远端降、近端增。
以下为研究报告摘要：
供应：本周（9.14-9.20）进口铁矿石远端供应下滑，近端供应增长9.31%。
本周澳洲、巴西本周发货量（14个港口）合计2477.4万吨，环比下滑197万吨，下滑幅度为-7.37%，高于去年同期12.7%。澳洲、巴西发货量（14个港口合计）分别为1762万吨、715.4万吨，环比分别为-6.21%、-10.1%。四大矿山发货至中国的量合计1958.8万吨，环比-13.4%，四家矿山发货量均呈下滑态势。力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG本周至中国的发货量分别为592.8万吨432万吨、591.1万吨、342.9万吨，环比分别为-4.08%、-25.84%、-10.71%、14.17%。到港方面，中国26港到港量2229.2万吨，环比9.31%；中国北方港口到港量1264.8万吨，环比11.85%。国内矿方面，9月7日-9月20日期间全国126家矿山企业（266座矿山）铁精粉日均产量39.52万吨，环比（8.24-9.6统计数据）小幅增长0.86%。本周海外铁矿石发运量在前期高位下有所下降，但同比仍处较高水平，到港量增幅明显，近端供应压力仍存，且国内矿供给持续释放，铁矿整体供应宽松格局未改。
库存：本周（9.14-9.20）港口、钢厂库存均小幅下滑。根据钢联数据，本周进口铁矿石港口库存（45个港口总计）1.53亿吨，环比-0.47%，但同比扩大至34.5%，绝对值处近四年高位；钢厂库存（247家钢铁企业）为9032.66万吨环比-0.64%，同比-8.2%。港口库存受台风影响小幅下滑，但仍处高位运行；下游钢厂按需采购，维持正常水平。
需求：日均铁水产量连续第四周回升，铁矿需求持续改善。本周（9.14-9.20进口铁矿石日均疏港量（45个港口合计）302.15万吨，环比-3.03%；日均消耗量（247家钢铁企业）为276.81万吨，环比0.54%；日均铁水产量（247家钢铁企业）进一步回升至223.83万吨，环比0.2%，为连续第四周增长，增幅有收窄迹象。高炉产能利用率为84.06%，环比增加0.17个百分点；高炉开工率为78.23%，环比增加0.6个百分点。本周钢企（247家样本企业）盈利率进一步回升至9.96%，钢企经营效益持续好转。随着近期钢厂利润持续修复，钢企高炉复产稳步推进，叠加“十一”节前或有补库行为，预计铁矿需求存在支撑。
价格：本周（9.14-9.20）铁矿供需宽松格局未改，矿价震荡偏弱运行。本周铁矿远端供应压力有所缓解，但近端供应压力仍然较大；目前钢厂虽有复产，但进度较为缓慢，铁水产量增幅有收窄迹象，叠加港口库存高企，铁矿供需趋向宽松格局未改，矿价震荡偏弱运行。铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港周度平均值为91.37美元/吨，环比下跌0.88美元/吨，跌幅为-0.95%。整体来看，虽然受美联储降息利好提振，铁矿价格出现短暂反弹，但基本面偏弱格局仍存。一方面铁矿需求随着高炉复产的有序推进存在支撑，另一方面高企的港口库存对矿价形成压制，预计近期矿价或将延续弱势震荡的走势。
投资建议：本周铁矿石远端供应下滑，但近端供应压力仍然较大，且国内矿供给持续释放；需求持续小幅改善，港口库存绝对值处近四年同期高位，铁矿供需格局偏弱。虽然受美联储降息利好提振，铁矿价格出现短暂反弹，但趋向宽松的基本面很快将价格拉回现实。一方面铁矿需求随着高炉复产的有序推进存在支撑，另一方面高企的港口库存对矿价形成压制，预计近期矿价或将延续弱势震荡的走势。持续关注成材端消费情况及港口库存变化情况。
风险提示：高炉复产推进不及预期；铁水日均产量增长不及预期；海外宏观环境出现剧烈变化；海外发运量持续增长；港口库存持续增长。文中提及的上市公司旨在说明行业发展情况，不构成推荐覆盖。（华宝证券 张锦,吴晗）
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