央行推出大轰油门以重振经济，海外经济学家和投资者如何评价？

内容提要：

周二上午央行宣布了超预期的货币政策组合拳之后，国内股市如期大幅上涨，但国债收益率和人民币兑美元汇率却并未规律性下跌，反而略有上涨。欧美股市和国际大宗商品价格报以上涨。但大多数经济学家和分析师认为，股市持续上涨、楼市回暖、经济复苏，单独的货币政策还不够，还需财政和其他经济政策的配合。

9 月 24 日星期二上午，央行公布了一系列广泛的货币刺激措施，以应对增长放缓和投资者信心低迷。这些措施包括：下调存款准备金率0.5个百分点；降低存量房贷利率平均0.5个百分点；统一房贷最低首付比例，将二手房降低到与新房相同的15%；表态将降低7天逆回购操作利率0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%；创设新的政策工具，支持资本市场发展等。

在这一套疫后力度最大、惠及面最广的货币政策组合拳的刺激下，国内市场自然反应热烈。沪深300指数大涨139.15点，比周一上涨了4.33%，收复了8月份以来的失地。

但国债收益率却在降息后逆势上升。10年期国债收益率从2.0381%上涨到2.0728%，30年期国债收益率从2.14%上涨到2.19%，分别上涨了0.035个和0.05个百分点。

人民币兑美元汇率也逆势上行，比周一上涨0.27%至7.0318元。

国际市场和大宗商品反应不一。

与周一对比，伦敦黄金价格大涨0.64%，布伦特原油价格上涨1.42%，美国时间24日上午11点（北京时间23点），道琼斯指数上涨0.31%，纳斯达克指数上涨0.08%，标普500上涨0.06%。

欧洲股市也受到中国货币政策的影响而上涨。泛欧斯托克 600指数在下午的交易中上涨约 0.4%，大多数板块和主要交易所都处于上涨区域。矿业股领涨，上涨超过 4.3%，因为欧洲投资者认为中国的货币刺激措施将刺激生产继续增长而有利于大宗商品需求。

9月24日的彭博社在评论文章中认为，西方的经济学家和分析师们大多认为，政策的轰炸可能会使今年 5% 左右的增长目标重新触手可及，但人们仍然怀疑这是否足以打破该国的长期通货紧缩压力和根深蒂固的房地产危机。原因是当局尚未推出更有力的措施来提振消费者需求，经济学家们认为，消费者需求是经济缺失的关键要素。

接受彭博社采访的瀚亚投资香港有限公司亚洲股票投资组合专家Ken Wong表示，“很难说什么灵丹妙药可以帮助解决所有问题，虽然宽松的货币宽松措施是件好事，但为了帮助巩固第四季度的增长，还需要做更多的工作”。

麦格理集团有限公司中国经济学家胡先生则表示，“刺激措施的推动仍需要其他政策的协调，特别是财政方面的后续政策“。

彭博经济研究院首席亚洲经济学家Chang Shu认为，中国央行果断地加大货币政策，为财政部公布自己的捍卫增长的财政政策奠定了基础。土地出让收入的暴跌抑制了今年的财政支出，削弱了负债累累的地方投资促进增长项目的能力。

澳新银行首席大中华区经济学家杨伟文（Raymond Yeung）在谈到该一揽子计划时表示：“它离火箭筒还差得太远了，我们不确定抵押贷款利率下调将在多大程度上诱导房地产复苏” 。

佳富龙洲中国研究副主任克里斯托弗·贝多尔（Christopher Beddor）认为，现在的问题是，这是否只是即将出台更实质性措施的前奏。“如果政策制定者回到观望模式，最初爆发的市场热情可能会消退”。

克里斯托弗·贝多尔还表示，因为美联储降息在一定程度上消除了政策约束，有利于央行释放政策。但鉴于正在清理隐藏的地方债务，我们还没有看到强有力的财政政策。

路透社采访的荷兰国际集团大中华区首席经济学家LYNN SONG评论说，“我们认为今天的措施是朝着正确方向迈出的一步，尤其是在同时宣布多项措施的情况下，而不是将个别零碎的措施隔开以达到有限的效果。我们仍然认为未来几个月仍有进一步宽松的空间，因为大多数全球央行目前都处于降息轨道上。如果我们也看到大规模的财政政策推动，势头可能会在进入第四季度时恢复”。

IG 分析师TONY SYCAMORE的看法是，“要使股市持续上涨，中国需要更强有力的政策，包括更严厉地打击欺诈，以及来自国家支持的基金的更多支持” 。

ANZ 亚洲研究主管KHOON GOH说，“到目前为止，我认为市场反应是积极的。我想说，到目前为止的一揽子措施可能比市场预期的要多。但它是否足以解决一些潜在问题，特别是围绕对经济缺乏信心的问题，我认为还有待观察”。

法国外贸银行高级经济学家GARY NG则认为，“货币政策可能来得有点太晚了，但迟到总比没有好。随着美联储更加鸽派，中国可能更愿意开启新一轮更宽松的政策周期。但更高的可支配收入和企业收入增长是重启中国经济的必要条件，这意味着在财政和货币政策之外，可能还需要调整其他经济政策”。

OANDA 高级市场分析师KELVIN WONG评论说：“现在的反应不一。与股市相比，油价对人民银行同时降息的反应并不积极。由于更宽松的货币政策与扩张性财政政策不匹配，人们似乎担心会出现流动性陷阱的情况。这是目前所缺乏的，因此这些额外的流动性没有被用于提振内部需求，这反过来又无法看到中国目前消费者和企业信心疲软的状态出现转机”。

总结彭博社、路透社采访的上述经济学家和分析师的观点，大体有以下意思：

第一、央行的货币政策组合拳是超预期的，符合市场需求；

第二、美联储超预期降息50个基点，以及全球央行目前都处于降息轨道上，这有利于人民银行继续降息；

第三、维持股市持续上涨、刺激房地产回暖，推动经济复苏，单独的货币政策的刺激措施还不够，还需要其他政策的协调，特别是财政方面的后续政策，以及货币、财政政策之外的经济政策。

第四、如果宽松的货币政策没有扩张性财政政策来匹配，应该警惕出现流动性陷阱的可能性。

【作者：徐三郎】