贵州茅台注销式回购对股价影响较为有限

9月20日晚，贵州茅台发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，公布了公司将实行注销式回购的消息。公告称，贵州茅台拟以自有资金不低于30亿元（含）且不超过60亿元（含）回购公司股份，用于注销并减少公司注册资本，回购价格上限为1795.78元/股（含），回购股份数占公司总股本比例为0.1330%至0.2660%。

贵州茅台注销式回购的消息一经公布，即在舆论上受到极大的关注。毕竟在当下的A股市场，随着众多上市公司股价的走低，不少公司积极出手维护公司股价的稳定，这其中就包括不少公司通过回购的方式来维护公司股价，以至市场上形成一股回购热潮。而贵州茅台作为A股的股王，也加入其中，成为其中一朵耀眼的浪花，自然受人关注。更何况这还是该公司上市23年来，首次实施注销式回购的做法，这也使得贵州茅台的注销式回购更加受到关注。

不仅如此，尽管贵州茅台注销回购的股份其实并不多，按回购价格的上限计算，回购股份数占公司总股本比例为0.1330%至0.2660%。但回购的金额却高达30亿元到60亿元，这个回购金额在注销式回购的公司中还是为数不多的，有些吸引眼球。所以，贵州茅台的注销式回购方案受到舆论的关注就是意料之中的事情了。

当然，还有一点也是非常重要的，那就是期待贵州茅台的注销式回购能够引来更多上市公司的注销式回购，期待贵州茅台这个A股市场的标杆，能够在上市公司回购的问题上，也能够起到市场的标杆作用。毕竟对于目前低迷的A股市场来说，希望有更多的上市公司能够站出来维护股价的稳定，而注销式回购是上市公司层面维护股价稳定的重要措施之一。所以，对于贵州茅台的注销式回购，市场期待其能够带来良好的市场反映。

但市场的愿望终归只是美好的愿望，贵州茅台注销式回购能够给市场带来的美好愿景其实还是有限的，相对应的是，贵州茅台的注销式回购对贵州茅台股价的提振其实还是较为有限的，很难引发贵州茅台股价的反转。

首先，就贵州茅台此次注销式回购来看，公司的出手其实并不大方。回购金额的上限是60亿元，对于其他的公司来说，这个投入也许还算大方，但对于股王贵州茅台来说，就显得不够看了。因为9月20日贵州茅台的收盘价达到了每股1263.92元。按这一收盘价计算，60亿元也只能回购470万股贵州茅台的股票，占公司总股本的0.378%。按回购价格的上限1795.78元/股计算，回购股份占公司总体本更是只有0.2660%，这对公司股价的影响显然是相对有限的。

其次，贵州茅台此次注销式回购的期限拖得较长，自公司股东大会审议通过回购方案之日起 12 个月内。贵州茅台此次注销式回购本来就出手并不大方，又把回购期限拖延到12个月，这就更是把贵州茅台此次注销式回购的一点积极影响到消耗一空了。象这种注销式回购，要充分发挥其积极作用，其回购的期限要越短越好，以一个季度内执行完毕为宜。

其三，注销式回购本身也不适合贵州茅台。注销式回购之所以能改善上市公司财务状况，提升股票的投资价值，究其原因就在于其注销了公司的股本，也即缩减了公司的总股本。而对于贵州茅台来说，作为A股市场的万亿市值公司却只拥有12.56亿股的总股本，在万亿市值公司中是股本最小的公司，并因此危及到公司股票的流动性。因此，对于贵州茅台来说，不宜进一步缩减公司的总股本了，注销式回购并不适合贵州茅台。注销式回购的结果只会进一步减少贵州茅台的总股本，进一步加剧贵州茅台的流动性不足问题，也正因如此，贵州茅台此次注销式回购，对股价的积极影响较为有限。