华尔街到陆家嘴精选｜非农低于预期 降息面临两难；HWM今年涨70% 国防股可穿越周期？苹果发布会在即 AI能否刺激销量？

①非农就业低于预期 美联储降息面临两难

上周五公布的数据显示，8月非农就业人数增加14.2万人，之前两个月的数据被向下修正。失业率微降至4.2%，是5个月以来首次下降，反映出企业临时裁员的形势出现逆转。平均时薪增长0.4%。报告发布后，美国国债收益率下跌，因市场预期美联储官员在即将举行的会议上有降息50基点以防范就业持续疲软的可能性。对美联储政策前景敏感的两年期美国国债收益率一度下跌11个基点至3.63%。美联储“三把手”威廉姆斯表示，鉴于在降低通胀和就业市场降温方面取得的进展，美联储现在降息是合适的。美联储在实现维持物价稳定和充分就业的双重目标方面取得了“重大进展”，实现这两个目标的风险已进入“均衡”状态。威廉姆斯表示更有信心通胀正在持续向2%的目标迈进，劳动力市场不太可能成为未来价格压力的来源。虽然他没有透露美联储首次降息的幅度，但他表示，官员们可以将政策转向中性。

评论员许戈：上周五公布的美国非农就业报告显示，非农就业8月新增14.2万，不及预期的16万人；失业率由前值4.3%下滑到4.2%；薪资环比上升0.4，高于预期的0.3和前值0.2，美国劳动力市场仍有韧性。数据公布后，市场对9月降息25个基点还是50个基点目前概率仍是对半开，美联储面临难题。一方面，经济需要降息来预防未来的风险，且外围加拿大和欧洲均开始降息；另一方面，美国内部通胀仍然存在，所以下周CPI数据十分关键。从市场走势看，美股和黄金均下挫。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：全球投资者比较担心“黑色星期一”重演，因此风险偏好有所下降。当前A股更关注自身，有自己的节奏。

②今年表现最好的国防股Howmet Aerospace 股价缘何涨70%？

全球领先的航空航天和运输行业先进工程解决方案提供商Howmet Aerospace是今年至今表现最好的国防股，股价飙升近70%。HWM为国防、航空航天和运输行业提供发动机部件和金属零件，是波音的供应商。最新财报显示，公司二季度盈利2.66亿美元，每股收益为65美分，均高于分析师预期。公司预计第三季度收入为18.5亿-18.7亿美元；预计2024全年收入为74亿-74.8亿美元，也都超出分析师预期。当前，随着全球地缘政治紧张局势加剧，军工也面临着前所未有的需求。此外，国防股在市场波动或经济不确定性时期往往表现较好，不易受经济周期的影响。并且，国防股公司因其稳定的现金流和政府资助的研发项目，能够为股东提供健康的股息支付。

评论员许戈：Howmet Aerospace公司致力于为航空航天和运输行业提供工程解决方案，产品主要集中在飞机发动机及其组件。其产品大部分涉及军用，但也有一部分是民用，比如为波音公司提供关键组件。今年美股中的军工股表现优异，Howmet Aerospace股价涨70%，雷神涨超50%，主要是边缘局势紧张，军费开支增加；同时，今年不确定性事件多，而军工股可穿越周期，特别是近期科技股下挫，对军工股也是一个利好。这种整体向上的趋势，可能会维持到年底。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：国内军工板块近期表现较为抗跌。主要驱动力来自于商业航天、低空经济以及大飞机。

③苹果9月9日发布会在即 亮点不只是iPhone 16

苹果2024秋季新品发布将在美国时间周一，北京时间明天凌晨1点召开。本次发布会最重要的产品将是iPhone 16系列，但苹果也在准备对Apple Watch和AirPods进行重大更新。此外，苹果智能（Apple Intelligence）也备受关注。对于iPhone 16系列，分析师们持有不同观点。分析师郭明錤表示，虽然Apple Intelligence等新技术将推动iPhone 16系列的销量预期上升，但考虑到成本上升和消费者接受度的不确定性，实际销量可能难以达到预期水平。投行Wedbush分析师认为，iPhone 16系列将开启苹果历史上最大的升级周期。他们预计，当前全球大约有3亿部iPhone在四年多的时间里没有升级。随着AI驱动的升级周期的持续，苹果在2025财年的iPhone销量可能会超过2.4亿部。由于苹果及其iOS生态系统，掌握着全球22亿iOS设备和15亿iPhone的唯一钥匙，开发商和其他技术巨头现在可能需要将他们的AI模型/技术整合到Apple Intelligence中。Wedbush给予苹果股票“跑赢大盘”评级，目标股价285美元，意味着还有近30%的上涨空间。

评论员许戈：这次苹果发布会最重要的产品将是iPhone 16系列，但该公司还准备公布对苹果手表和耳机AirPods的重大更新。iPhone16的变化可能包括：因为要迎合AI使用，内存将增加，同时屏幕会变大，还有相机像素提高，拍照键等改进。苹果耳机将有一些改进，包括充电以及辅助功能。苹果手表的变动相对小，这次发布主要的焦点仍将在人工智能的应用上，而这方面对用户体验或功能性赋能，或将决定苹果手机在明年是否会迎来换机潮。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：明天凌晨召开的苹果发布会需要格外关注，另外苹果新品定价也很重要。AI应用是当前市场的聚焦点。

④今年早些时候唱多商品的高盛改口 如今看涨的只有黄金

高盛在今年早些时候曾多次唱多商品，但在最近频繁改口。9月5日，高盛在一份研报中重申，依然看涨黄金，维持2025年黄金价格涨至2700美元/盎司的目标。但由于周期性支撑减弱，其对大宗商品市场的态度转向更加谨慎，对于原油、铜以及其它工业金属持谨慎保守立场。高盛指出，考虑到当前高企的闲置产能、潜在的贸易紧张局势以及明年OPEC供应可能超预期等因素，最近将布伦特原油价格预测区间下调5美元/桶至70-85美元/桶。高盛同时放弃铜价多头，并将铜价触及12000美元/吨的时间点从今年年底推迟至明年之后。将2025年铝价预测从每吨2850美元下调至2540美元。该行维持了对铁矿石和镍的看跌观点。

评论员许戈：高盛重申依然看涨黄金，维持2025年黄金价格涨至2700美元/盎司的目标。但对于之前看好的石油、铜等商品均因库存以及全球经济前景不确定而做出调整。黄金今年的支持因素相对明确，比如全球降息，央行增持以及黄金的避险性。当下，随着美股的调整，黄金作为股票对冲的金融资产，也受到市场特别是央行的青睐。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：全球需求影响大宗商品的表现。美联储降息、避险需求以及各国央行都在“买买买”，奠定黄金价格将不断上涨。

⑤ChatGPT月访问量出现断崖式下跌？

据分析机构Similarweb的最新数据，ChatGPT网站的月度访问总量遭遇断崖式暴跌。上周四，科技媒体The Information报道，OpenAI的高管讨论了新的定价模式，即将推出的高端LLM 每月收费或高达2000美元，例如以推理为重点、名为“草莓”（Strawberry）的新 LLM，以及名为Orion的新主打LLM。The Information 指出：这是一个值得注意的细节，因为它表明，就算主要来自每月20美元订阅价格的ChatGPT付费版本最近有望创造20亿美元的年收入，但也不足以负担运营该服务的巨额成本，这些成本还包括每月数亿人使用的免费套餐。高盛全球投资研究驻欧洲宏观研究主管兼首席全球股票策略师Peter Oppenheimer的报告指出，虽然头部科技公司的估值不及其它泡沫时期的头部公司，但它们的市场份额占到标普总市值的27%，科技行业基本面强劲，但集中度风险很高，建议寻求多元化投资。

评论员许戈：ChatGPT 网站的月度访问总量从春季到仲夏急剧下降。但这或许并不能证明OpenAI将被终结。其中最大的可能是客户对GPT-4感到厌倦，或者转投其它科技巨头旗下的大预言模型。据传OpenAI将改良它的聊天机器人，并大幅提高收费标准，尽管目前每年收入近20亿美元，但仍无法应对高昂的运营费用，这或许这也是最近人工智能股票大幅下跌的本质原因，即故事讲得好，但变现能力差。OpenAI的解决之道，或许也是未来人工智能的真正出路。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：A股算力相关公司可以继续关注。