5%无风险收益时代结束，低利率期华尔街大佬这样投资

最近一年，尽管全球经济风起云涌，困境渐生，但投资者依旧过得比较轻松，因为美国短期债务的收益率达到5%，即所谓的无风险收益能够达到或者高于5%。不过，随着美联储开始降息，一切都开始变了。

在利率稳定下降的时期如何投资？华尔街数位大佬给出了自己的答案。

// 美股大概率继续上涨 //

与近年来关注美联储加息周期的许多其他人一样，管理着大约1.2万亿美元资产的Nuveen首席投资官Saira Malik表示，即使美联储现在的降息表明官员们对经济放缓持谨慎态度，股市可能还需要一段时间才能感受到任何真正的痛苦。招聘和消费支出疲软需要时间才能影响许多企业的盈利。

Saira Malik说：“如果看看历史，即使美联储因为经济衰退即将到来而降息，未来12个月股市实际上仍然相对强劲。随着美联储降息，现金回报率将会恶化。我认为资金需要重新流入市场。”

Saira Malik正在关注固定收益机会，投资者可以在这些机会中以相对较低的风险获得相当高的收益，如美国市政债券。随着时间的推移，有发放更多股息的公司在降息周期中也往往表现更好。

Saira Malik认为，把握市场时机是一场愚蠢的游戏，但她仍然认为经济衰退即将到来。

咨询公司Research Affiliates的创始人Rob Arnott，对美联储货币政策决策中的经济模型持怀疑态度。在今年年初过于乐观的降息预测之后，他也对市场预测央行将以多快的速度降低借贷成本的能力持怀疑态度，因为借贷成本有助于决定所有类型贷款的利率。

// “硬着陆的风险仍然存在” //

但Rob Arnott和其他人一样，仍然生活在依赖美联储一举一动的金融市场中。在那个世界里，他认为，在预期的降息生效之前，近年来加息对企业投资的延迟和不可预测的影响可能会变得更加明显。

Rob Arnott表示：“硬着陆的风险仍然存在”。他补充称，经济放缓不是他的基本情况，“因此，我会保持谨慎，不是因为美联储正在降息，而是因为美联储已经将（利率）上调得太远，而且维持时间太长。”

这是否意味着投资者应该将资金，投入对利率最敏感的经济部门？Rob Arnott表示：“不，因为市场已经对此有所预期，并且已经将其定价”。这意味着强调价值而非成长，并密切关注非美国股票，因为国外发达经济体的债券市场并没有像美国那样明显地发出衰退信号。

// 降息周期股市波动会加剧 //

前美林策略师、现任理 Richard Bernstein Advisors顾问公司负责人Richard Bernstein表示：“2023年和2024年的大量数据表明，经济中仍存在过多的投机性流动性。”

Richard Bernstein说：“通常，当利润周期加速时，美联储会加息。我们即将经历一个利润周期加速、美联储将降息的时期。”他希望这一政策变化将推动更多资金流向与制造业、金融和可自由支配商品等周期性更强的经济部门相关利润越来越高的企业。在他看来，风险在于投资将转向更具投机性的赌注。

他说：“我的观点是，如果（新资本）确实流入加密货币，流入七巨头，那最终会导致通货膨胀。我们将资本分配到不需要的地方，而不是分配到经济中需要的地方。通过将所需资金资本化不足，投机资金扰乱了正常的供需，导致了通货膨胀。”

Northern Trust Wealth Management的Katie Nixon认为，“藏匿现金是安全的。回顾历史，我们确实看到了以股票波动性更大为特征的降息周期。”

近几个月的经济不确定性，使股市在多年的平静之后偶尔出现剧烈波动。Katie Nixon的建议是，忘掉华而不实的成长型股票，转而支持制药和医疗保健公司等公司的持续回报。与此同时，降低借贷成本可以为全球房地产和基础设施等资本密集型投资开辟机会。

尽管价格压力现在可能正在消退，但投资者明智的做法是对冲未来的冲击。在市场前景不确定的情况下，与消费者价格指数挂钩的通胀保值国债提供了一种廉价的保险形式。

Katie Nixon说：“现在，我们将继续看到经济增长放缓，但不会太慢。坦率地说，我们很高兴看到劳动力市场回暖，因为这是降低通胀的关键因素。”

// 降息重新定位全球资本流动 //

Cresset首席投资官Jack Ablin 表示，私人信贷最近的收益率为12.5%，这在一定程度上要归功于利率的提高。这种回报可能会缩水，这取决于美联储降息的速度，以及市场对任何危及公司偿还贷款能力的经济紧张情绪的反应。

Jack Ablin 认为，利率下降将使美国股市资金，从科技巨头转向对借贷成本更敏感的小型企业的投资者之一。他还预计，美联储的削减将通过削弱美元兑外币汇率、提振国际股市来重新定位全球资本流动。

去年，Cresset 看好日本，日元兑美元汇率最近跌至38年来的最低水平。Jack Ablin说：“一旦投资了国外市场，不仅投资了当地股票，还投资了货币。”

Jack Ablin 还认为，任何汇率方面的波动，都会影响到全球股市的表现。另外，2024年恰逢大选之年，经济政策的调整也会给市场带来巨大的扰动。

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