上海
核心观点：今日螺纹钢期现价格强势上涨：主力01合约收盘价在3217元/吨，较昨日收盘价上涨4.21%；上海螺纹钢HRB400E：Φ20汇总价格在3310元/吨，较昨日上涨1.53%。整体来看，螺纹钢盘面价格涨幅明显高于现货价格，预示预期层面发生了较大变化，这主要由于今日上午国新办召开“金融支持经济高质量发展”新闻发布会，会议发布了多重提振市场信心的政策举措，强势扭转了前期较为悲观的市场情绪。盘面拉涨的同时也带动了螺纹钢现货价格上涨，并且今日小样本建材成交日环比涨46.2%至174989吨的水平。至于今日的刺激政策对后期螺纹钢基本面改善如何，还需进一步验证，特别需要关注后期螺纹钢需求端的衍变情况。我们认为，今日公布的刺激政策短期内将使螺纹钢基本面矛盾进一步累积，短期上涨或能维持，但高度有限，上方高度（压力位）为螺纹钢平电成本3292元/吨。
一、降息、降准及房地产领域刺激政策将对螺纹钢市场形成情绪拉动
今日国新办召开“金融支持经济高质量发展”新闻发布会上，对房地产市场具有刺激作用的政策概括下来有三点：1、降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右；2、统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%；3、前期发布的3000亿保障性住房再贷款，央行资金支持比例由60%提高到100%，增强市场化激励。
对于上述刺激政策而言，前段时间市场上传言的下调存量房贷利率的“小作文”可谓已经落地，那么对于这些政策而言，从今日的价格层面表现来看，市场上至少还是有所期待的，但仍需要持续关注后期政策的落地效果。整体上而言，从今日的会议内容来看，当前的政策方向已经转向，反映出国内为完成今年5%经济发展目标的坚定决心。另外，10月底仍有政治局会议，政策预期将仍然存在，或对后期价格形成支撑。
二、宏观政策或将加大螺纹钢基本面压力
目前螺纹钢供需缺口存在进一步收窄的预期。目前随着钢厂利润修复，同时螺纹钢普遍存缺规格现象，因此钢厂复产动力仍在，后续螺纹钢产量回升速度或进一步加快。根据Mysteel调研，本周螺纹产量将增9万吨至203万吨/周左右，国企节后螺纹钢产量或增至210-215万吨/周的水平，供给回升压力持续存在。
另外，今年旺季当中，螺纹钢需求预期回升有限，尤其是今年国庆节前，下游施工企业节前补库预期虽然存在，但力度却有限。根据Mysteel调研，58.82%的样本下游施工企业有节前备库意愿，且国庆期间仅75.76%的下游企业施工天数同比去年基本持平，预示今年国庆期间正常施工强度同比有所下降。因此后期螺纹钢需求预期仍然是市场关注的关键点，虽然今天出台的房地产政策主要针对于需求端，但对于螺纹钢需求的有效提振短期内恐难以出现。
因此短期而言螺纹钢需求预期或仍然不强，而供给端的较快回升将加快螺纹钢矛盾的累积，致使价格或呈现上有顶的上涨格局。
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