惠誉：国泰君安与海通证券合并凸显中国证券业全球竞争力的提升

记者 光柱

9月9日，惠誉评级认为，近期国泰君安证券股份有限公司(国泰君安证券)与海通证券股份有限公司(海通证券)的宣布合并凸显中国证券业持续面临提升全球竞争力及市场格局分散的挑战。

若两家券商顺利合并，合并后新主体有望成为中国最大的证券公司，合并总资产以 2023 年末计算将达到1.68万亿元，超过目前行业龙头券商中信证券1.45万亿元的资产总额。

国泰君安证券与海通证券宣布合并彰显中国证券行业的整合并购大趋势，此前亦有四宗涉及规模较小的证券公司的合并案在今年公布。过去一年，国务院和中国证券监督管理委员会(证监会)指示要求培育具有全球竞争力的一流投资银行，政策导向推动并购案的增加。除中央政府的政策助力外，惠誉还注意到，地方政府在支持行业整合方面亦发挥了至关重要的作用。地方政府一直致力于借助资本市场工具整合资源及提高生产力，促进区域经济发展。

为配合这些改革，证券公司大力拓展其产品范围。它们协助国企和地方政府所属企业提高效率和收益，在转型过程中发挥了举足轻重的作用。许多地方政府下属的证券公司积极与上级政府合作，建立产业基金，培育孵化具有战略重要性的产业。

国泰君安证券和海通证券具有里程碑意义的并购交易将进一步推动中国证券市场的整合，行业格局分化趋势将愈加明显。若所有已宣布并购交易按照公布的计划实施，以 2023 年底数据计算，资产规模排名前十的证券公司将占据证券行业 60% 以上的利润，尤为值得注意的是，接近 40% 的行业资产和利润将来自前五大券商。

惠誉认为，中国证券业的整合大潮深化将利好龙头券商。凭借其完善的风控框架、丰富的经验专长及成熟的市场地位，这些券商更易在日益分化的监管环境中把握商机、瞄准未来增长并实现盈利稳定。

投资快报记者留意到，在今年7月31日，标普确认海通证券股份有限公司和其子公司海通国际证券集团有限公司的“B”长期和“A-2”短期发行人信用评级。长期评级的展望仍为负面。标普同时确认了这两家公司发行或担保的债务评级。

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负面展望反映出，由于海通证券业务韧性和盈利质量下降，未来两年下调评级的可能性为三分之一。

标普确认了上述这些评级，是因为标普认为，尽管海通证券在行业低迷时期业绩表现不佳，但该公司在本土的品牌和业务总体完好。

值得注意的是，标普继续将海通国际视为该集团的核心子公司。2024年1月海通国际私有化后，海通证券对海通国际的控制更加严格。海通证券已制定全面的计划，用以提高海通国际的管理质量和运营效率，以及加强两家公司之间的业务整合。