锂电“淘汰赛”？桑顿新能源被申请破产重组

“马太效应”下，动力电池行业正在进行淘汰赛。近日，湖南锂电企业桑顿新能源被债权人申请破产重整，桑顿新能源的参股股东启迪环境(000826)在9月23日晚间披露了这一消息。

公告显示，湖南省湘潭市中级人民法院作出裁定，受理余姚市海泰贸易有限公司对桑顿新能源的破产重整申请，并指定湖南弘一律师事务所、北京德恒（长沙）律师事务所共同担任桑顿新能源管理人，债权人应于10月28日前向桑顿新能源管理人申报债权。

公开消息显示，成立于2011年的桑顿新能源，致力于新能源电池系统、动力电池创新平台等研究与生产，业务聚焦三元与磷酸铁锂电芯板块。公司的相关科研成果已进入规模化生产，目前其三元软包单体电芯能量密度最高达260Wh/kg。启迪环境作为桑顿新能源的参股股东，持股比例22.77%，启迪环境的关联方桑德集团有限公司作为大股东，持股比例达53.12%。

财报显示，桑顿新能源目前虽然处于亏损状态，但是并未出现资不抵债的情况。截至2023年12月31日，桑顿新能源总资产为65.74亿元，净资产为27.82亿元，负债为37.93亿元；2023年全年营业收入为2.62亿元，净利润为亏损5.24亿元。

据了解，桑顿新能源的债务申请人最初为锂电材料头部企业贝特瑞(835185)。贝特瑞以桑顿新能源不能清偿到期债务且其资产不足以清偿全部债务、明显缺乏清偿能力为由，要求进行破产审查。

在就该申请开展的听证过程中，桑顿新能源与另一债权人余姚市海泰贸易有限公司（下文简称“海泰贸易”）对破产清算明确提出异议均认为桑顿新能源具有重整价值，应当先进入破产重整程序。具体来看，桑顿新能源申诉意见共有两点：第一，公司资产大于负债，只是暂时丧失流动性，可通过重整或预重整的方式纾困化债。第二，桑顿公司具备重整价值，通过重整可实现债权人利益最大化。

法院最终裁定，受理海泰贸易对桑顿新能源的破产重整申请。法院认为，桑顿新能源虽然不能清偿到期债务，且明显缺乏清偿能力，具备破产原因，但桑顿公司所处锂电池生产领域运营管理成熟、经营稳定，具有一定的经济价值，有望通过重整程序化解风险，且被申请人也迫切希望通过重整程序盘活资产，提高债权清偿率，因此桑顿公司具备重整价值，有重整可能，符合破产重整条件。

虽然桑顿新能源不在启迪环境合并报表范围内，本次破产重整事项对启迪环境的生产经营和业务不构成重大影响。不过从财务角度，启迪环境明确表示，法院裁定批准桑顿新能源破产重整可能对公司本期利润或期后利润造成一定的影响。

半年报显示，截至2024年6月底，启迪环境对桑顿新能源的投资余额为5.49亿元，剩余担保余额为1.94亿元，应收账款余额7580.97万元。启迪环境介绍，公司后续将根据桑顿新能源破产重整进展情况，审慎确定计提资产减值准备的具体金额。同时，因前述担保尚未解除，公司将就该担保风险事项履行风控程序。对于非经营占用情况，启迪环境称将适时采取必要的措施保障公司权益。

桑顿新能源进入破产重整，是锂电行业马太效应持续下，中后部企业处于淘汰赛环境中的缩影。中国汽车动力电池产业创新联盟统计，2024年上半年纯电动乘用车市场共计33家动力电池企业实现配套，配套量前三名企业分别为宁德时代、比亚迪、中创新航，集中度占比79.0%。剩余的企业分享余下约两成的市场空间。

蜂巢能源董事长杨红新此前曾公开表示，“锂电市场的淘汰正在加速。今年，储能企业有可能淘汰掉50%，动力电池企业到今年年底可能不会超过40家，且明后年仍将是加速淘汰的阶段。”在杨红新看来，2024年是锂电行业深度调整的元年，产能过剩、融资变差、价格内卷、经营挑战等问题都在今年集中体现。